5月5日上午，董明珠被曝，持有格力电器的1150万股股权被冻结，引起广泛关注。而就在刚刚，格力电器将“冻结”，更正为“质押”。
前一天，格力电器股价大跌，盘中直逼跌停。格力电器究竟怎么了？
股份质押，是何原因？
格力更改后的一季报显示，董明珠持有的1150万股股份处于质押状态。
来源：格力财报
而截至一季报末，其持股为4448.85万股，持股比例为0.79%。简单计算下，董明珠持有的格力股份，约有1/4被质押。
以格力电器5月5日收盘的1979亿元市值计算，董明珠被质押的股份市值近4亿元！
值得注意的是，格力电器的2022年年度报告和一季度报告都是在4月末发布。而据2022年年报，截至2022年年末，董明珠持有的股份未遭到任何质押。
也就是说，董明珠持有的部分股份遭到质押是今年一季度内发生的事情。
而在此事被热议前一天，格力股价出现了罕见逼近跌停，上一次还是2020年2月。
5月4日，格力电器开盘跌幅达到5%，低开低走，收盘报35.42元/股，跌幅9.96%。
投资者吐槽称：“收盘时比跌停板的价格高了一分钱，但是，这一分钱的尊严，不要也罢。”
一位华南券商分析师指出，从基本面和消息层面来看，这或归因于格力电器业绩徘徊不前、分红方案不及预期，以及董明珠股权被“冻结”等。
另有业内人士对易简财经表示，格力电器股价大跌与其业绩预期密不可分，但与股权质押的关系不大，至于被质押的原因，或与董明珠此前个人“出资”23.4亿元，拿下了珠海银隆17.46%的股权有关。
分红持续减少，不及预期
4月28日，格力发布了2022年财报。其中显示，公司拟每10股派发现金股利10元（含税），预计共计派发现金股利56.14亿元。
2022年中期，格力电器有过一次分红，派发现金56.14亿元。若年度派发顺利，两次合计分红约112.28亿元。
据此计算，格力2022年整体现金分红率达45.5%，较2021年72%的占比有所下降。
2020-2021年，格力电器的分红额度，分别为226.75亿元、166.1亿元，再加上去年的56.14亿元。可以说，近3年来格力分红的力度持续减弱。
稳定的现金分红是长期投资者心头好，格力此次分红不及预期，也难怪投资者用脚投票。
在分红方面，格力其实相当闻名，出手大方。Wind数据显示，自1996年上市至今，格力电器累计现金分红1065.42亿元。
董明珠也因此大为骄傲。2016年时，其因收购银隆引起部分投资者不满，因为低价增发实现收购摊薄了股东利润。
彼时股东大会上，董明珠大发雷霆，以高分红回怼道：“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都没不过分。你看看是有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们能把我怎么样？”
果然，2017年，董明珠以进军芯片市场为由没有分红。
当2021年格力的分红金额刷新历史记录时，董明珠则表示，只要盈利，当年的利润就应该拿出来一部分给投资者分红，不希望股价高起高落。没想到，现在投资者并不买单。
业绩增长放缓，遭经销商背刺
实际上，引发投资者情绪的还有格力业绩的停滞。
2022年，格力电器实现营收1901.51亿元，同比增长0.26%，实现归属于母公司净利润245.07亿元，同比增长6.26%。
对比同行，其收入均低于海尔的2435亿元，美的的3457亿元，净利润则介于两者之间。
具体看主营业务，格力第一大收入来源为空调，去年收入1348.6亿元，同比增长2.39%。同期同一业务，海尔营业收入400.6亿元，美的收入962.6亿元，同比均增长超6%，高于格力电器。
来源：格力财报
在2023年第一季度，格力的营收354.56亿元，同比微增0.56%；实现净利润41.09亿元，同比增长2.65%。与两家主要竞争对手相比，两项指标增速“垫底”。
业绩遇坎，格力还遭到的经销商的“背刺”。格力电器曾靠拥有庞大经销商体系，稳坐空调行业第一的宝座。但2019年，其进行渠道改革，将重心移到线上，董明珠也不惜出面直播。
线上线下利益冲突，经销商们开始出走，连多年掌管格力河北经销商网络的徐自发都退出了格力，转向了飞利浦。
去年6月，格力的第三大股东京海互联网科技发展有限公司减持，背后的持股人就包括河北、重庆、浙江、河南等地的经销商。
财报显示，格力正在加速线下到线上模式的变迁，据奥维数据，2022 年格力线上份额提升至 28.9%。但占比不过半，短时间或会影响格力电器销量。
在此情况下，格力电器的子公司也深陷麻烦，格力钛去年净亏损19亿元！
来源：格力财报
这家公司就是珠海银隆，是造新能源车的，于2021年底改名格力钛。
2016年，格力电器公告称要花130亿元，收购珠海银隆100%股权。但此举被股东反对后，董明珠个人累计出资23.4亿元，拿下珠海银隆17.46%的股权。
2018年，格力电器又以18.28亿元，拍下珠海银隆30.47%的股权。
按照年底格力钛去年底237亿的净资产计算，董明珠和格力电器亏掉了超37个亿。这也导致股民怨声载道，董明珠的一意孤行造成亏损黑洞。
值得注意的是，2015年时，包括阳光保险在内的8家企业，对格力钛增资高达21.1亿元，约定了“业绩对赌”。后来格力钛业绩不达标，以至于格力钛新能源被起诉。
结语
股权质押、业绩增长乏力、子公司严重亏损，董明珠年近70岁，没想到还要“渡劫”。
不可否认的是，格力的空调业务，依旧是行业“顶流”，但董明珠的投资眼光，显然并不优异。如今，在主业务市场环境承压，第二增长曲线发展不尽人意的情况下，恐怕格力电器还得继续在资本市场中碰壁。
·END·
