6月7日复牌的苹果概念股瑞声科技（02018.HK），当天收涨13.66%，报92.55港元。然而自5月11日来，遭到沽空机构Gotham City警告的瑞声科技已蒸发上百亿元港币。不过此次暴涨除公司回购外，或许还与沽空机构Anonymous Analytics的观点有关。第二家沽空机构到底作何评价使陷入泥沼的瑞声科技股价反弹，而瑞声科技又为何频频为国外沽空机构盯梢？
瑞声科技：
沽空机构Gotham City持有净估仓位且搞错名字
记者查阅了Gotham City官方网址，Gotham City在5月11日、5月18日和6月7日对瑞声科技发布了三次沽空报告。前两次报告主要是揭发瑞声科技利用20多家未予披露的关联公司做大业绩，此外，这些隐藏关联方还可以逃避苹果劳动标准中供应商行为守则（包括工资和福利、健康和安全、培训和沟通等）,其中公司人力成本低于同行一半。两次沽空让瑞声科技市值蒸发上百亿港币，5月18日起公司发布停牌公告。
对此，瑞声科技也于5月11日、5月15日、6月2日和6月6日先后发布了四次澄清公告。其中，6月6日瑞声科技称，Gotham City指称的23家关联公司中，7家只是股东名字与行政总裁潘政民或其妹同名，其中有1家公司被指营运地址和瑞声科技相同，但工商登记信息显示其实际注册地址完全不同，与瑞声科技从未进行任何交易。另外两家关联方瑞声科技已在年报中披露。
对其余14家被指控的公司，瑞声科技认为是Gotham City基于来自网站的虚假信息、误导性使用公告信息及无效的备案，以及对会计准则中有关关联方的识别、释义及披露规定的错误理解。瑞声科技称，Gotham City持有净估仓位，如果股价下跌,其可实现重大收益。据了解，沽空报告发布前2周，瑞声科技沽空仓位迅速飙升。
瑞声科技表示，目前公司向中国有关执法机关报案进行调查。6月7日晚，公司公告称，已耗资9184万港元回购100万股股份。
不过Gotham City仍对瑞声科技紧咬不放，6月7日再发报告补充道，瑞声科技在中国的子公司2015年营业利润率仅为9%，而同年公司总营业利润率却高达30%；瑞声科技至少有30家公司在其行政总裁父亲的名下，其中部分与瑞声科技有业务往来；瑞声科技没有CFO，及从未解释其业绩、财务数据准确性等会如何受到影响等。不过此次报告不但没让瑞声科技像前两次一样暴跌，反倒在当天收涨13.66%。
瑞声科技股价走势图 制图：昝秀丽
两家做空机构怒怼
瑞声科技复牌后大涨
收涨13.66%除公司当日回购因素外，更大因素或与又一家沽空机构Anonymous Analytics（匿名分析）插手有关。与Gotham City不同，他们力挺瑞声科技，并质疑Gotham City早前针对瑞声科技的指控，并给出“强烈买入”评级。鉴于瑞声科技当前股价为75港元，Anonymous Analytics认为该公司股价存在着48%的升值空间，因此目标价为111港元。
Anonymous Analytics认为，Gotham City发布的做空报告中有大量蹩脚的研究内容和严重错误的陈述，以及表现出其对香港上市规则中关联方披露规定的无知。其中，20多家关联方中，17家收入只占瑞声科技总收入的1.3%，另外5家关联交易公司如若并表反而会为瑞声科技带来正面的盈利贡献。
瑞声科技行政总裁潘民政则对Anonymous Analytics的支持报告感到诧异。
Gotham City最早关注瑞声科技是在2015年，当时Apple Watch零部件出现缺陷，供应商就是瑞声科技。经过调查，瑞声科技的毛利率引发了对方的兴趣，因为无论是同行企业，还是与谷歌、微软和苹果对比，瑞声科技近三年毛利率均居首位。
公司2016年财报显示，瑞声科技是一家微型声学器件生产企业，主要产品为微型音响、扬声器、麦克风、耳机等智能手机和电脑配套设备，且为苹果的零部件供应商。期内公司实现营收155.07亿元人民币，同比增加32%；净利润40.25亿元，同比增加30%；毛利率41.5%，主要得益于立体声和防水功能的升级趋势、动圈器件的销售额实现增长，其中公司动圈器件及非声学解决方案销售额分别同比增加29%和56%，且毛利率均超过40%。
从小市值的辉山乳业、科通芯城，再到市值百亿的瑞声科技、敏华控股、达利食品，今年以来，股份质素参差、香港监管机构难追究的港股一再遭遇国外沽空机构指控。
经济学家易宪容认为，沽空机构如有造假、操纵市场行为，监管部门可以监管，不过沽空主要影响的除上市公司外依旧是投资者，上市公司还是沽空机构究竟是谁违规需要投资者自己判断。
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本文转自中国财富帮(ID：china-cfbond)
作者：昝秀丽
新媒体编辑： 朱蕾
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