近月来，姚建辉频频为麾下两只“仙股”护盘。
据无冕财经统计，6月23日至7月23日，姚建辉累计增持宝新置地（00299. HK）20次，共计1144万股，持股比例升至57.82%，涉资约408万港元。几乎同期，7月2日至7月23日，其累计增持宝新金融（01282. HK）14次，共计5310万股，涉资约967万港元，最终持股比例47.45%。
伴随增持，宝新置地和宝新金融的股价一时小幅回升，而后又恢复颓势，8月4日收盘分别报0.239元/股、0.231元/股。
与兄长姚振华不断拓展商业版图不同，在宝能系发展的过程中，姚建辉更青睐地产业务。他买来的这两个“壳”，便一度被认为是宝能系地产业务图谋上市的“工具”。
但事情在今年初发生微妙变化。据多家媒体消息称，姚建辉在内部称与姚振华“经营理念不合”，将彻底退出宝能集团，仅带走地产业务中负责传统地产的宝能控股，产业地产仍归姚振华。
看起来要自立门户的姚建辉，在下一盘怎样的棋？
“二姚分家”？
“打虎亲兄弟，上阵父子兵”。同父异母的弟弟姚建辉，名气虽不比姚振华，但两兄弟实则是搭档创业。多年来，姚建辉一直在大哥身边，负责公司日常经营管理，内部人称“二老板”。
但不同于姚振华的“折腾”，涉足的业务从地产跨步到金融、汽车、餐饮、医疗等产业，姚建辉始终坚守着房地产业务，而这也成为其与大哥最终“分家”的诱因。
▲“二姚分家”，网友纷纷表示不信。图片来自网络。
一开始，姚建辉是跟着大哥干的，双方在地产业务的开端是蜜月期。
1998年，姚氏兄弟在深圳福田区开发了建筑面积9.93万平米的“中港城”商业房项目，获得过亿元利润。进军房地产，是宝能的第一次转型，亦成为姚建辉地产情结的开端。
随后二人的生意开始以“宝能”命名，姚振华与姚建辉不断对换董事长、总经理等职位。不久后，宝能便迎来第一次腾飞，通过拆分深业物流集团，获得大量的物业和土地，完成关键的资本积累。
加之此前深圳宝能太古城项目的成功经验，两兄弟开始深度“掘金”房地产。据公开资料，该项目持续卖了好多年，为宝能贡献了数十亿元利润。
乘胜追击，到2012年年底，宝能已在全国直接、间接拥有超2000万平方米的土地储备。此后两年间，宝能更是激进扩张，从一城一盘，扩展至2014年底的约30城40盘，并计划在2015年使宝能地产开发体量达到3500万平方米。
怎奈2014年地产寒冬袭来，宝能资金压力倍增，两兄弟有了第一次分歧。
商量过后，姚振华将重心转移到了已经风生水起的金融保险行业，姚建辉则从 2014 年底开始负责主营地产的宝能控股，并一直在谋划上市。
但没过多久，大哥姚振华的心思又变了。他认为地产业务的发展太慢了，到2016年销售额仅139亿元，于是将目光转向产业地产，另起炉灶成立了宝能城发，通过向地方政府承诺引入实业来实现低价拿地。
若是配合宝能在汽车、制造业、物流等布局来看，做产业地产确实是好盘算。为此，姚振华还请来明星职业经理人余英，准备大干一场，将宝能的地产业务打包上市，规划“2017年至2022年合计销售9767亿元”。
兄弟俩的摩擦再次发生。
姚建辉并不认同大哥的产业地产，他认为产业地产开发周期长、规模扩张慢、持有物业多，不是一个好的发展方向，仍要坚持做传统地产开发销售。此前姚振华想将宝能的地产项目整合在一起，由余英统一管理，但遭到姚建辉反对。
经过2017年至2018年的磨合后，双方又分开做地产，IPO筹划也因未能磨合成功而中止。而今来看，姚振华主责的宝能城发也尚未有多大声量。
许是在分分合合的多年间，姚建辉已意识到与大哥经营理念的差异，这才有了而今的“二姚分家”。
相比于姚振华多变、大开大合的秉性，他更专一，偏爱“囤地生财”，旗下的项目多于早年低价拿下，至今多项目仍在开发中，凭借超长的开发周期，可坐享土地升值的红利。
有宝能内部人事向无冕财经研究员透露，宝能的存量地产业务，大部分在二老板手中，而新开拓的项目，则大多在宝能城发，由姚振华管理。不过，在他看来，两人更多是分工，“怎么可能完全分开啊”。
也有观点认为，“二姚分家”实为“分割风险”，姚建辉看似负责的业务大大减少，但他“带走”的传统地产业务，才是“宝能系”真正的优质资产。
而今可以确认的只有一点，姚建辉仍牢牢守着价值不菲的待开发土储。
未雨绸缪买“壳”
论起资本运作，姚建辉比起姚振华，也没逊色多少。宝能在香港的投资布局，便多由姚建辉参与。
未雨绸缪，通过收购入主、业务重整、更名，姚建辉早已在港股搭建了两个地产融资平台——宝新置地和宝新金融。
2015年，姚建辉在世达科技（现宝新金融）配售新股之际，一举入主，不久后便更名“中国金洋”。同时，姚建辉还盯上了新体育（现宝新置地）的控制权，“借道”宝能系前高管张晓东和中国金洋举牌新体育，直到2019年，中国金洋以换股方式收购新体育大部分股权，成为单一最大股东。
