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价值投机不断割韭菜
第一，所谓的“价值投资”，不是美国股市的养老基金、保险基金、著名投行以及巴菲特、比尔盖茨等战略投资者那样的以分红为目的的中长线投资，而只是为了博取差价而疯狂炒作的“价值投机”。
第二，所谓的“价值投资”，是为某队老司机救市资金解套获利的一次特殊的成功的运作。据东方财富网统计，今年沪深两市市值增加了3.92万亿元（不计新股），人均盈利2.94万元。而实际上，这新增的3.92万亿市值，全被19只超大盘股所囊括；其中，仅中国平安、贵州茅台、工商银行、建设银行四只股票所增加的市值，就达2万亿。而上述股票基本上就是某队老司机的重仓股，据悉，单某队老司机就盈利了1.2万亿。为什么某队老司机的救市资金所买进的股票，不能像香港政府97年救市时买进的股票，在十几年后，待市场恢复稳定、投资者都解套后，以设立盈富基金的方式平稳退出呢？
第三，所谓的“价值投资”，是为周期性的传统产业的大盘股唱赞歌，而对新兴产业股加以排斥和打压，因而理所当然地遭到亿万投资的冷漠和反对。反观美国股市，今年三大指数齐飞，60多次创历史新高，那是因为具有当今世界最高水平的新兴产业股、高科技股（如微软、苹果、亚马逊、Facebook、思科、通用、特斯拉等）领涨，标普500和纳指的涨幅还超过道指大盘股指数，80%以上的美股投资者都获大利。A股的所谓的“价值投资”，到底是先进，还是落后，一目了然。
第四，所谓的“价值投资”，是按低市盈率选股的机械论观点。投资股票既要看现在，更要预期未来；既要看静态市盈率，又要看动态的成长性；既要提倡价值投资，又应允许价值投机。而在A股市场，在投资价值标准上，强调的“舆论一律”，用市盈率一刀切，所有的股票的估值都要求像“公园里的冬青树——一样齐”；像“物价局核定物价那样——同高低”，实在是浅薄。近乎荒唐！
第五，所谓的“价值投资”，是以牺牲广大中小投资者的利益，甚至不断割中小投资者“韭菜”来实现的。例如，今年以来，3450只股票中，只有700来只股票上涨，占比不到20%，而市值大幅缩水的股票却有2700多只，占比超80%。其中1800多只股票跌破了股灾最底部2638点的价位，许多个股回到了2014年年初2000点左右的水准，这样的股市绝非是慢牛市，确切地说，应该是大熊市。否则，这一个多月来，从某队老司机到各路机构为什么要疯狂出逃所谓的“价值合理股”？为什么不持有到它们的年报公布后分红利？
可见，凭借着政策和舆论导向，凭借着资金优势集中炒作大盘股和白马股，拉升股价博取差价，杀跌出逃，这完全是蒙着“价值投资”画皮的“价值投机”，与监管层反对的“炒小、炒新、炒差”本质上无异，只不过炒作的股票在名义上好听些罢了！（李志林）
近期逃大顶后85%个股跌幅30%+
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更须像做生意一样炒股
可是，“如果不是价值投资，难道要进行无价值投资吗？（沃伦·巴菲特）”不能简单讲价值投资视为一种买入方法和工具，不然被价值投资割韭菜那当然司空见惯。
价值投资的理念很多人都认同。但究竟什么是价值投资，不同的人先先后后各个角度给过多个定义。学术界比较公认的，巴菲特也支持的“企业内含价值”的定义，即“企业未来现金流入的折现值”。基于此，估值方面，理论上最精确的应该是现金流折现模型（DCF）。然而实际上这并没什么卵用。因为根本测不准企业未来的现金流，随便改个参数就差之毫厘谬以千里。
在他看来，价值投资的关键并不是方法和工具，而是重在思想和出发点。股票，股票，“股”在前，是本质，“票”在后，是表象。股票首先是公司的权益，其次才是可供交易的证券。不忘初心，我们才不会走偏。买股票就是买公司。这是做价值投资最根本的认识。
所以价值投资的关键是实业思维投资。你要明白你所投入的每一分钱所代表的是一部分生意。股票今后前景如何，取决于这部分生意未来的好坏。股票价格高低与否，基准在这部分生意的价值评估。
只要你是根据股票所代表的生意的价值去评估和投资的，就是价值投资。也不以成功与否而论。毕竟实业都有诸多失败者呢。并不是价值投资就一定能成功，这点和干实业一样，充满各种风险和不确定性。
有些人擅长趋势分析，去琢磨人心和市场背后的运行机制，也有赚大钱的，不确定是否纯属运气，但那肯定不是价值投资。那么，实业思维如何影响我们的投资决策呢？
寻找和识别好生意
有没有发现什么生意特别赚钱但个人完全做不来的？那就对了。过去这十几二十年房地产最暴利吧？我们自己开发不了地产，但地产上市公司很多。茅台这门生意令所有酒企艳羡，独一无二的存在，我们其他人都做不来，但可以股票市场直接买它啊。
