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全球风口 丨 你的全球科技前哨侦察兵
你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。
今天我们的话题是Intel。这家长期处于芯片行业主导地位的公司，今年过得不太好，尤其第三季度每股收益未达预期，再加上7纳米芯片生产延迟，导致其股价大跌，今年以来总计下跌了16％。而它的对手AMD和英伟达两家的股价，却在过去1年的回报率分别达到了160%和180%。
英伟达自从跨出核心的 PC 芯片业务，进入数据中心、汽车与AI领域后，就一直是华尔街近年表现最强劲的股票之一。英伟达掌握着AI市场GPU的话语权，它的股价也一路迭创新高，2020年7月8日超过Intel，首次成为美国市值最高的芯片公司。
9月9日，三家公司的市值分别是：
英伟达：3138亿美元；
Intel：2110亿美元；
AMD：961.7亿美元。
虽然看起来英伟达领先，但是需要注意一点：
英伟达和Intel相比市盈率（PE比）高很多，达到了93倍，而Intel才只有9倍，所以实际上企业的收入利润还是Intel高，并不代表英伟达现在已经超越Intel了，但大家给英伟达的估值比Intel高很多，可见市场认为英伟达的未来发展会比Intel更好。
以前在CPU主导的时代，芯片产业的“武林盟主”无疑就是intel。但是现在，通用处理器已无法满足各种AI应用的需求，因此具有高并行、高密集计算能力的异构计算就成了AI时代的必然选择。这个时候企业需要的是一组芯片的整合设计能力，要有CPU+异构单元（例如：CPU+GPU、CPU+FPGA、CPU+ASIC，还有最近时髦的CPU+NPU神经网络处理器或CPU+IPU人工智能处理器）。甚至需要和生态协作的能力，谁的生态能力越强谁就有优势。
英伟达是生态做得很好，擅长做向后的应用侧生态协作，弱点在于向前的生态整合能力。
Intel的应用侧生态协作做的不如英伟达，但是有机会做前向整合，把自己的芯片和别人的芯片整合起来。
AMD的优势是异构计算的核心单元都具备，既有CPU又有GPU，两个领域都有涉及，而且在CPU方面还呈现上升趋势。
现在看来，似乎三家都有机会胜出，不过我们之前文章介绍过的，计算能力正在从固定计算向移动计算转移，苹果电脑都开始采用ARM架构的移动计算芯片做CPU来看，Intel确实遇到了更大的挑战，甚至不过分的说，也许是场危机。
过去一段时间，辉煌了半个世纪的PC芯片巨头Intel正屡屡遭受外界质疑，包括错过移动互联网时代、芯片技术被竞争对手台积电超越、失去苹果这样的大客户等问题，竞争对手英伟达和AMD在一些领域遥遥领先，Intel面临的压力越来越大，转型迫在眉睫。
Robert Swan
｜CFO出身的新掌门人
2019年2月，Robert Swan从CFO变成了Intel的CEO。有个特别之处是，之前的六位CEO都在Intel任职多年，在半导体业务方面也有深厚的技术背景。斯旺却是唯一的一个“门外汉”，CFO出身的金融专家，在半导体业务领域并没有很深的资历。
在全球PC市场逐渐没落的背景下，Intel也在寻求多元化业务转型，CEO Swan上任伊始，就强调要从“PC 为中心”转向“以数据为中心”，“专注于CPU市场是英特尔错失转型的一个重要原因。”
通过自研、收购、合作生产等方式，Intel在数据中心的布局已相对完整，从CPU到GPU、FPGA、ASIC等都已有涉猎，由于Intel数据中心的基数规模相对较小，所以增长速度尚且不错。第二季度，数据中心的业务营收占公司总营收的36%，已经成为第二大业务，虽然相比于PC业务尚存在一定的距离。
2019年7月，Intel将5G基带业务以10亿美元卖给了苹果。Swan表示：他正在评估公司的运营，将把没有竞争力的业务作为“倒卖”的备选。
