文/饭桌新媒体记者 黄瑶
编辑/袭祥德
与刘二海聊天会有一种特别的体验：直接，不装，甚至带一点自嘲。
2015年4月，刘二海自立门户，离开工作了12年的君联资本，创立愉悦资本，带领十多人的团队在望京一处宽阔的写字楼里开始了新的投资生涯。
“我们这个过程也是创业，经历了不少挑战，包括募资，团队，投资组合。”刘二海告诉小饭桌，作为一家First time fund，初期需要解释很多事情并获得信任。但这都不是关键。他说，关键是自己与团队开始真正体会到投资的快乐，自己这一年“很愉悦”。
尽管资本市场日渐冰冷，愉悦资本在成立之后的短短一年里，出手迅速，接连投资了神州专车、车王二手车、途虎养车、小猪短租、蔚来汽车、伊美尔、梦想加、好租、摩拜单车等近20家颇具“明星相”的公司。
在刘二海看来，做投资最重要的是抓住中国机会。
中国的机会和美国不同，他曾把二者的业态差异比喻成千层饼和披萨饼的区别：美国主要靠创新驱动，但中国在产业发展上还有巨大空间，“美国的产业形态像一个披萨饼，在传统行业发展成熟的基础上建立新产业、新商业模式。中国则更像千层饼，高科技产业和传统产业一起发展，最大的机会自来技术、新模式跟传统行业、社会发展相结合的交叉地带。”
在刘二海的投资语境中，没有赛道一词，只有根据地的说法：建立根据地—利用根据地—扩展根据地。通过投出来行业标杆企业，打下基础，再往外延扩张。目前，汽车、娱乐是他引以为豪的两块根据地，房地产服务则还在“努力建设中”。
▲愉悦资本刘二海
近日，刘二海接受了小饭桌专访，聊了聊愉悦资本成立一年来的感受与思考，以下为对话。
- 小饭桌：创立愉悦资本一年，你个人的感觉和体验是怎样的？
- 刘二海：
感觉很愉悦，心情很放松。在愉悦资本，我们强调的是互动，强调的是讨论，而不是命令、不是层级。我们有个口号是“不装”，投资是一件很艰苦的事，同志们要把时间和精力用在刀刃上，花在项目上。
当然，作为一个新基金，确实会遇到很多困难。首先是募资，别人会觉得你们的团队虽然不是first time team，但基金是first time fund，风险比较大。你个人能力如何？团队能不能和谐地工作？投资组合是什么样的？……这些问题不止是对愉悦，任何一家第一期基金都会面临非常大的挑战。
所幸，我们在第一年里把这些挑战都解决掉了。我们一期美元基金募集的目标是不超过2亿美元，但实际上超募了，而且超过1/3的资金来自养老基金。
- 小饭桌：愉悦资本过去一年的投资，回报怎么样？
- 刘二海：
我们去年的净值超过38%，今年上半年估计是50%以上。
我们投了途虎养车的C轮，也参与了途虎的D轮融资；投了神州专车的A轮，神州也在上周拿到了新三板挂牌的批文；蔚来汽车我们做的是A+轮，6月底公司刚刚融了B轮；我们还投了一个解决最后一公里出行的自行车项目mobike、短租分享平台小猪、联合办公的梦想加、商务楼宇租赁服务的好租等等，这些项目无论是业务发展还是后续融资，都相当顺利。应该讲，我们投的这十几家公司，总体看来还算强壮，与我们当初深入、系统的研究是分不开的。
- 小饭桌：现在很多投资人困惑于看不清未来趋势，什么热门投什么，跟着热点走，你怎么看？
- 刘二海：
其实说到底，投资人这个活，是一个知难行易的事情。把钱投出去还不容易啊，写个支票就行了；但“知道”很难，判断一个项目是不是好deal，这事太难了。企业家正好相反，知易行难，你得去做，每天得劳动，得去搞业务，你把事做出来。
有独立思维的投资人，不能总追逐热点。抓一些人云亦云的机会其实真的没有什么价值。大家都赢了，凑巧你赶上也赢了，这种情况下，其实赚不到什么大钱。
所谓的“机会”就是大家都知道这个“风口”有戏、这个项目抢手。这种情况相当于和别人拼刺刀。狭路相逢勇者胜，你身体再强壮，总会有比你还壮，你这是在拼蛮力——你想想这得有多难。
