出品：全球财说
2月27日晚间，方大特刚（600507. SH）发布2019年年报，随后2月28日即受到上交所问询函。
净利下滑逾四成 短期借款激增
方大特钢为方大钢铁集团旗下控股子公司，是一家集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢等工艺于一体的钢铁联合企业，主要产品是螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉等。
年报显示，2019年方大特刚实现营业收入153.89亿元，同比下降10.97%；实现归属净利润17.15亿元，同比下降41.51%；实现扣非后净利润16.44亿元，同比下降43.36%。
方大特刚表示，归属净利润下滑主要系受市场因素影响，钢材价格回落，原料价格上涨，使得产品利润下降所致。
同时称，因国内外不稳定因素增多，经济下行压力大，供给侧结构性改革红利弱化等原因，我国钢铁行业呈现产量继续增加、企业效益下滑、行业结构有所优化的特点，在成品价格走低和原料价格回升的挤压下，钢厂利润空间明显收窄。
具体体现在，方大特刚销售毛利率和净利率均呈现逐步下降趋势，整体盈利造血能力出现严重下滑。
数据显示，2017年-2019年，其销售毛利率分别为32.03%、32.87%、24.68%；销售净利率分别为18.29%、16.96%、11.14%。
产能方面，2019年方大特钢产铁304.22万吨、钢366.73万吨、材366.60万吨，同比分别下降12.09%、下降12.75%、下降13.77%；全年生产汽车板簧17.37万吨，同比上年下降14.32%。
值得注意的是，方大特刚的资产负债率由2018年的29.96%上升至47.03%。
短期借款则由2018年的1000万元暴增至2019年的16.36亿元。同样上升的还有应付账款由4.16亿元升至13.28亿元，应付票据由2.46亿元升至9.89亿元。
不容忽视的一点，方大特钢安全事故频发。2019年5月29日，方大特钢发生爆燃事故，造成6人死亡；2019年2月20日，方大特钢炼铁厂1号高炉技改施工中，因车辆伤害事故造成1人死亡；2018年12月8日，方大特钢在对3号高炉进行设备巡检时，因机械伤害事故造成1人死亡。
其中，5·29爆燃事故造成的直接经济损失共计人民币2724万余元。
2019年，方大特钢被国家应急管理部纳入安全生产失信联合惩戒“黑名单”。
高转送擦边球遭问询
即便净利重挫四成，方大特钢依旧公布了“高转送擦边球”般的利润分配预案。
预案显示，将以2019年12月31日总股本14.48亿股为基数，以资本公积向全体股东每10股转增4.9股，共计转增7.09亿股，转增后公司总股本变更为21.57亿股；不分红，不送红股。
交易所曾对高送转的具体标准作出明确定义：主板10送转5以上，中小板10送转8以上，创业板10送转10以上。
方大特钢作为主板上市公司，10送转4.9，可谓是一个标准“擦边球”。
《上市公司高送转信息披露指引（征求意见稿）》中规定，上市公司如果高送转，则必须满足以下3个条件中的一个：
1、最近两年同期净利润持续增长，且每股送转比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。结合标准而言，主板公司最近两年净利润复合增速至少在50%以上，中小企业板为80%，创业板为100%。
2、报告期内实施再融资、并购重组等导致净资产有较大变化的，每股送转股比例不得高于上市公司报告期末净资产较之于期初净资产的增长率。
3、最近两年净利润持续增长且最近三年每股收益均不低于1元，上市公司认为确有必要披露高送转方案的，应当充分披露高送转的主要考虑及其合理性，且送转股后每股收益不低于0.5元。送转后每股收益不得低于0.5元的规定实际上是对送转比例上限的规定。
2019年，方大特钢基本每股收益为1.18元/股，针对上述3个条件，没有一条符合要求。
上交所认为本次转增后，公司的每股收益将进一步被摊薄。
方大特钢需要补充说明，公司在业绩出现下滑的情况下，进行股本快速扩张的主要考虑，以及业绩送转比例是否与业绩表现相匹配等问题。
问询函还表示，根据公告，方大特钢股权激励计划授予限制性股票中第一期已有6086.32股于2019年5月22日上市流通，目前仍有部分股票尚未解除限售。请公司说明提出本次送转预案是否与相关董监高的后续减持安排有关。
根据Choice信息显示，除上述解禁股份外，方大特钢还将有6081万股于2020年4月13日解禁。
现金墙发红包 高管薪资名列前茅
年报显示，方大特钢实控人为方威，通过辽宁方大集团实业有限公司间接控股江西方大钢铁集团有限公司100%股权，持股占比16.56%，同时方威直接持股占比为6.39%。
方大特钢实为方大系旗下，方大集团还拥有另外一家上市公司方大炭素（600516. SH），并且此前的方大化工已易主并更名为航锦科技（000818. SZ）。
方大炭素业绩亦不尽如人意。业绩预告显示，归属净利润为18.67亿元-22.67亿元，同比下降59.47%-66.62%。
同时，方大集团还通过多次增持的方式入主东北制药（000597. SZ），截至三季度末持股占比为24.41%。目前，方大集团已将所持东北制药股权尽数质押，质押股数占总股本比例为24.40%。
方大系持股上市公司还包括中兴商业（000715. SZ），持股占比为38.34%，为第一大股东。
有趣的是，方大集团很是喜欢大摆“现金墙”。2019年1月19日，方大特钢用总额3.12亿元的百元钞票垒起“山”字现金墙，寓意为“金山银山”。
2020年1月8日，方大集团旗下企业再次垒起现金墙，方大系已连续3年以现金墙的方式为员工发放红包。
值得注意的是，除了对员工慷慨，方大系高管的工资也可称霸业界。据统计，2018年上市公司中共有48位高管薪酬超过1000万元，方大炭素、方大特钢高管垄断前三，其中方大炭素董事长党锡江4076.97万元、方大炭素董事杨光4042.31万元，方大特钢董事钟崇武4035.10万元，而前10名中方大系高管占位5个，共12位高管年薪上千万。
方大特钢2019年年报显示，2018年年薪为3169.67万元的董事长、纪委书记谢飞鸣报告期内年薪为4122.46万元，而其已于2019年6月29日离任，同时因5·29爆燃事故受到行政处罚。
2019年，方大特钢共有6名高管年薪超过1000万元，其中就包括了受到行政处罚的居琪萍、谢飞鸣、尹爱国。
一边事故频发、业绩下滑，一边垒墙发钱、高管高薪，方大系套路满满。
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