我的医药股买入原则(2010-09-16 15:00:55)

   姜广策这番话我认同：医药板块合理估值应该在25~30倍左右,目前估值整体偏高,投资者应该注意风险。医药行业会有一个高增长的时期,这段时间估值就是下不来。医药行业从上往下研究,往往找不到好公司,一定要采取从下往上的模式选股。最基本的门槛指标就是净利润增长速度,目前医药行业整体发展速度在25%左右,作为一个好的医药企业,必须连续两年净利润增速在30%以上。企业必须跑赢行业,股票才能跑赢指数。

   姜广策目前股票池：比如誉衡药业是三者俱全,这样的公司在A股里不多。分别来讲的话,产品线上比较好的企业如恒瑞医药、双鹭药业;营销见长的公司比如天士力、中恒集团;政府关系特别好的没有,天士力算一个吧

 

我拟介入的医药股应当具有这些特质

1、非国企：国企的弊端就不详述了

2、中医药：西药走的都是高仿路线，不会竞争过外国，结局就和现在富士康代工下场一样，可能业绩保持优良5-10年，等很难更久远

3、重视研发：像阿胶抱着祖宗遗产吃个百年可以过的很滋润，但很难进取为成长型企业，变成参天大树。同仁堂就是这下场，云南白药虽拓展了牙膏领域，但本质已不再是医药企业了，它的竞争对手已经变成了高露洁、联合利华。

  所谓公司的拳头产品，一定是要像天士力一样向FDA靠拢，而不是拥有XX个国内专利就可以了。所谓核心技术，绝不应当是窗户纸一捅就破，应当是别人想仿照，也需经历艰辛的研发才能模仿。像复方丹参丸这一种药，就涉及近百个专利。

4、产品线：产品要有做大的空间,必须是大品种,像肝药、心血管药、糖尿病药、肿瘤药等。产品线的分析是基础,也是最应重视的地方。

5、买入价位在30倍PE以下。

 

简单看了誉衡药业的招股说明书和中报，死活不理解姜广策为何推崇这家公司：主打产品鹿瓜多肽注射液(用于骨折后愈合)，拥有专利，但招多家仿冒。其涉嫌侵犯美国一公司专利权，正在官司中。近三年享受省15%税收优惠，这样一家无高护城河的公司，真看不出它的核心竞争力在哪里。且刚上市3月，没有历史的公司，我不会介入。

 誉衡药业专利缺陷引起的市场蚕食：目前在医院销售鹿瓜多肽注射液的同类品种只有三个：骨肽注射液、鹿瓜多肽注射液、复方骨肽注射液。其中，鹿瓜多肽注射液占据最大的市场份额，但鹿瓜多肽并不是独家生产品种。虽然目前公司的产品在鹿瓜多肽类市场中仍占据绝对优势地位，达69%，但因公司在2005 年未能保护好其专利权，险些导致其核心专利鹿瓜多肽注射液的无效审查，经庭外协商，与仿制对手达成和解，但从此黑龙江的江世药业和迪龙药业均可分得一杯羹，并逐步蚕食其市场。

 

该公司来源于梅花鹿的专利产品似乎技术壁垒并不高，这让我将目光转移到康缘药业： 

它的FDA没有像天士力一样通过，但也正好说明其研发能力与天士力有一拼。其公司成立中药研究院，并正研发多个中药品种值得关注。目前与天士力相比，劣势在于其核心产品是妇科用药，不像天士力的心血管药物市场广阔，与老龄化趋势吻合。也不是救命类药物，议价能力弱些，且单一产品的销售额也远未达到10多亿元的规模，2009年单一产品仅3亿元。

 

看到康缘药业股价由2005年3元多涨到2007年30多元，让我惊醒：目前的医药股绝对处于高估值状态，此时投资，不会有好收成。