股价跌跌不休，财报不达预期，腾讯的问题出在哪里？

腾讯的问题在哪里？产品能力退化，营收结构单一，赋能模式有边界？

媒体训练营8月16日报道

文|左远良

近期，腾讯股价一直跌跌不休，市值已较年初蒸发超1650亿美元，缩水幅度冠绝全球。而最新一季财报的发布更是火上浇油，主营业务尽显疲态，让部分投资者对“股王”的信心产生动摇。

8月15日港股收盘后，腾讯发布了今年的第二季度及上半年财报。财报显示，腾讯第二季度实现营收为人民币736.8亿元，同比增长30%，市场预期为776.6亿元；净利润178.67亿元，同比下降2%，环比下降23%，市场预期为193亿元。

这两项数据均低于市场预期，营收增速放缓，创下了2015年二季度以来的历史新低。

2015年-2018年腾讯季度营业收入及同比增速（来源：华尔街见闻）

对于净利润的下降，腾讯表示，主要是由于投资相关项目产生的其他收益净额较去年同期有所减少。但实际上，这个季度业绩不达预期，主要原因还在游戏和社交媒体两大主营业务上。

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监管因素限制，游戏业务下滑

财报显示，腾讯二季度游戏业务营收人民币252.02亿元，同比增长6%，环比下降12.4%，其中智能手机游戏收入为176亿元，同比增长19%，环比下降19%。PC端游戏的表现更差，收入 129 亿，同比下降 5％，比上一季度的 141 亿元下降8％。

腾讯在财报中表示，手游增幅下滑主要是由于热门战术竞技类游戏尚未商业化，且出于监管的问题，有很多游戏都在排队等待许可。端游收入同比下降是由于用户时间将手机游戏转移，环比下降则是淡季影响所致。

在游戏业务上，腾讯近来诸事不顺。不久前腾讯代理的《怪物猎人：世界》上线不到 5 天就遭到下架，同时，因监管机构冻结了网络游戏版本号和备案的审批，尚不能从《绝地求生：大逃杀》和《堡垒之夜》手游和PC版中变现。

这些负面消息加剧了市场对腾讯游戏业务的担忧，由于手游行业增长放缓，再没有新的增长动力驱动的话，腾讯股价还可能继续下滑。

不过腾讯方面表示，目前15款游戏已经得到许可进行商业运营，如果能顺利获批推出《绝地逃生》和《堡垒之夜》的 PC 版，腾讯的网络游戏的收入有望在下半年回升。

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人口红利消失，社交增长放缓

另一主营业务也不乐观，腾讯在社交媒体业务上也出现下滑，二季度营收168.67亿元，环比下降6.8%。

财报显示，微信（包括 WeChat）月活用户达 10.58 亿，同比增长 9.9%。相比于上一季度 10.9% 的同比增速有所放缓，而 QQ 月活为 8.032 亿，比上一季度略有下降，同比下跌 5.5％。

随着微信月活突破十亿，人口红利逐渐消失，增长放缓在所难免，而QQ的下滑趋势也不是一天两天了。

此外，腾讯系社交软件面临的挑战更多来自外部，今日头条+抖音横空出世与崛起，正严重动摇着腾讯的社交地位。

据Questmobile的数据显示，2018年6月腾讯系APP总使用时长占比同去年下降6.6%，而今日头条系APP同比上涨6.2%。

移动互联网各巨头独立APP总使用时长占比（来源：Questmobile）