至此，姚建辉将两个港股上市公司收入囊中，并将中国金洋和新体育分别更名为宝新金融、宝新置地。
与此同时，通过一系列业务调整，宝新金融已被塑造为涵盖金融服务、物业投资及开发、自动化、证券投资、商品贸易等业务的投资控股集团；宝新置地则以物业投资及开发为主，此外还有文化产业。
▲姚建辉始终坚守着房地产业务。图片来自网络。
从过往路径上看，这两个平台已成为姚建辉装入旗下存量地产的“容器”。
翻阅年报可知，通过收购、增资方式，宝新置地、宝新金融已在深圳、长春、潘阳、渭南、长沙、汕头、云浮、南宁、赣州等9个城市布局项目，项目业态包含商业综合体、精品高档住宅、酒店、花园洋房等。
这些项目大多原本是宝能地产旗下的，过了一手后，装入了姚建辉控制的这两个上市公司之中。
比如，2017年、2018年，宝新金融分别通过收购莱华泰盛100%股权、莱华泰丰100%股权，获得江西省赣州市章江新区宝能城、宝能太古城两个项目。
同期，宝新置地先后收购了深圳博瑞企业管理有限公司100%股权、渭南项目公司60%股权、湖南项目公司51%的股权、云浮项目公司100%股权、汕头项目公司100%股权，并获得深圳华强北—上步片区旧改项目的拆迁补偿权。
从业绩表现上看，这些项目几乎是上市公司业绩的“压舱石”。
2020年，宝新金融、宝新置地的营收分别为78.26亿港元、67.85亿港元，同比下滑28.43%、30.53%，主要原因均系去年疫情冲击下公司物业投资及开发的收入大幅下降，降幅均超80%。过去的2018年、2019年，该板块收入占比均在50%左右。
后续两个平台如何运作，还有待观察。但地产项目的注入，至少意味着，姚建辉主导的地产业务已有接轨资本市场的苗头。
值得一提的是，在那场让姚振华名声大噪的“宝万之争”中，姚建辉还通过宝新金融，来了一把“助攻”。
2016年，姚建辉控制的宝新金融砸下8.31亿港元，参与浙商银行港股IPO。而同年，“宝能系”利用浙商银行资金，开启了举牌万科的大门。
姚建华也是炒股好手，曾通过宝新金融，染指浙商银行（02016.HK）、郑州银行（06196.HK）、康达尔（000048.SZ）、ST山水（600234.SH）、蓝鼎国际（00582.HK）等多家上市公司股票，短线为主，收益颇丰，被称“快枪手”。
先破后立？
从整个宝能系地产业务的发展过程来看，姚氏兄弟一直未能就宝能地产业务该往哪走、要做成什么样达成共识，或正因这样的内耗，地产业务始终未能真正冒头。去年全年，宝能控股的销售额也仅约122亿元。
同时，宝能的地产业务也错过了最佳上市时期。上述宝能内部人士表示，“现在地产提上市都不合时宜了，当时也只是一个筹划”。
姚建辉如今自立门户，带走宝能控股，似有不破不立的意味。
据“财新”消息，姚建辉有意让宝能控股“去宝能化”，变更为莱华控股。
仅从工商资料变更上看，“去宝能化”的迹象亦在发生。
去年10月27日，“宝能系”旗下的莱华商置有限公司，更名为莱华控股集团有限公司，其注册资本金从25亿元增至50亿元。
今年4月6日，深圳宝能创展置业有限公司（简称宝能创展置业）发生股权变更，由莱华控股100%持有。3个月前，这家公司还由宝能地产持股100%，宝能地产则隶属宝能控股。此外，“宝能系”旗下，公司名称中含有“莱华”字样的已有几十家。
未来，不排除宝能控股名下越来越多的公司，被移入莱华控股。
▲“宝能系”旗下已有几十家“莱华”。图片来自企查查。
业务拓展也在同步进行。
今年1月，上市公司鹏博士公告称，拟向宝能创展置业出售13个数据中心的相关资产、业务及负债等，具体的资产资产规模、交易金额等细节尚待披露。伴随宝能创展置业的股权变更，这些资产也将被装进莱华控股。
但姚建辉入局的数据中心，尚属首次涉猎。当下，数据中心是不动产投资的新热点之一，多见于产业园区配套，由房地产开发商自建、自持、共建、运营等。由此看，此番占位，或是其在地产业务新方向的探索。
此外，今年1月，姚建辉还通过莱华控股，买入郑州银行H股2066.6万股。增持后，姚建辉个人及通过旗下企业持有的郑州银行股权增至9354.8万股，持股占A+H合计比例约1.2455%。
一边是新业务探索，一边是金融布局，姚建辉的操作耐人寻味。结合他旗下布局已久的地产业务，以及已搭建的上市平台，或许，他正准备重新谋划、搭建起属于自己的地产王国。
姚建辉已提出莱华控股要做大做强，目标是“三年内实现总资产过千亿，净资产200亿”。只是，行业红利期已过，姚建辉要实现这一宏伟目标，注定困难重重。
这不，今年7月，他旗下的宝新置地公告称，在“三道红线”下，为降负债，其拟3亿元出售深圳新恒创实业有限公司全部股权，交易达成后，公司资产负债率将减少约20.5%。
坚持在地产领域冲浪的姚建辉，能走多远？
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