8月钢价虎头蛇尾
钢铁行业在8月这个传统淡季延续了淡季不淡的偏强走势。其主要动力并非来自需求端的带动，更多依靠限产给供给端带来的良好预期，及政策面利好的提振。从月初唐山抗震限产收尾，到月底G20峰会限产开始，供给端压力不断在稀释，同时去产能本月持续发力，叠加环境督查的影响，市场信心大幅提振，钢价大幅上涨。
中钢网行情监测显示，8月31日全国20mmHRB400E螺纹钢平均价格2574元/吨，环比上月底（7月29日，下同）大涨107元/吨。20mm普中板平均价格为2763元/吨，环比上月底大涨136元/吨。3.0mm热卷平均价格2906元/吨，环比上月底大涨224元/吨。
不过月底，传统淡季的最后一周，钢价出现意外回落，这也给市场敲响了警钟，似乎在提醒人们，一切没有需求的涨价都是耍流氓。本次下跌可以看做是基本面疲软的体现，同时说明高位的钢价有回调必要。首先期螺主力合约移仓，导致价格宽幅震荡，难以对钢价形成有效支撑，其次由于前期市场炒作因素较多，终端临近旺季有补仓操作，导致该周本就低迷的需求再次雪上加霜，叠加部分商家存资金压力，带动钢价震荡走低。
经济下行压力偏大，基建继续扛把子
那么旺季钢价又该如何分析呢？我们先从经济数据分析。首先之前公布的数据显示，1-7月固定资产投资累计增速创十六年新低。1-7月份，全国固定资产投资累计完成额同比增长8.10%，增速环比下降0.90个百分点，连续4月下滑，创16年新低；7月当月完成额同比增长3.89%，增速环比下降3.40个百分点。具体分项数据显示，一方面由于我国经济结构正在经历调整深化，导致传统制造业投资逐步下降，下行压力较大。并且在经济结构深化调整的大背景下，预计制造业投资恐将持续低位徘徊。
其次，与钢铁行业关联度较高的量大指标也有所回落：1-7月份基建投资同比增速为18.71%，增速环比下降1.60个百分点，结束4月连升态势。1-7月份房地产开发投资同比增长5.30%，增速环比下降0.80个百分点。
经济下行压力下，基建是本轮政府稳增长的主要着力点。未来随着一路一带、京津冀一体化等国家战略稳步推进，以及海绵城市、综合管廊项目的逐步开启，预计基建投资增速将稳中有升。 但房地产方面，受政策调控的影响，房地产投资和销售增速均呈现持续回落趋势，房地产投资增速下行概率偏大。
第三，社会融资规模环比大幅下降，从货币供应量数据来看，7月社会融资规模大幅下降，金融数据的大幅低于预期，反映出货币政策宽松难以转化为有效投资的困境，预计后期信贷政策将保持适度宽松、定点投放的原则，8月信贷或低速增长。
最后，8月官方制造业PMI指数为50.4%，较上月统计上升0.5%，重回扩张区间。不过未来经济下行压力不减，叠加供给侧结构性改革大概率加速推进，预计PMI稳中偏弱。
我们再从需求方面来分析，当前房地产开发投资累计增速小幅下降，铁路机车累计增速升幅明显，汽车销量累计同比增速小幅上升，家电设备产量累计增速以升为主，造船完工量和民用钢制船舶产量累计增速均大幅上升。同时钢铁PMI指数显示，生产指数、新订单指数、新出口订单和进口指数均有所上升，产成品库存指数微幅下降，均表明行业生态链短期表现平稳趋好。
结合当前经济数据及需求分析可以简单的得出以下结论，旺季需求有望如期释放，但经济下行压力偏大，需求释放力度或低于预期。尤其是房地产行业未来面临宏观调控概率大，建材需求或有一定程度的萎缩。
基本面有望促成供需短期错配局面
7月受季节性极端天气影响，粗钢日均产量环比降幅明显。国家统计局数据显示，7月我国粗钢和钢材产量分别为6680.7和9593.6万吨，同比分别上升1.47%和上升3.94%；粗钢和钢材日均产量分别为215.51万吨和309.47万吨，环比分别下降6.93%和下降7.82%。炼钢产能利用率达到65.55%，环比下降4.88个百分点。8月份，在纪念唐山大地震活动、G20峰会以及环保专项执法检查的影响下，供给端或持续收缩。
7月重点钢企钢材库存同比大幅下降。根据中钢协统计，8月中旬重点钢企库存1332.97万吨，旬环比下降0.3%，较去年同期下降13.7%。8月粗钢产量有望回落，同时旺季来临，钢贸商及终端需求增多，钢厂出货节奏加快，钢厂库存或延续下降态势。
钢材社会库存环比持续回升。截至9月2日，社会库存录得935.74万吨，环比上周升0.9%，同比去年同期减少11.67%。不过目前库存仍处于低位，加上旺季交投放量，9月库存有望回落。
综合来看，9月旺季需求有望重新焕发青春，同时限产仍然在本月有着重要戏码，短期供需错配有望促成钢价上涨格局。但经济下行压力仍大，尤其是房地产需求或现萎缩，叠加淡季持续拉涨必将消耗上行空间，故涨幅或低于预期，难以重现“金三银四”的疯狂。
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