迪士尼2020年能否续写“上涨童话”？华尔街在犹豫什么？

全球传媒巨头迪士尼 (NYSE:DIS)周二于美股盘后公布了其本财年第一季度的财务报告，由于本期数据中公司的每股收益和营收双双超出预期，公司股价盘后一度小幅上行，但是盘后交易最终收跌0.44%。

对于迪士尼，华尔街在犹豫什么？

迪士尼本期财报显示，第一财季经调整后每股收益为1.53美元，高于预期的1.44美元；营收208.6亿美元，也高于此前预期的207.9亿美元。

迪士尼历史行情周线图，来源：英为财情Investing.com

迪士尼去年的股价表现虽然波动较大，但是最终年线仍然收涨了31.90%，跑赢了大盘指数。然而，进入2020年，该股表现并不尽如人意，至今仅上涨0.07%。那么，这一季度强劲的财报数据，能否为迪士尼2020年的股价埋下上涨的“伏笔”？投资者需要重点关注以下三点：

关注点一：Disney+大踏步前进，迪士尼资金压力不小

华尔街没有停止过对迪士尼推出的流媒体服务“Disney+”的讨论，这一领域目前已经相当拥挤，奈飞、苹果TV、康卡斯特的孔雀……几乎所有的巨头都想分杯羹，而迪士尼能否后来者居上，就成了投资者群体中趋之若鹜的热门话题。

事实上，“Disney+”在刚刚过去的一个季度里也十分“争气”，成为了迪士尼这份财报的最大亮点。根据迪士尼最新公布的数据，截至2019年12月28日，“Disney+”流媒体服务订阅用户为2650万，大大超出市场此前预期的2000万，早在去年11月，“Disney+”刚刚推出的隔天，这一流媒体服务的注册量就超过了1000万。

“Disney+”的单订阅用户平均每月创造收入5.56美元。从财报上看，主要包含Disney+、HULU及ESPN+的“直接对消费者&国际业务”本季度实现收入39.9亿美元，同比大幅增长334.3%。主要就是由于Disney+在该季度上线后大受欢迎。

然而，值得注意的是，流媒体行业显而易见的行业竞争压力也需要关注。后市，“Disney+”仍需要大量投入，根据迪士尼表示，流媒体服务目前只在美国、加拿大、澳大利亚和新西兰可用，后市，公司将于3月24日在英国、法国、德国、意大利、爱尔兰、西班牙、奥地利和瑞士等国家推出。

对于迪士尼来说，恐怕是成也“Disney+”，败也是“Disney+”，巨大的资本投入会对公司后市的利润率造成较大的压力。数据显示，“Disney+”上一季度所在部门的亏损是6.93亿美元，而去年同期的亏损仅为1.36亿美元。而与此同时，进公司目前的经营活动现金流量净额为16.3亿美元，自由现金流净额为2.9亿美元，均低于去年同期水平。

资金压力太大，迪士尼后市的股价很难说不会受到实质影响。

关注点二：主题公园增速跌至个位数，疫情预计致Q2损失1.75亿美元

迪士尼主题公园部分的业务是本季度投资者关注的重中之重。公司的财报数据显示，主题公园和消费品业务的营收同比增长仅个位数，为8.6%，至23.4亿美元，低于公司整体平均增速。

其中，该季度迪士尼主题公园的门票价格上涨了7%、酒店房价上涨3%，食品和饮料受旅客增加消费上涨了8%，商品许可和零售大增14%，主要是《冰雪奇缘》大热，增加商品许可收入，但受到香港迪士尼乐园表现不佳而有所拖累。

“屋漏偏逢连夜雨”，适逢中国公共卫生突发事件，两个位于中国的主题乐园关闭，在此次财报会上，迪士尼CEO鲍勃·艾格也表示，预计关闭这两个公园可能会对第二季度的总收益产生不利影响，预计损失为1.75亿美元。投资者需要警惕的是，如果公共卫生事件扩散范围和事件超预期，那么迪士尼的损失也会进一步扩大。

关注点三：电影

迪士尼的电影部门收入继续表现强劲。数据显示，公司电影制片部门营收为9.48亿美元，高于去年同期的3.09亿美元。其中，迪士尼的两部电影《星球大战：天行者崛起》和《冰雪奇缘2》在全球均取得了10亿美元级别的票房。《冰雪奇缘2》获得14.2亿美元票房，超过《冰雪奇缘》的12.8亿美元。

对于2019年全球电影行业来说，可谓是“迪士尼之年”。公司推出了《惊奇队长》、《复仇者联盟4：终极之战》、《冰雪奇缘2》等备受好评的电影，而年末的《星战9》再次将迪士尼的票房推上了一个新的高度。

然而，英为财情Investing.com在此前的文章《迪士尼2019年风光无限，2020年三大风险不得不防》中曾经指出，投资者需要为迪士尼2020年的票房下滑做好准备。

虽然2020年将会有几部漫威的电影上映，但都没有《复仇者联盟》那样的影响力。即使是在动画电影方面，也很难在短短一年间就出现可以和《玩具总动员》和《冰雪奇缘》续集相媲美的影片。

而与此同时，迪士尼的竞争对手们似乎正在“摩拳擦掌”，其中，华纳兄弟将会推出《神奇女侠1984》、《天堂猎鹰》（Birds Of Prey）、《信条》（Tenet），而派拉蒙将会推出《壮志凌云2:独行侠》、《寂静之地2》，环球影业也将推出《速度与激情9》和《月光光心慌慌:杀戮》，以及《捉鬼敢死队》和《来到美国》。

总 结

总体而言，“Disney+”作为迪士尼的“全村的希望”，虽然首战告捷，但是后市仍然会耗费迪士尼的大量资金，甚至挤压利润率，而且这一行业越来越激烈的竞争，也需要关注。

与此同时，多个季度连续下滑的主题乐园项目目前更是迎来公共事件“黑天鹅”，后市风险不言而喻。叠加2020年迪士尼电影推出可能不及2019年的预期等事件。投资者需要谨慎观察该股的后市进展。