顺境中的好运，为人们所希冀；逆境中的好运，则为人们所惊讶。
导读：在这场金融大扩张中，金融市场并不会因此得志，反倒在扩张中逐渐扭曲。
2008年以来，每逢遭遇重大危机，以美联储为首的各国央行便使出洪荒之力进行大放水，以稳定金融体系和刺激经济。
在2008年金融危机、2020年全球大流行病期间，各大央行不仅快速将利率降至零附近（欧洲央行虽在2008年金融危机期间稍显克制，但在随后的2012年欧债危机中，最终也将基准利率降至零），使用十几种流动性工具，向货币市场、资本市场注入流动性，缓解美元短缺和流动性不足，还在二级市场上加大资产购买力度，向实体经济投放基础货币，对冲危机带来的经济震荡。
这次疫情期间，美联储甚至开启了无限量量化宽松。
然而这次，放水却难以拯救经济。
福 卡 智 库
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为什么这次放水难以拯救经济？
任凭各国央行十八般武艺齐发，至今各国经济仍难重现2008年那样短期内提振经济之效的预期。
日前，国际货币基金组织发布最新《世界经济展望报告》，全球经济面临深度衰退，2020年全球经济将萎缩4.4%，但中国将成为全球唯一实现正增长的主要经济体。
究其原因，一，疫情的全面性与特殊性。区别于2008年先是金融市场之后过渡到经济危机，先从华尔街爆破再向全球蔓延的进程，本次疫情引发的市场震荡影响范围更广，直接覆盖全产业；影响宽度更长，在不到2个月内便蔓延至150多个国家；
影响深度更难测，作为新病毒，防疫战只能摸索着前进，且取决于各国防疫政策措施、疫苗研发等一系列问题。随着秋冬季节欧美第二波疫情来袭，原本就脆弱的欧美经济将进一步遭受打击。
二，金融市场背景不同。与2008年的银行业危机不同，疫情后的流动性压力是由不断上升的企业违约风险驱动的。疫情之下，企业停摆让流动性压力不断抬升，更何况在美国等国，企业部门杠杆率本就处于历史相对高位。
国际清算银行数据透露，美国非金融企业部门的杠杆率当前已经达到了75%，为历史最高水平。在此背景下，就像德银分析师乔治·萨拉维罗斯所预测的，随着全球经济冻结，银行很有可能囤积现金——因为它们预计企业将需要更多的流动性来纾困，且担心企业会出现违约。
这又将削弱放水疗法的效果。
三，更为重要的是，全球宏观政策普遍子弹不多了、效果也不强了。
2008年美国爆发次贷危机前夕，联邦基金利率约在5.25%，而近几年全球央行撒了太多钱，2007年以来，美联储、欧央行、日本央行、中国央行的资产规模涨幅分别逾7倍、5倍、6.9倍、2.8倍，这便导致进一步放水空间有限，美联储、欧洲央行和日本央行基本降无可降，正在零利率徘徊，甚至滑入负利率。
更何况，受边际收益递减规律的支配，央行推行宽松政策，经济增长率持续走低。这从欧洲自欧债危机爆发后至今的逾十年时间，放水不断但GDP总额几乎停滞的现象中可窥一斑。
福 卡 智 库
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大放水是开错了药方
说到底，全球市场本就有“内伤”，疫情不过是让经济危机爆发的最后一根稻草，而过去十余年的放水大潮恰恰是“内伤”的原驱动，如今再寄希望于放水来掩盖疫情刺破的经济泡沫则是陷入“制造泡沫—刺破泡沫—再制造泡沫”的循环，显然开错了药方。
毕竟“你可以把马儿牵到河边，但不能强迫它喝水”（凯恩斯），政策当局不断降低利率、开闸放水，但却不能强迫企业拿这些钱去投资兴业，进而导致实体经济依然是一潭死水。
更进一步而言，以“末日大洪水”来对冲疫情之下的经济问题，不仅效果有限，反而可能弄巧成拙——进一步加剧脱实向虚，金融的本源是为实体经济提供资金融通，但金融自携“原罪”——其本质就是钱生钱，一旦屈从于金融的力量，被金融所俘获，其结果就是整个社会被卷入击鼓传花、无中生有的“黑洞”。
过去20余年，随着金融全球化和自由化浪潮，金融信用肆意扩张，2002—2018年，全球影子银行资产规模从21万亿美元扩张到114万亿美元，占金融体系比重从17%上升至30%。
若在此基础上再大水漫灌，将进一步加剧金融信用创造与所在国经济匹配及监管脱钩，资金淤积在金融体系内，且为了追求短期的资本利得，资金会转向从事较高风险资本操作。
但讽刺的是，在这场金融大扩张中，金融市场并不会因此得志，反倒在扩张中逐渐扭曲。
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