先说一个事实，从历史上看，美联储在新兴市场出现问题的时候，或多或少都会手下留情：97年亚洲金融危机、98年俄罗斯危机、2015年中国股市崩盘……美联储要么是降息要么是延迟加息（15年那次原定的9月开始加息推迟到12月了）。
今年土耳其和阿根廷失血过多，美元回流搞得新兴国家一片狼藉。所以目前市场有一种推测，认为美联储下周（9月27日）的利率决议日，会给新兴市场一些喘息空间。
这也是为什么最近新兴市场（包括A股和港股）都反弹了一波。
别误会，这次的息应该还是要加的，但加息后的新闻发布会上，美联储主席会向市场渗透一些前瞻指导。如果他谈到新兴市场面临的危机，谈到未来加息有放缓的余地，那新兴市场的反弹应该还可以持续一阵。
香港昨天已经出手自救了——汇丰银行宣布提高存款利率。汇丰是香港三大发钞银行之一，所以市场认为这是吹响了港币利率上涨的号角，后续另外两家发钞银行（中国银行香港、渣打银行）也会跟着上调存款利率。
一时间港币汇率激起千层浪，在固定汇率边缘死撑了好久之后终于放飞了自我：
然而，加息是不得已而为之，是有负面效果的——这个存款利率的增加，会传导到贷款利率，导致香港的按揭利率提高5到8个基点。如果最优按揭利率（p息）也跟着上涨的话，居民的贷款负担会大幅增加。
从今年7月以来香港的楼市成交量已经开始萎缩，环比下降15%，8月预计环比会下降18%左右。8月的2手房成交更是直接暴跌了35%。
当然这些从港币在7.85边缘徘徊的时候起就开始反应到港股市场上了。今年我写过很多次港币的话题：
核心观点就是：港币想要维持跟美元的固定汇率，早晚要跟着加息。而加息意味着贷款利率上涨，房地产需求减弱。香港又是一个房地产独大的经济体，再加上流动性收缩，所以加息对港股一定是不利的。
事情发展到今天，基本已经认证了这个逻辑。下一步要考虑的就是，美元利率到底会加到多少？港币会跟着加多少？
所以下周美联储的发布会至关重要，全球屏息关注。
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A股今天士气大振，几大股指手拉手站上60日均线，甚至上证50已经连120日均线都捅破了。
三根阳线改变信仰，这次从底部上来，三大股指期货全部从贴水转为升水，市场情绪已经转红了。照这架势看，期待已久的吃饭行情已经在恍恍惚惚之间红红火火的开始了。
能持续多久呢？
熊市里持续最久的反弹（沪深300）是2010年7月到11月，涨幅40%。其次是2012年12月到2013年2月，涨幅31%。我们这三根阳线才6%，应该还有的持续，但依然经不起较大利空消息的打击。
这波反弹是从关税实锤当天启动的。大利空的靴子落地，反倒成了股市反弹的起点，俗话说这叫“利空出尽变利好”。这种现象内在的逻辑是，市场不怕利空，而是怕不确定性。不管2000亿还是3000亿，只要悬而未决，就是市场厌恶的，因为市场没办法对利空的程度进行评估，谨慎起见就要把风险资产打个折扣。
你可以认为2644就是市场对关税事件给A股打的折扣价。现在利空的程度确定了——2000亿商品，10%关税，明年25%。市场心里有底了，折扣拿掉，反弹起来也比较洒脱。
再往长一点看，如果又出了更大的悬而未决的利空预期，或突如其来的预期之外的事情，那这次的“折扣价”低点也依然会破掉。
现在全球市场只有两条主线——美元回流，中美贸易冲突。如果美元回流告一段落（看美联储态度），中美贸易冲突短时间内也没法升级了（全部2600亿的牌都打完了），那新兴市场就有喘息的空间了（泰国作为美元债最少的新兴国家之一，股市已经从底部反弹10%了）。
但美国经济一旦出现过热，通胀升温，美联储还是要先保全自己，加息加到底。
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市场通常是比较短视的，A股是这样，美股更是这样。实际上，全面机构化的市场如美股，更是迫于短期业绩压力而继续买入高估或高风险的资产，很少有机构愿意在风险面前主动避开，看着别人继续赚钱，顶着压力坚持自己。
这也是为什么美股已经在如此高位时依然有大量资金涌入美股——当下除了美股之外没有什么短期回报更高的正规资产了。
A股也一样，在利空靴子落地后报复性反弹，人们的预期最多看到今年4季度。
这一波10%的关税从3天后开始，现在中国和美国的港口已经忙到满负荷运作，彭博报道说，目前太平洋航线的载货量已经达到4年新高，中国制造商们紧锣密鼓把货物挤上发往美国的货船。
因为25%的关税是明年开始加，所以4季度的出口依然会继续抢跑。从0%到10%只有10%，而10%到25%可是增加了15%。如果你是贸易商，会不会继续赶在年底前出口？
如果会，那么今年4季度的出口额可能会继续维持漂亮成绩单，导致今年经济增速不会下滑的太厉害。而股市如果反应了这个预期，今年就不会过于悲观。
但如果你看得远一些，就知道最艰苦的时候依然在明年。
我觉得我们正处在中美走向对抗的开端，未来美国还有很多筹码可以针对我们，比如美国的工厂回迁，比如芯片方面的限制，比如跟其他国家交易上的制裁等，每一个都足以让我们喝一壶。
反观国内，我们需要拿出最有效的经济增长点来支撑自己。这个增长点会是国产科技吗？会是马云眼中的新制造业吗？会是什么呢？
中秋小长假了，这些问题留给大家无聊的时候思考。预祝大家中秋快乐。
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