2018年的资本寒冬让不少创业者开始揣测未来投资的发展方向，3月28日，在以“寒冬之下新趋势”为主题的新投资专场论坛上，高榕资本创始合伙人张震、金沙江创业投资基金主管合伙人朱啸虎却表示，从投资回报看，2018年的资本市场并没有想象中的“冷”。
“如果大家在2018年感觉到些许寒意，主要原因或在于国内资本市场的流动性趋紧，以及国内IPO市场的退出相对较难。但我觉得，对于一个优秀的公司而言，如同马云所说，宏观经济怎么样跟你关系不大，你只需要做好自己的事情”，张震说。
2018年，
资本是否从寒冬走过？
双湖资本总裁张艳认为，就二级市场而言，2018年的确经历了资本寒冬。 她介绍，在这一年里，其所代表的双湖资本进行了许多投资，但在二级市场实现的正收益却寥寥无几，行业平均亏损10%至15%都可称为不错的业绩。“当然，从基本面看，如果投到了质量上佳的公司，其本身的销售收入和收益增长都非常健康，只要选到了‘好公司’，往往不会经历特别明显的寒冬；但从融资市场来看，二级市场在2018年倒逼严重，大的PE如果通过二级市场退出，其基本收益都为负数。”
“从‘总量’来说，大的范围内并没有明显的寒冬，但局部行业确实会有冷热分布不均的情况”，源码资本创始合伙人曹毅表示。
曹毅指出，2018年，TO C领域的许多赛道开始尘埃落定，大家对“收敛”速度预期存在抱团心理。“你投，我投，大家投，更快地加速了收敛。”于是，在产业互联网等相对热门领域，资本的出现比较集中，而在零售行业等领域，局部反应则相对较“冷”。
创世伙伴资本创始主管合伙人周炜认为，在当前国内VC、PE过盛的环境下，资本正处于回复正常的调整期，并非处于寒冬。
“过去3年资金供给非常充足，出现了前所未有的‘膨胀期’，现在不过是回归正常。”周炜表示，如果寒冬真的来了，最冷的，很可能是那部分“体质较弱”的创业者。
消费互联步入尾声，
产业互联走到了哪里？
张震表示，产业互联网并不是一个全新的概念，自“互联网+”的概念在2014年出现后，就开始与许多行业密切结合。“从TO C和TO B的维度去看，TO C的消费互联网往往能获得快速增长，而TO B的产业互联网因为需要一单一单去拿，则相对比较稳健。”
“企业服务确实已经处于爆发的前夕。”朱啸虎指出，美国VC在过去10年中从企业服务上赚的钱远远超过消费互联网，未来中国将极有可能出现同样的趋势。“最近一两年，中国的人工成本急速上升，以前的许多盗版PC软件都逐渐消失，花钱购买软件服务成为当下潮流，消费互联网的免费打法在企业服务上将不再行得通，企业服务的唯一标准将是企业愿不愿意付钱，只有愿意付钱的产品、服务才是好的产品、服务。”
张艳则认为，中国和美国在这方面存在巨大差异。“5年前，美国已出现许多专门做TO B投资的VC，但在同时期的中国，还一家都没有。”
张艳指出，与中国相比，美国整体企业对于TO B付费的意愿较强。以IT方面的企业支出为例，美国的企业支出在中国的10倍以上，如果做TO B投资，中国投资企业的收入将只有美国投资企业收入增速的十分之一以下，收益毫无疑问会非常小。如果从大客户端切入，容易在发展过程中演变成定制化开发，速度放缓，销售增长随之下降；而如果大规模以TO C打法介入，收入则基本上不可持续。
“从长远看，TO C互联网势必会成为未来的发展趋势，但目前，国内企业尚未养成付费习惯。下一步，随着人工成本越来越贵，用机器或软件替代将为产业互联的发展提供机会，只不过当下还需要更耐心一点”，张艳说。
作者：衣韵潼
新媒体编辑：何苗
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