01、下半年出口是否有下行压力？
答:2021年下半年出口有下行压力，根本的原因在海外供给能力的大幅修复。
02、消费、投资是否能内生对冲?
答:较难。
投资渐进下行：基建方面，下半年财政政策会继续兼顾稳增长与防风险的目标，对基建投资的支持力度相对有限；地产降温；制造业下游需求并不持续。
收入增加缓慢：小企业仍然经营艰难，低收入群体的收入增加没有那么理想。社交属性的消费也较难恢复，包括餐饮消费。
03、逆周期政策选财政还是货币?
答:财政政策较难发力，货币政策再次宽松的空间较大。
04、美联储收紧之际我们是否还有放松的空间?
答:有。
05、大宗商品价格长期处在高位?
答:大概率会。
06、降准对冲商品上涨成本压力?
答:是的。本轮价格上涨并非由需求拉动，因而很难从上游向下游传导。本次降准本质是为企业降低融资成本以对冲大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响。
07、货币宽松如何影响资本市场?
答:本轮货币政策转向宽松将使得下半年资本市场迎来股债双牛的格局。
全面降准将带动市场风险情绪，同时随着10年期国债收益率下行，也将从估值角度推升股市行情。在流动性宽松的大环境下，成长板块对流动性更为敏感，股市看好科技成长板块。
此外全面降准对利率债形成利好，促使国债收益率出现更大的下行空间，预计10年期国债收益率下行至2.8%。
08、未来还有哪些风险需要关注?
答:提示重点关注两大风险：一地方隐性债务化解和城投打破刚兑过程中可能出现非线性冲击；二个别大型企业信用违约冲击。
鉴于童鞋们的留言，读书会另外增加了下面的一个问题：
09、如何看待当前市场的政治化倾向？
答:最近市场的疯狂将大白马一一宰杀，在各种“茅”倒下的时刻，很多人以政治正确为借口，开始调整自己的策略。但在这个时点思考这个问题是不是太迟了？
我们一直强调要跟着政策走，但另外一种观点却也能让我们受益匪浅：媒体渲染的情绪是唯心主义，而市场是唯物主义的。
就在国家淘汰低效产能的同时，供给侧改革让活下来的产业龙头有了更深的政策护城河，行业集中度进一步提升，在需求不变甚至更大的情况下，他们的日子有滋有味，比如电解铝行业。
一刀，一刀又一刀，刀刀砍向房地产，优质的公司PB一时间全部躺在了0.5左右无人问津，地产行业就此消失了么，地产公司不赚钱了么？如果我们看看电解铝就会发现，否极泰来的大戏将会重演。
一枪，一枪又一枪，枪枪打向互联网，当红的互联网公司春节以来一路向下和投资者们一样成了绿色的丐帮，然而，我们不需要互联网了么，互联网给社会带来的效率提升我们不要了么？国家进行垄断整治不是为了行业更加稳健长远发展么？互联网的商业模式、护城河变了么？
被市场误解的行业还有电子烟、职业教育等，和房地产一样，未来他们将以硬邦邦的业绩不断超出预期拉出阳线来改变闲杂人等的信仰。
作为价值投资者现在需要做的是坚定价值信仰，穿越迷雾，看到远方，危中抓机。
备注：相比2020年的数据，以上图表中的最高点是我们拉长至15年的最高点，所以部分指数的高位和中位数与往期相比会有所变化。
全球股市市盈率估值对比8月05日，
上证指数上涨了0.4；
沪深300指数上涨了0.4；
创业板指上涨了3.9；
标普500下跌了1.6；
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