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惠每医疗
我就读于北京大学医学部，毕业后在协和医院做了几年眼科大夫，90年代中期去美国留学PHD，后来转行做了投资，很有幸地进入了美国最知名的梅奥医疗集团。我在这个全球排名第一的机构里学习和工作，见证了美国过去20年的医疗健康变化。
2014年，梅奥医疗和高瓴资本同时认识到中国出现了结构性变化，是医疗健康的一个投资机会，所以两家公司联手成立了惠每医疗。惠每是H和M，H取之于高瓴的首字母，M取自梅奥的首字母。
在过去的6年里，我们打造了一个影响中国整个医疗健康价值链的企业。从上游的医疗产品端，器械、药物、设备，到中游的服务端，以及下游的金融产品端，也就是支付端。很高兴，我们的企业能够影响到整个价值链，能够提升质量，降低成本，控制风险。2018年年末，我们意识到中国的医疗健康迎来了寒武纪，各类企业的机会层出不穷。2019年初，我们成立了一个基金，过去几年的投资业绩也还不错。
今天我给大家分享的主要是4个话题。一、中国股权过去10年演变；二、为什么中国医疗健康投资到了黄金时代？三、中国医疗投资细分领域的变化；最后简单介绍一下我们惠每。
黄金时代
过去10年，中国股权募集逐年增加，在2017年达到顶峰，约1.8万亿左右，其后逐年下降到2020年，约1.2万亿。从投资的角度看，同样也是2017年达到顶峰，约1.2万亿，去年降到8800亿左右。2017年，中国的股权投资大概是600多亿，其中，医疗到去年才达到顶峰，大概是1800亿。在整个股权分布的投资里，医疗健康冲到了第一位，成为最重要的投资，半导体排在第二位，传统的互联网和医疗信息化则降到第三和第四位。
为什么今天中国的医疗投资到了黄金时代？我刚才提到一个词叫做结构性变化，这里面有几个重要的宏观证据。首先，过去十几年，中国的医疗健康支出几乎是15%的年复增长率，远超中国的GDP增长，也远超美国医疗健康的支出。但是，即便在如此高速增长的环境下，我们的平均医疗支出占GDP的支出依旧低于6%，这远低于全世界的平均水平——10%左右。再考虑我们的人口基数，这个数据就只是一些发达国家的零头，所以我们认为中国的医疗健康会持续的高速增长。为什么？因为结构性的变化，也就是说只要你参与就有机会。
中国在过去40年的发展中，有几个重要的结构性变化，只要入场，基本就是发了财的。比如改制、房地产、消费、互联网。这种结构性变化的周期性很少，而今天，医疗健康也出现了结构性变化。
第一是我们的人口老龄化，这是很重要的。今年，我们出现了两亿多超过60岁的老年人，再过10年，中国老年人将比年轻人多3.37亿。3.37亿，比美国的整体人口还要多。而消耗医疗成本的，大部分都是老年人。
当平均GDP在1000美金时，基本上是消费品腾飞的时候；到3000至4000美金的时候，是房地产腾飞的时候；当任何一个国家达到7000至8000美金的时候，就是医疗健康腾飞的时候。当人们足够的富裕的时候，第一个追求的就是身体健康。
这张图的纵坐标是人口的平均年龄，横坐标是平均的GDP，可以看到GDP出现了一个拐点。中国在2015、2016年就已经处于七八千美金的拐点上，这也是为什么我们认识到中国出现了结构性变化。为什么是结构性变化？第一，中国的人口不可能变得年轻，只会越来越老；第二，我们的收入只会越来越高，这很可能是中国最后一次结构性变化的机会。
当结构性机会出现后，我们该如何做投资？中国如今的医疗投资就像2000年的互联网，我们还处在一个很初级的阶段。更重要的是，我们需要学习全球先进的水平和技术，我们的医疗只是刚刚起步，必须要国际化的视野。老龄化使需求变得旺盛，这就催生了大量机会，植发、美容、牙科、眼科、甚至宠物，都是消费级的医疗崛起。同时，因为老龄化导致的医疗的需求还远远没被满足。
第二是技术的革新。我出国留学是90年代的时候，我们实验室里几乎70%是中国人，今天全球最先进的技术也基本上掌握在我们中国人手里。不管是免疫治疗、细胞治疗、基因治疗，还是AI，以及美国的创业企业，有近一半都是华人。优秀的科学家带回来的技术，也同样促生了行业的发展。
第三，是过去几年的贸易战，这也提醒了我们，一些高精尖的技术是掌握在外国人手里的。中国开始出现了大量的国产替代机会，从上游的原材料到终端的产品和设备，涌现了很多投资机会。
