警报：德国股市或将迎来漆黑的秋天

达克斯指数在本周陷入灾难性的开端。原因是来自SAP的销售数据不佳以及反映经济灾难的Ifo商业景气指数。投资者将迎来一个黑暗的秋天。

尽管在过去几周里，法国，西班牙或意大利经济对新冠免疫的希望已经消失，但德国在经济上仍然被认为是坚如磐石。现在发布的10月份Ifo商业景气指数弱于预期。这些公司对当前情况的评估比上个月要好一些。但是，对未来发展的评估，则显著下降。证券交易所迅速作出反应。德国股票指数（Dax）从最高点下跌了近4％，原因之一是权重股SAP下跌超过20％。

ING全球宏观战略负责人兼德国首席经济学家布热斯基（Carsten Brzeski）表示：“欧洲的最后堡垒也显示了弱点。”

股市是一个很好的领先指标

经济学家说，病毒的第二波浪潮和新的限制性措施使经济复苏受到质疑。虽然，在过去一年中，DAX指数的表现仍优于欧洲其他指数。但是自10月初以来，DAX指数已经明显减弱，甚至比法国，意大利或西班牙还要糟糕。但是，另一方面，如春季那样的大型股市崩盘尚未出现。

股市是一个很好的领先指标。2月底，当公司仍对未来持乐观态度时，达克斯指数已经崩溃，而在Ifo预期指数刚刚创下年度新高时，德国基准指数在3月下半月开始再次上升，随后就迎来最快恢复。但是从夏天开始，领先指标一直静止不动。

股市目前相对宁静的两个解读

鉴于新冠感染数量的增加，对资本市场的平静有两种解释。乐观主义者认为第二波大流行不会对实体经济产生严重的后果。另外，如戴姆勒（Daimler）或德国邮政（Deutsche Post）等公司已经证明，即使在第一波浪潮中，造成的损失也比预期少得多。而且，中央银行也将很快介入。

另外，没有人愿意重复春季那样的错误，即过快地抛售股票，然后错过入场机会。相反：今天仍然有很多投资不足的参与者有意识地等待崩盘的再次出现。

而悲观主义者则认为较小的局部封锁和自愿的限制措施也可能导致整个欧洲的衰退。

德国DAX的赢家和输家

如果仔细观察DAX的发展，很显然，从股票市场绝不会看到整个经济的复苏。在30家上市公司中，至少有11家的股价遭遇两位百分数的下跌。

损失最大的是制药和农化公司拜耳，股价比年初减少了40％以上。孟山都的收购不仅没有给拜耳带来回报，反而给历史悠久的公司带来了困难。

MTU航空发动机公司的暴跌可以追溯到旅游业的严重危机；而巴斯夫，大众等，疲软的全球经济正在蚕食公司的利润。

另一方面，英飞凌和Delivery Hero的增长是大流行导致技术繁荣的结果。但是并不是每个科技公司都是赢家。如SAP现在也成为DAX最大的损失者之一，与美国相反，德国技术似乎无法保证股票价格的上涨。

SAP的暴跌尤其显示了证券交易员的敏感程度。如果经济形势真的下跌，那么可能席卷整个市场，德国股市也将迎来漆黑的秋天。