GDT | 第289次盘前分析：全脂奶粉大幅度减量

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT拍卖数量变化

由于接近进入新产季主力生产期，环比投放增加，主要增加全脂奶粉和车达奶酪，无水油和脱脂小幅度减少，黄油基本维持平衡；同比去年同期，各品种均大幅度减少，降幅均达到了2位数；较上次拍卖预告比较，黄油仍然较多，车达维持平稳，全脂奶粉大幅度减量，脱脂奶粉和无水油也有所缩量。

未来四次投放量预计（吨）

主要受21/22产季大幅度超售的影响，主要生产方对于未来的供应偏紧。

未来投放的中长期预测：

由于绝大多数的全脂奶粉产量已经被线下客户锁定，加上近期的全脂奶粉价格不断回落，生产方连续主动的调整了线上的供应量。

二、国内现货价格

7月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）：

全脂奶粉价格仍然有所倒挂，但价差幅度较前期有所减少，而奶酪仍然有部分正向利润，其它品种基本维持现货和拍卖价平衡。

各大宗产品5年拍卖走势

黄油的技术走势形态上有反弹需求，而全脂奶粉和脱脂奶粉可能在连续下跌后，迎来转机。

三、外围相关消息面

1. 贸易战发展：天津谈判结果不佳，中方无意于就关税加征恢复做重大让步，预计潜在贸易风险仍将维持。

2. 疫情影响：由于南京的疫情扩散导致全国多地疫情反复，将对刚有所起色的餐饮旅游业带来较重大打击，受伤的将是餐饮类的乳制品品种。

3. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止21年6月年度增长4.1%；澳大利亚21年5月小涨0.8%；新西兰21年1-6月上涨5.6%，涨幅继续维持；乌克兰截止6月降低5.6%跌幅增加；欧盟27国截止5月年度产量萎缩0.2%，跌幅有所收窄；美国截止6月产量增2.4%；乌拉圭截止6月上涨5.5%；从整体出口国生产情况来看，新西兰的产量迅速增加和美国的奶产量增长强劲，弥补了欧洲的部分产量缩减，整体涨幅1.2%。

4. 主要需求国巴西截至3月1.3%，日本截止6月（增0.9%）、墨西哥截止6月（+2.4%）、俄罗斯截至5月涨0.6%，土耳其截止4月（+2.9%），总体与去年上升约1.3%；进口国总体增长平稳。

5. 国产粉喷粉情况：7月上以来，各地奶价维持高位，由于各工厂收购价远高于各大牧场的生产成本，奶农增产欲望强烈，而另一方面销售走软，大型乳企再度开始喷粉。

6. 生鲜乳价格：截至内蒙古、河北等10个生鲜乳主产区平均价格4.32元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨19.7%。

7.外汇方面美元前期在加息预期下，升破6.5以后，由于美联储的鸽派论调，再次回落，预计将在6.4-6.5中期徘徊。

四、价格走势预测

无水奶油：投放量大幅度减少，外盘需求仍强，预计上涨。

黄  油：投放较去年有所减少，期现货价格接近平衡，而国内库存仍有相当规模，预计小幅度波动。

切达奶酪：投放量仍然未恢复，国内需求较平淡而外盘需求较强，预计小幅度上扬。

脱脂奶粉：投放有所减少，国内需求低迷，但大幅度下挫后，价格已经具有一定吸引力，考虑到未来的供应偏紧，预计将企稳。

全脂奶粉：未来线上投放大幅度减少，外盘仍然具有一定的需求，但由于期现货价格仍然倒挂，加上国内在三季度末到四季度的大量到货，很难让国内买家大幅度买进，预计走势仍将偏弱。