第四，是资本市场。医疗投资是一个长期的投资，任何药品基本要15年，花费10亿美金以上的投入才能成药。在资本市场的发展过程中，在座的可能很难15年支持我们这种创投的人，创投的人也很难陪着企业走15年。这些新的科创板、创业板和港股的新版，为这种资本退出创造了一个极有利的环境，如果当年美国没有纳斯达克，大概也不会有生物医药的崛起。
最后是新冠病毒。它让我们所有人都意识到医疗健康的重要性，这也导致了今天中国医疗健康的寒武纪。这张图的纵坐标是国家，横坐标是产业，泡泡的大小是指年收入的多少。这是全球500强，其中有两个国家值得注意，一个是美国，可以看出，美国当之无愧是全球最强大的国家，在各个产业里都有巨型公司；另一个能够跟美国竞争的，就是中国。我们的产业是过去40年发展起来的，在能源、金融，都有可以跟美国媲美的公司，但是很遗憾，医疗健康几乎一无所有。
细分行业变化
我们拥有全球最大的人口和迅速变老的人口结构，我相信在将来的20年内，中国一定会出现能够跟全世界媲美的医疗健康公司。中国有很多传统的投资机会，尤其是医疗健康，在医疗里面，一般我们会将投资机会分为5类：生物药、器械、互联网、传统服务和商业化模式。其中，生物药和器械是技术驱动的投资；互联网是影响所有传统行业的重要手段，也就是说，数据化在医疗里面依然非常重要。
中国医疗投资在2019年，大概有39%是在生物医药、医疗器械里面，也就是说传统的以创新为主的投资机会大概是50%左右，剩下的1/4在数字化，还有26%在传统的医疗服务中。2020年时，药已经占据了50%的市场，器械占据23%。也就是说，技术驱动的行业已经占据了3/4，数字化依然有20%。传统的我们擅长的模式和服务已经降到单位数字7%。
我把这两年比较了一下，药从金额上已经占据了半壁江山，而数目占据了37%的医疗器械，在金额上占了23%，很凑巧这两个技术驱动的加起来都是73%，就是说3/4是以技术驱动的行业为主，数字化20%左右，而下降最明显的是医疗服务和模式。
这个给了什么提示？中国的发展速度很快，我也一直认为中国的医疗投资一定会像美国一样以技术驱动为主，但是我没想到变化会这么快，基本上是以技术驱动的为主的公司，服务性模式性的公司迅速萎缩，这意味着我们必须找到一些真正科班出身的，看得懂这些企业的团队来帮助他们发展。
惠每医疗是2014年成立，2015年正式开始运营。很荣幸，我们有自己的控股平台，有自己能够介入的整个价值链。我们有上游的产品、中游的服务、下游的金融产品，是一些介入了整个价值链的企业。其中，惠每科技主要做医院内部的AI，惠民健康主要为创新企业和外资做精准营销。在这个基础上，因为我们意识到中国医疗健康投资寒武纪的到来，成立了惠每资本，依托全球排名第一的医疗机构，以及全世界最出名的，包括亚洲最大的医疗机构，依托我们的实业，来帮助我们的被投企业，打造了一个全产业链的生态体系，通过布局国际国内、上中下游来投资行业，帮助我们的企业发展。
在短短不到两年的时间之内，我们得到了很多LP的认同，尤其让我们荣幸的是很多医疗LP的认同。他们横跨了整个产业，从药、器械诊断、服务、流通疫苗都成为我们的LP。我们也创造了中国专项基金，我们作为医疗健康专项基金的第一基金，融了22个亿。在过去的不到两年里，我们已经有被收购的公司，结果他们的钱还没交完，我们开始就已经退钱了。同时，有的公司也已经上市。
我觉得中国出现了一个结构性的医疗投资机会，而这个产业在任何一个国家都是非常重要的产业，基本占GDP的10%以上。今天，尽管在中国还不到6%，但是我相信它一定会达到那个水平。而结构性的机会，是一个以技术驱动的行业，一定是需要科学家和医生们来做，这意味着我们必须成立一支懂得技术的专业化团队，用资本来助力产业的发展。
最后，市场上充斥了很多金钱。当你开始同质化，就很难在竞争中胜出，你需要不断发现价值，找到有潜力的发展的公司的机会。更重要的，是如何利用你自己手里的工具，无论你是股东背景，还是实业控股平台，帮助企业去发展，真正的创造价值。我认为这个是医疗投资最重要的一个方向。
感谢这个国家，感谢这个时代。中国通向“健康中国”的列车，已经开始启动了，希望大家利用好结构性的机会，跳上这辆列车，为自己、为国家、为社会、为健康的中国，创造美好的未来。
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