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腾讯和阿里巴巴称霸中国互联网了，随便人都能想到，它们一定很赚钱，并且在可预见的未来会赚更多的钱。双雄笼罩之下，其他互联网公司都快没法创业了。这样便是特别赚钱但个人做不来的生意。甚至还有银行。别看现在不太景气。可是做实业的，谁不想开家银行？赚纯粹钱生钱的生意，简直是最好的生意了。
复星国际战略中的三大板块——“健康、快乐、富足”，也是我最想投资于未来的三个方向。至于A股有很多乱七八糟或者小不溜秋的生意，天知道赚不赚钱、赚钱了是真的假的、赚了今天还有没有明天……反正我是不会投的。
远离那些烂生意
幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。——列夫·托尔斯泰《安娜·卡列尼娜》。好生意都是相似的，烂生意各有各的烂法。
有的整个行业面临被颠覆。柯达和诺基亚都是活生生血淋淋的案例。有的天生毛利低。也许曾经高过，但昔日不再。当然经济有周期，风水会轮流转，但有些毛利低的生意，往往有特殊背景，逆转不回来的。
有的过分依赖某家别的公司。比如神州泰岳上市之初主要靠中移动。假如你非常有钱，这家公司如果整体打包出售，你愿意出价多少？至少我是兴趣很小的。这类附属型的公司几乎没有成功的案例。还有的应收账款过多。且不说很可能有假账，即便都是真的，也是极恶劣的经营环境和市场地位，说明到处被人欠钱，指不定哪天就成为烂账，表面看有收入，但实际难讲。
一门生意是否有好的现金流至关重要。毕竟，很多实业的失败倒就倒在资金断裂。
邱国鹭就曾经举过一个例子。说电影行业，投入很大，先写剧本，然后请导演、搭班子、雇演员，一大笔现金流出，然后一年半载之后，影片开始发行、宣传，又是一大笔费用，而且电影公映之后要等好几个月才能够从票房中分到钱。这样的生意，不确定性很高，抗风险能力特别差。比较而言，房地产的商业模式简单得多，几乎栋栋都卖得掉，客户排着队交钱，尽管杠杆高，但资金回流其实容易。
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学会评估一门生意的价钱
做实业并购，好生意我们愿意溢价，烂生意折价都不一定要。股票也一样。我前阵子反省自己，以前过分看重估值，对企业自身成长的经营价值关注不够，便是这个道理。估值低有什么用，真把它当做一门生意卖给你，你愿意吗？（当然有些我还是愿意的，比如银行股，参考阅读：《价值是估值的前提》）
曾经挖矿很赚钱。煤老板的财富神话很多人应该都有耳闻。A股也有很多煤企啊，是不是可以闭着眼睛买？当然不行。股票合适的价格并不取决于涨了多少，或者跌了多少，既然我们用实业思维，就要尝试用生意人的眼光去评估。
也许你算不准，但假如你想投这笔生意，你还是得尽力去算，算它未来能赚多少钱，以及现在的报价是否划得来。你可能算错，但不能不去算。假如你根本算不来，那干脆不要投。
多研究和琢磨一门生意的竞争优势
我们当然希望投资于高毛利的生意。但资本是逐利的，资金总会涌入好赚的领域，搞得大家都不那么好赚。（同理，资金也会逐步退出那些无利可图的领域，存活下来的企业并不总是没有盼头。）所以高毛利往往是难以持续的。
一门生意的竞争优势，关键看门槛和护城河。巴菲特老人家早期主要钻研股票的账面价值，后来则更关注企业的护城河（竞争优势），取得了更了不起的投资成就。
房地产暴利，是凭什么暴利？万科、保利的房子好卖，其他开发商的房子就不好卖吗？是行业赚钱还是这家企业赚钱？如果你非常有钱，你是宁可自己开发房地产呢，还是以当前股价并购这些房企？过去这十几年来，虽然投资房企也是很好的选择，但其实很可能是自己开发房地产更赚钱。未来嘛，品牌和专业化会更有利于大的房地产企业，它们会加宽护城河——只是整体行业毛利很可能下行。
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实际上，行业整体很赚钱的时候，优秀的企业个体是很难形成护城河的，只有大浪淘沙，潮水退去，诸多小企业烂企业活不下去了，才看得出谁是真正英雄。茅台为什么被疯炒？很大程度上就是因为这门生意无法替代。喝白酒和喝茅台，是两个概念。
腾讯为什么被疯炒？QQ和微信月活跃用户9.8亿。这护城河得有多宽？
总之，每当我们在投资决策上犹疑不决的时候，不妨稍微转化一下思路，透视到股票背后的公司和生意上，也许答案就会更加清晰。或者换位思考，你就是这公司的老板，从第一人称的视角来看这盘生意的现况和未来，那么你就能更加清楚这股票值不值得投资。（史宇成）
股票为高风险投资，本文仅为个人策略备忘笔记，不作为投资建议，据此投资交易后果自负。
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