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综编 | 梁雪娇
2011年9月29日，广西丰林木业集团股份有限公司（股票代码：601996），在上海股交所主板A股挂牌上市，是广西林业行业第一家上市企业。
一、丰林集团：主要从事人造板生产销售
广西丰林木业集团股份有限公司（简称：丰林集团）成立于2000年8月8日，前身为广西丰林开发，从事营林造林业务。2002年10月，刘一川以其持有100%的BVI公司丰林国际收购丰林开发100%股权，将其打造为在境内进行林业产业投资的实施平台，丰林开发转型成为外商独资企业。
丰林集团在港商刘一川接手之后飞速发展，从营林造林业务进军人造板业务，是国内最早从事纤维板生产的公司之一、国家农业产业重点龙头企业和国家技术企业、国内领先的林板一体化产业集团。
丰林集团旗下有10家子公司，主要业务有纤维板、刨花板、营业造林。其中人造板业务（包括纤维板、刨花板）合计拥有78万立方米的设计产能，在广西省南宁市、百色市拥有三个纤维板生产基地，在广东省惠州市拥有一个刨花板生产基地。
丰林集团上市前历史沿革示意图
（资料来源：丰林集团公开转让说明书）
二、战略布局：设立子公司或收购完善产业链
丰林集团属于林业中的木材加工业的细分行业——人造板制造业，营业造林业务中的林木培育和种植业。
丰林集团的主营业务包括：第一，营业造林，包括速丰林种植、苗木培育及林木产品的销售，为纤维板、刨花板提供原材料；第二，刨花板业务和纤维板业务，以次小薪材和三剩物等原料生产的环保型人造板。从人造板产业链示意图看，丰林集团处于人造板行业的上游。
人造板产业链示意图
（资料来源：华太证券研究所，论道研究中心制图）
人造板制造商可以以自产或向林业企业采购的形式获取生产原料，加工成人造板后直接销售给家具企业。处于中心的家具制造商向上游采购人造板，再将原料加工成家具并销售给下游客户。下游需求主要来自三个方面，一是来自普通C端消费者的自主需求，二是B端企业的办公家具需求，三是房地产建造精装房时产生的家具采购需求。
上图中丰林集团各子公司的业务性质分布显示，丰林集团除了营林造林及人造板业务外，其旗下的广西丰林供应链管理有限公司帮助丰林集团林业、林苗业子公司提供化肥等农资。
另一家子公司——广东奕宏化工有限公司的主营业务则为胶水生产和销售，广东奕宏化工有限公司于2016年11月30日被丰林集团收购51%的股份。奕宏化工是一家专业生产和销售工业用着色剂、印刷油墨、特种树脂、表面处理以及其它特殊用途化工品的合资企业。同时，奕宏化工开发了多种高性能树脂、防水剂、热熔胶、人造板防水胶、木工用热熔胶等系列产品。奕宏化工能够为丰林集团提供优质的人造板胶黏剂，为丰林集团解决人造板胶黏剂需求问题。
可以看出，丰林集团通过收购或设立子公司的方式，完善产业链布局。
三、转型升级：纤维板及刨花板营收增加，胶合板业务剥离
据丰林集团最新财务报告即2017年一季度财报显示今年1季度营业收入是2.59亿元归属于上市公司股东的净利润是0.22亿元。营业利润是0.139亿元，同比增长405%，主要是丰林集团对纤维板产品结构进行调整，以无醛板、镂铣板等高端产品作为公司的核心产品，使纤维板业务利润同比大幅增长，同时，刨花板业务毛利率及利润同比大幅增长导致。
从丰林集团主营业务分布来看，主要有4种业务形态，纤维板、刨花板、胶合板、营业造林。然而随着胶合板生产公司的逐渐剥离，胶合板已经被丰林集团抛弃，2016年营业收入是8.19万元。
（一）纤维板为核心业务，2016年营收9.04亿元
纤维板是丰林集团的核心业务，主要是生产不同规格的中（高）密度纤维板，可用于家具、木地板建筑、装潢、中高档车船装修、工艺制品、高级音响等领域。从2013年至2016年，纤维板业务营业收入逐年上升，2014年增长率最高，达到17.05%。2016年丰林集团对纤维板结构进行调整，以镂铣板、加密版等高附加值的纤维板为核心，树立品牌避免与普通纤维板同质化竞争。
（数据来源：丰林集团年报）
（二）刨花板技术升级、业务稳定中增长
刨花板业务是2013年丰林集团完成对丰林亚创（惠州）人造板有限公司75%股权的收购之后，才成为丰林集团的主要业务之一。目前，丰林亚创（惠州）人造板有限公司已是丰林集团的全资子公司，2016年实现营收2.7亿元，占公司营业收入的22%，2016年增长率为33.87%。2015年1-2月惠州丰林进行技术改造完成后，刨花板业务处于稳定生产状态。
（数据来源：丰林集团年报）
（三）转型升级，剥离胶合板业务