｜押宝服务器市场，可能达不到预期
在我们看来，Intel押宝服务器市场并不是一个好的策略。
CFO出身的掌门人Swan对于未来的预判只看到了云计算市场的巨大潜力，但这个市场也是竞争最激烈的，众多巨头都在竭力进入，服务器市场很难差异化，属于白刃战。
例如，英伟达的GPU在AI领域有先发优势，拥有比Intel更强的并行计算、低精度运算等性能优势，目前全球大多用户都使用英伟达的GPU训练神经网络。依靠GPU的这种优势，英伟达开始进军服务器市场。英伟达选择的是ARM架构，希望借助ARM架构所拥有的低功耗、低成本优势挑战英特尔在服务器芯片市场的垄断地位。2020年第二季度，英伟达数据中心的营收已相当于英特尔的数据中心业务的24.6%，对比上一季度的比重12.9%，增速很快。
过去数年，Intel在服务器芯片市场一直都占据优势，服务器芯片市场的占有率超过90%，然而随着AI时代异构计算的到来，英伟达等公司正在威胁着Intel在服务器芯片市场的地位。
｜翻盘机会：从固定计算到移动计算
Intel需要在ARM架构上发力：
说到这里也是造化弄人，其实早在2000年，英特尔就收购了一家设计ARM架构芯片的企业，获得了设计移动处理器的能力，2001年推出了基于移动平台的“XScale”手机处理器，开始进行商用。
但那时候的手机产业还停留在功能机时代，所以到了2006年，英特尔就将移动芯片业务卖了。谁也没想到2007年iPhone横空出世，智能手机开始兴起，可惜Intel对于是否重启移动芯片一直飘忽不定，等他反应过来的时候，苹果自己已经设计出了A系列处理器，高通也有了大量通讯专利，这时候Intel才意识到失去了机会。
而未来是万物智能的时代，移动计算这个市场会大很多。我们认为，未来用更适合移动计算的ARM架构CPU，替代更适合固定计算的x86架构CPU是早晚的事。6月22日苹果推出了基于ARM架构的CPU，更是加速了这一进程。Intel只有在ARM架构上发力，才能在移动计算占据一席之地。
另外，Intel还需要发挥Movidius的优势，如果能够很好的整合进来，也许会成为Intel的AI杀手锏。
2016年Intel收购了爱尔兰的一家初创公司Movidius。Myriad X是该公司旗下的产品，这是全球第一个配备专用神经网络计算引擎的系统芯片（SoC），用于加速端的深度学习推理。该神经网络计算引擎是芯片上集成的硬件模块，专为高速、低功耗且不牺牲精确度地运行基于深度学习的神经网络而设计，让设备能够实时地看到、理解和响应周围环境。
Movidius芯片
Movidius的客户有：大疆、海康微视、谷歌、联想等，它可以为智能设备增加视觉功能，包括无人机、安全摄像头、VR和AR头盔等。大疆无人机用的就是Movidius Myriad 视觉芯片，用于感应和实时避障，让无人机在接收不到GPS信号时悬停在固定位置上。
随着人工智能时代的到来，三维视觉应用将会大规模爆发，让机器认识和理解这个世界，视觉就是其中关键的信息来源，VPU（视频处理单元）将变成和当年的GPU（图形处理器）一样热门的领域。
总的来说，我们预测：未来1-2年内，Intel的业绩可能会增长，市值也会上升，但是从长期看危机并未解除。
近期市值上升的原因是：
第一，云计算服务器的市场在爆发，它会随着整个市场上涨。
第二，Swan是CFO出身，所以公司财务表现会不错。
第三，Intel现在的市盈率很低（Nvidia的市盈率是它的10倍），如果投资市场对Intel的未来有信心，就有不少上升空间，Swan看起来是会受投资者欢迎的。
短期看Intel像是要回暖了，但长期看因为错过了移动计算的这班车，Intel将会迎来最大的危机！
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