投资者还需要担忧收益率飙升引发市场恐慌吗？

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美债市场在最近几个交易日明显平静了下来。而从债市指标、衍生品仓位等迹象来看，这种状态还会持续一段时间。

美国十年期国债收益率走势，来源：英为财情Investing.com

从债市指标和衍生品仓位看债市走势

路透援引花旗美国利率策略主管贾巴兹·马塔伊（Jabaz Mathai）称，通胀盈亏平衡点正在回落，加上利率互换价差在收紧，这是两个强烈的信号，表明美债收益率已经触顶。

美国十年期盈亏平衡通胀率——即美国十年期国债收益率减去同期限的通胀保护国债收益率，代表市场对未来平均通胀水平的预期——从2月中旬的2.24%跌至本周一的2.16%。

而衡量市场对冲利率上升活动的指标，美国十年期国债的利率互换价差也从上周的11个月高位9.75个基点收窄至7.5个基点。

不仅如此，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT)的看跌期权交易量较上周高点下跌了近80%，表明投资者认为当前的看跌趋势已经结束。

美债市场的流动性问题

多家华尔街银行在分析上周美债抛售的原因时提到了债市的流动性以及结构问题。

摩根大通在3月1日的一场分析会议上指出，债市微观结构的恶化是上周美债抛售的主要推动力，现在距离收紧金融状况和结束宽松货币政策还为时过早，对支撑再通胀倾向的持续政策支持的承诺仍然充满信心。

该行提到的“结构恶化”，具体是指债市流动性短缺的问题。而美联储理事布雷纳德也指出，最近的债市危机突显了美债市场的弱点。

去年3月20日，美联储也曾因为债券市场“失灵”的问题采取了行动，当时美债的市场深度暴跌至2008年危机以来的最低水平。

如果是流动性问题，这意味着美债抛售受到对经济基本面担忧的驱动成分更少，尤其是对于美联储将在今年开始缩减资产负债表的担忧。美联储可能会出手解决这个结构性问题，而不会急于调整货币政策的指引。

当然，这也意味着，如果之后美债市场趋于稳定，投资者可能无需过度担忧收益率的问题。

美联储主席鲍威尔将在当地时间3月4日在《华尔街日报》的就业峰会上发表讲话，预计会进一步缓解市场的忧虑。美联储将于3月16日至17日召开货币政策会议。

对美股投资者来说意味着什么？

凯投宏观的经济学家西蒙娜·甘巴里尼（Simona Gambarini）指出，新冠疫苗接种的进展以及经济活动的回升在接下来可能会成为更重要的驱动因素。而即便未来几个季度美债收益率未进一步上涨，股票市场的风格轮换仍将持续。

该经济学家指出，在美国采取另一项大规模财政刺激措施以及疫苗接种持续进行的背景下，能源股和金融股跑赢大盘。鉴于这些行业对经济周期以及疫情封锁措施的解除特别敏感，它们将受益于经济的强劲反弹。

摩根大通最新预测，美国名义GDP平均增长率为7%左右，每个月的新增就业岗位将达到惊人的67.5万个，失业率到年底将下滑至4.5%。