摘要
在去年第四季度大幅下跌之后，英伟达的股票最近正朝着正确的方向发展。
就财务表现而言，最糟糕的时期可能已经过去。
未来几个月，经济增长率将保持在较低水平，但预期正在企稳。
趋势指标明显在改善，但就价格表现而言，我们还没有开绿灯。
从中期来看，风险与回报之比似乎是有利的，但现在就采取行动还为时过早。
继2018年10月创下每股293美元左右的历史高点之后，英伟达(NVDA)的股价暴跌了57%以上，在12月底创下124.5美元左右的年内新低。自那以后，该股在2019年的头几个月里稳步增长。
在这种背景下，投资者可能想知道，英伟达的股价是在继续上涨，还是只是长期下跌趋势中的短期反弹。
让我们通过观察企业的预期和股票价格的趋势指标来解决这个问题。
上升，下降，稳定
英伟达是数字媒体处理器和相关软件领域的佼佼者。该公司率先开发了GPU(图形处理单元)，这是一种高性能处理器，可以在个人电脑、智能手机、游戏机和其他平台上生成高质量的图形。
该公司从过去几年对游戏产品的旺盛需求中获益，并已扩展到人工智能、深度学习应用程序、自动驾驶汽车、甚至加密货币挖掘等具有增长潜力的领域。
但这些树不会长高到天上，尤其是在这样一个循环往复的行业。由于渠道库存过剩、加密货币价格下跌导致加密货币开采应用崩溃，以及中国经济减速，比特币的营收突然放缓。
管理层认为，更糟糕的情况可能已经过去。用执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯(Colette Kress)的话来说。在最近的收益电话会议上:
当我们回顾过去的第一季度时，我们预计渠道库存修正已经过去，我们的业务已经触底。
就增长而言，前景并不特别令人兴奋。华尔街分析师平均预计，英伟达在2020财年的收入将达到111.3亿美元。这个数字比前一年下降了5%。
也就是说，最重要的数字不是收入的同比变化，而是收入增长预期如何随时间波动。当前的市场价格反映了企业的一套特定预期。当这些预期发生变化时，股价往往与预期走向相同。
有时，一家企业做得很好，但股价下跌，因为盈利和销售数据低于预期，而前瞻性预期正在下降。相反，当数据超过预期时，一只股票可以表现得非常好，即使就商业基本面而言，整体形势不是特别强劲。
华尔街分析师对收益和销售的预测几乎从来都不准确，但这不是重点。监测预期如何变化可以告诉我们很多有关业绩的主要趋势，而预期在中期对股价有很大影响。
我们可以从下面的图表中看到，过去一年英伟达的股价和收入预期是如何演变的。当收入预期增加时，英伟达的股价显然在上涨，但在2018年第四季度，该股和销售预期双双暴跌。
然而，最近几周，收入预期已经稳定下来，股价也显示出改善的迹象。
顺应潮流
我们可以说市场上基本上有两种股票，价值股和成长型股。这是一个很大的过度简化。有许多灰色地带，价值和增长可以看作是同一枚硬币的两面。然而，这种区分有助于理解不同类型公司的主要回报驱动因素。
价值股倾向于产生稳定且可预测的现金流。在这些情况下，企业基本面相对容易评估，估值往往会回归均值。研究价值型股票的最佳方法是在相对便宜的时候买进，在过于昂贵的时候卖出。如果现金流是稳定的和可预测的，你想买这样的现金流时，它可以购买一个有吸引力的估值。
但对于英伟达等成长型股票来说，情况要复杂得多。在这类公司中，财务业绩要不稳定得多，而且难以预测。
当一家成长型公司表现良好时，其销售和盈利的增长速度可能比预期的快得多，因此基于过去盈利的估值比率并不十分相关。
简单地说，你想在估值较低的时候买入价值型股票，但你想在成长型股票表现良好、势头对你有利的时候买入。
在这些情况下，趋势跟踪可能是一种非常有效的策略，既可以利用价格的大幅上涨，又可以控制下行风险。作为参考，该图显示了英伟达股价的演变，以及200日移动平均线作为长期趋势指标。
下面的回溯测试基于一个非常简单的概念。每个月，你都要查看英伟达的股价和移动平均线的位置。如果价格高于200天移动平均线，意味着股票处于上涨趋势，你就买股票。相反，如果股票低于200天移动平均线，你仍然持有现金。
多年来，该策略在提高英伟达股票回报率和降低下跌风险方面做得很好。自1999年1月以来，购买并持有英伟达股票的累计回报率为2696%，而同期的量化策略回报率为7196%。
然而，趋势跟踪策略的主要优势不是增加回报，而是降低下跌风险。英伟达是一只异常波动的股票，当价格朝着错误的方向移动时，跟随趋势可以非常有效地减少对投资组合的潜在损害。
该表显示了过去几年英伟达库存的最大降幅。该股经历了几次超过40%和50%的下跌，甚至在2002年和2008年损失了80%以上的价值。
相比之下，该表显示了只在英伟达股价高于200日移动平均线时买入该公司股票的投资者的不同交易情况。对于那些追随潮流的人来说，这显然是一段更加平稳的旅程。
从理论上讲，要遵循的正确策略并不仅仅是用更低的波动性带来更高的回报。正确的策略是你可以坚持的。
在英伟达股价多年来大幅下跌的过程中持有该公司股票，对于具有中期投资眼光和有限风险承受能力的投资者来说，无疑不是最佳选择。
所有这些都不意味着趋势跟踪必然优于买入和持有。当股票经历牛市和熊市时，这些策略可以非常有效。相反，当股价横盘整理，且价格走势短暂时，趋势跟踪策略很可能表现不如买入并持有策略。
尽管如此，趋势跟踪策略仍然是保护你的投资组合免受潜在灾难性损失的好方法。
回到股票方面，截至撰写本文时，英伟达仍低于200日移动平均线，但幅度很小。
如果未来几天该股继续朝着正确的方向走，英伟达的主要长期趋势指标将明确提供买入信号。
底线
无论是从基本性能还是价格趋势来看，英伟达似乎已经度过了最糟糕的时期。然而，理想的买入时机是当企业的预期正在改善，股价处于上升趋势时。虽然这可能很快就会发生，但我们还没有做到这一点。
英伟达的上行潜力看起来要比中期的下行风险大得多。如果你过早买进，你就错失了将这些资金投资于目前表现更为强劲的股票的机会。
我宁愿等待更明确的绿灯，也不愿现在就购买英伟达。即使这意味着我可能需要支付更高的价格来购买表现正在加速的股票。尽管如此，建立小头寸并等待增长趋势再次加速，根本不是一种不合理的做法。
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