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一文讲清楚餐饮股九毛九、海底捞、呷哺呷哺该不该买
猛兽财经
>《待分类》
2023.02.17 北京
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随着新冠肺炎疫苗在短期内面世,受疫情打击的餐饮股也陆续看到曙光,疫情期间积压的外出用餐的需求也被释放出来,加上冬季是火锅行业的旺季,所以近期火锅股受到市场关注。
九毛九(9922)的股价自3月份下跌以来,至今已上涨超过了175%,而12月份以来也上涨了19.9%。呷哺呷哺(520)自疫情期间下跌以来也累计上涨了238%,12月份以来更是上涨了24%。海底捞(6862) 自3月份下跌以来至今也已累计上涨了112%,12月份上涨了近15%。
呷哺呷哺的优势开始浮现
呷哺呷哺上半年的业绩亏损约2.55亿元人民币,收入下降了29%,但随着疫情得到控制,
呷哺呷哺
的翻座率目前已恢复至去年同期的70%,市场憧憬下半年可望恢复至疫情前水平,并且业绩也可以改善。
呷哺呷哺
上半年的翻
座
率虽然由2.4次降到了1.8次,但人均消费却增加了约10%至63.3元人民币。随着经营环境已逐渐重返轨道,
呷哺呷哺
明年的整体同店销售也可望恢复至2019年的正常水平。
最重要的是,市场看好呷哺呷哺旗下的中高档火锅品牌「凑凑」,认为这是
呷哺呷哺
的未来增长动力,凑凑上半年为
呷哺呷哺
贡献了5.93亿元的收入,增长了21.3%,占
呷哺呷哺
总收入的30%。
由于疫情因素,呷哺呷哺上半年开店步伐放缓,上半年新增5家凑凑及31家
呷哺呷哺
餐厅,合计共经营1010家呷哺餐厅及107家凑凑餐厅。
下半年加快开店步伐,目标是全年
新增约100家呷哺呷哺
餐厅,
新增约50家
凑凑餐厅。市场预期凑凑明年的同店销售可恢复至去年水平。
呷哺呷哺的卖点之一是与传统火锅店不同,走大众化路线,以千禧一代为主要对象。
呷哺呷哺采取
一人一锅,分餐制模式,以及
呷哺呷哺
拓展的外卖服务,均符合疫情期间的需求。上半年
呷哺呷哺
外卖服务收入增长了18.5%。餐饮业务外,
呷哺呷哺
还辅以生鲜、呷哺呷哺品牌调味品业务。调味品业务的销售额增长了133.3%至5710万元。
呷哺呷哺的优势开始浮现,尤其是下半年加快开店步伐,凑凑的投资回本期约16个月,预计将可成为
呷哺呷哺
的新增长动力。
九毛九成本结构具有优势
同样是定位为大众市场的九毛九,虽然上半年亏损了8590.2万元,但市场预期
九毛九
下半年将可能恢复盈利。而且九毛九擅用多品牌及多概念策略,旗下拥有多个餐饮品牌,其中有5个自创品牌,包括九毛九、太二酸菜鱼、2鸡蛋煎饼、怂、那未大叔是大厨,分别针对不同消费客群,向更多细分市场扩张策略,其中,以「九毛九」及「太二酸菜鱼」为主。
太二酸菜鱼的经营利润率比
九毛九
另外的4个品牌更高,成为
九毛九
的主要增长动力,占
九毛九
总收入的比例由2019年上半年的43.5%大幅增长至2020年同期的70.7%,而且投资回本期短,一般约7个月;翻
座
率由2019年上半年的4.9次降至3.4次,但人均消费由75元升至77元。
由于太二酸菜鱼在今年初开展外卖业务,并且带动
九毛九
的整体外卖业务大幅增长了65%,占总收入的比例由1.2%增至今年上半年的2.6%。
九毛九成本结构不俗,员工成本占总收入的比例由2019年上半年的25.9%增加至2020年同期的34.5%,低于海底捞的超过40%的占比。
海底捞致力于开源节流
海底捞上半年亏损了9.64亿元人民币,翻
座
率由去年同期的4.8次降至3.3次,但已超过同业。目前翻
座
率更是恢复到去年的八成,第四季度可望进一步提高翻
座
率。
在开源节流方面,海底捞的开店步伐是三只餐饮股中最积极的公司,
海底捞
上半年已在全球新增了173家门店,今年打算新增430至450家门店。由于员工数量的增加,因此员工成本占比也是三者中最高的,2020上半年
海底捞
员工成本增加了11.6%,至40.7亿元人民币,占总收入的比例由31.2%增长至41.7%。
有见及此,
海底捞
正在致力于控制成本,目标是减少每店员工数量至100人的水平,并且实行智能化,使用传菜机器人、IKMS智能厨房管理系统、门店采购系统等智能设备。
不过,还是应该注意一下是海底捞的财务情况。
海底捞
的银行贷款已经由去年底的1.2亿元急速增长到了33亿元,资本负债比率也由2.2%飙升至38.1%。
由于上半年扩张业务,导致员工支出、租赁负债的利息,及银行借款利息增加,因此海底捞的财务成本从2019年上半年的1.02亿元,增至2020年同期的1.83亿元,增幅达到了了79.2%。海底捞的股本回报率约24.4%,低于九毛九的101.4%。
结论
餐饮业为疫苗受惠股之一,以上3家公司正在积极开店,而且翻座率及业绩有望进一步复苏,行业更可憧憬明年恢复正常,呷哺呷哺管理层也指出其业务已经恢复到疫情前的95%了。
呷哺呷哺和九毛九的经营优势正在逐渐浮现,尤其是成本及财务情况比海底捞更好,因此股价的上涨幅度也更强。
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