2015年6月，国家林业局副局长在国务院新闻办公室国新办发布会上表示，到2017年天然林商业性采伐将要全部停止。林木资源稀缺，由于胶合板对原木的需求面大，被替代的风险加剧。
在2014年以前，胶合板业务是丰林集团的主营业务之一，由于转型升级，逐渐剥离落后产能，上思丰林不再从事生产经营业务，胶合板营业收入同比下降99.23%，2016年胶合板营收仅8.19万元。
（数据来源：丰林集团年报）
（四）林业收入下降17.92%
人造板原料主要包括林区的三剩物、次小薪材等森林废弃物为原料，原材料源源不断的供应对于人造板公司至关重要。丰林集团经过10多年的营业造林，在广西营造速生林20.8万亩。速生林轮伐期一般为5年，受当期可伐林地面积以及蓄积量变化影响，营业造林收入波动较大，2016年林业收入同比下降17.92%。丰林集团需要积累更多的木材资源，提高未来的市场竞争力。
（数据来源：丰林集团年报）
四、行业趋势：人造板集中度有待提升，高品质产品受重视
根据发改委颁发的《产业结构调整指导目录》，加速淘汰或技术改造生产规模在5万立方米以下的纤维板、刨花板生产线和1万立方米以下的胶合板企业转型升级加快，产品趋向更环保。2015年人造板产量近3亿立方米。随着国人消费能力的增强和天然林保护的实施，人造板需求将迎来新的增长期。
（数据来源：智研咨询集团）
（一）胶合板市场占有率最高，但有被替代风险
2015年人造板市场中，胶合板市场占有率最高，从人造板产量构成占比来看，胶合板占比达到57.8%，由于胶合板相对其他人造板强度更高、抗弯作用显著，而被广泛应用于建筑装饰行业。
然而林木资源稀缺，国家发布，到2017年天然林商业性采伐将要全部停止。没有大量的原木资源，胶合板被替代风险加剧。
（数据来源：智研咨询集团）
（二）行业集中度低，技术壁垒不强是主要原因
人造板企业市场参与者众多，年收入2000万元的人造板企业数量达到4700多家，但是人造板龙头企业的市场占有率不足4%，行业集中度低。
在人造板加工业中，一条小规模的胶合板生产线的成本仅在800-1000万元左右，纤维板与刨花板生产线的采购成本较高。三大人造板子行业格局差异可以看出，行业门槛较低的胶合板产业规模以上企业数量最多，2015年达到3239家，而其企业平均产量也显著低于行业门槛较高的纤维板和刨花板行业。
人造板三大主要产品的行业企业数与企业平均产量情况
（资料来源：土巴兔，华泰证券研究所）
（三）产品质量是重中之重
产品的优异质量是核心竞争力。人造板行业并不是没有品牌效应，如刨花板中的”露水河板“、纤维板中的”打亚板“都是业内知名品牌，但具备一定品牌效应的企业仍凤毛麟角。我们整理了一下国内主要的人造板知名品牌：
中国人造板主要知名品牌一览
（资料来源：土巴兔，华泰证券研究所）
人造板的产品质量，甲醛含量是决定性因素。消费者越来越重视环保型产品。人造板环保标准逐渐向E1\E0级靠拢。
五、发展方向：或收购下游企业，布局家具行业
丰林集团是广西第一家上市的林业企业，同时也是外资企业。目前在新西兰、香港、广东、广西均有布局，这些地方普遍林木资源丰富，在林木资源获取上有一定优势。近些年，丰林集团走中高端路线取得一定效果，但还处于开始阶段。人造板行业正在大洗牌，以下方向或可思考。
（一）深入下游产业链，布局家具行业
借助信息技术、工业智能、创储物流等方面的新发展，定制化家具行业在近几年逐渐兴起，成为行业的新增长点。消费者对定制化需求逐渐增多，对人造板行业的市场也产生重大影响，人造板企业也会根据消费者的需求进行调整。
丰林集团收购或设立家具企业，能够接近消费最前沿，随时洞察消费者及市场变化，同时可以享受家具行业的零售属性使其盈利空间高于人造板制造。
（二）收购两广、四川人造板及林木资源投资标的
人造板行业的集中度低，提升集中度是必然趋势。丰林集团是从营林造林业务开始的，后期通过收购、并购拓展人造板业务。可以说，丰林集团具有强大的收购原始基因。
虽然丰林集团已经有林木资源，但是随着商业采伐禁止之后，林木资源更加短缺。相比人造企业直接采伐木材产品的价格大约低于10%左右，对人造板产品提供极强竞争力，同时解决企业生产环节的断货问题，提高供应链的运营效率。
（三）加大技术研发创新，走高端品牌竞争路线
丰林集团一直致力于实现世界一流的战略目标，核心优势就是产品质量。同时，宣传人造板企业品牌，培育消费者对人造板产品鉴别能力，培育丰林集团人造板品牌，不仅仅是产品质量被下游企业认可，更应该让产品质量成就品牌，然后形成品牌企业。正因为人造板行业的品牌效应企业少，所以更应该做好品牌推广。
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