一个极端的情况是，这个项目所有人都不投资，但就你认准了、坚持要投，你当然面临很大的压力。如果你的判断跟所有人都不一样，而且你的判断真的对了，这个是不是很厉害？！有多少人是靠这种眼光投出来大项目的？很少。
大多数情况是，一个项目出来，我看到了，别人也看到了，他愿意出1个亿，那我出5个亿，我就能做这个项目，我成功的概率会增加吗？我的回报能跑赢均值吗？肯定不会啊，投资人不能靠敢出高价来抢项目。
做投资，不能让自己陷入到一个被动的境地，博了一次小概率赢了，那当然也有可能，但这个赢不是你主动发现的、主动权不在你手上，下次也许就没有了。企业家这样做是可以的，因为他赢一次就够了，但投资人的职业特性要求他必须持续地赢，那就不能博概率，而是基于长期研究的基础。
- 小饭桌：如何在日常工作中捕捉机会？
- 刘二海：
更多是有意识地分析各个产品、每个产业链条的结构是什么？有意识做功课。其实，作为一个投资人，你每天都会见项目，都会大量阅读，这是最基本的事情。
举个小例子，比如我自己是从苹果做智能机开始，每次苹果的发布会我至少看过两三遍，苹果每次做出的一个技术演进在开发应用端可能会引发什么样的变化，这是投资人起码的功课。
在日常阅读中把握机会和分析机会，这是一生的修行，每天都在做。每天的阅读和思考，都是对机会的一次梳理。
- 小饭桌：如何通过一些方法让投资成功的概率增加？
- 刘二海：
愉悦的投资手法比较强调这几点：
第一，挖掘中国特有的机会。美国是个发达国家，它真正的驱动力是技术和创新，但中国不止于此。中国的产业基础并不发达，在发展过程中，互联网来了，产业和互联网融合在一起，就会有比美国单纯技术演进更多的机会。另外，中国社会本身也在发生深刻的变化，城市化、老龄化、消费升级都是宏观层面的大趋势。具体的产业变革+社会宏观面的趋势，两者叠加的效应对于在中国做投资，实际上是非比寻常的机会。
第二，你得有一个根据地，不能成为游击队。什么是根据地呢？我觉得有三条：一是这个主题容量非常大、可以投资很多项目。第二，你已经在这个主题里投出了数一数二的项目，大家也认可你的投资策略和你的项目，愿意跟你合作。第三，你的人脉和理解力，你能不断发现新机会、能琢磨出来未来还会有什么。
比如说我们在汽车领域的投资，从2006年就投进去的易车，后来的神州租车，紧接着是优信拍、途虎养车、车王二手车、蔚来汽车、神州专车等等，在汽车这个领域里，这些项目至少在今天看来都是数一数二的项目。这个其实跟我们的根据地投资策略有非常大的关系——利用根据地，扩展根据地。一个根据地稳固了，就得接着去挖掘、建设下一个。
当然，建立根据地也非常有讲究，你不能盲目。如果其他人明明已经在这里深耕细作了很多年，你非要往里面冲，除非你掌握了某些别人没有的优势，或者行业出现了一些趋势性变化的机会，否则肯定是不容易的。
至于具体的操作手法，我们总结成了“一横一竖”这四个字。一横就是在产业链中找到位置，一竖就是在竞争中找到位置。在你自己熟悉的根据地里，你赢的概率可能就会大一些，完全不懂的行当，你做起来，赢的把握就会小一些。
- 小饭桌：从创业者的角度看，现在融资越来越难，从投资人角度你怎么看资本的冷热？
- 刘二海：
寒冬也罢，太热也罢，其实这是常态，就像一年有四季一样，并不是什么新鲜事。
投资人最重要的还是要找到合适的项目、合适的创业者。所谓市场热，就是钱多人多，竞争价格贵一点；所谓“资本寒冬”，就是没人敢动手了，价格就便宜一点。我们还是更愿意在寒冬的时候多投一些、投猛一些。
别人冬眠去了，你得加足马力赶紧干，只要人好项目好，就要敢出手；大家都all in抢项目的时候，你索性做点研究、钓钓鱼也行啊，因为你已经提前布好了局了。
总体来讲，做投资，你必须干点儿和别人不一样的事。
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