摩根大通预计，到2019年底标普500指数将上涨18%。但这并不意味着摩根大通认为这轮反弹将十分顺利。事实上，该投行正建议客户采取更多的对冲措施，因预期波动性会增大。
在12月7日公布的月度资产配置报告中，Nikolaos Panigirtzoglou等摩根大通策略师建议，将股票的增持比例从先前的9%下调至7%，大宗商品从3%下调至0%，现金从负5%提升至0%，政府债券保持在1%，企业债券则保持在负8%。
“我们仍对股票与债券维持积极立场，因为我们的基本假设情景是，企业盈利将继续超越2019年的市场预期共识，”这些策略师写道。
但同时，他们承认“由于市场流动性不足放大了行情，市场目前处于不稳定的状态。为了解决这个问题并保护我们的投资组合不受这种波动的影响，我们建议在资产类别中建立一系列将受益于波动性上升的期权结构。”
报告称，投资者应该增加新兴市场和黄金的权重。对冲波动性上升的套期保值策略包括，买入10年期德债跨式期权，和买入欧洲斯托克(Eurostoxx)50指数的12月2705看跌期权。
近几个月来，波动性无疑已经回归。标普500指数从9月20日的最高收盘价下跌约10%，上周下跌4.6%，前一周则飙升4.9%。VIX恐慌指数在2017年的平均值只有11.09，但今年达到了16.03。
摩根大通在报告中详细阐述了关于波动性的观点，预期2019年VIX波动率指数的中位数将在15至16范围内，而今年为14至15。这较当前的水平有所下降。上周五，VIX收于23.23的水平。
“在研究了VIX相关的各种基本面时间序列后，我们发现几乎所有迹象都表明VIX应该大大低于目前21左右的水平，”报告指出。“这些模型表明，VIX的平均值约为15，并且预计将保持在13-20的范围内。”
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