一、碳酸锂行业动态
1、碳酸锂供需矛盾促价格上涨
碳酸锂提价20%的消息引起市场关注。2011年同期，全球锂盐三大巨头Chemtall、SQM和FMC相继宣布上调碳酸锂售价近两成，主要理由系成本上升。
当前，世界主要汽车生产国都将目光投向以电动汽车为代表的新能源汽车，将发展新能源汽车作为国家战略。以我国为例，来自官方的消息称，中国高度重视节能与新能源汽车的发展，力争到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆；到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达到200万辆、累计产销量达到500万辆。而据统计，截至2012年4月底，中国示范推广各类节能与新能源汽车累计仅为1.6万辆，其中新能源汽车超过8千辆。其间的增长空间可想而知。
目前世界上销量最多的混合动力乘用车丰田普锐斯正在进行锂的尝试。自1997年开发出混合动力汽车以来，丰田普锐斯多年坚持使用的是镍氢电池。2011年5月，丰田首款配备了锂离子充电电池的混合动力车型上市。预计随着锂电池在丰田混动车型上的广泛应用，锂电池需求将被更大推升。
锂电池市场的需求旺盛及其供给紧缺，导致了锂价格的猛烈上涨。自2000年至2011年，锂在全球范围内的应用增长了两倍；在过去12年中，亚洲以外地区对锂电池的需求使锂的价格增长了三倍。
2、技术进步致需求爆发
实际上，动力锂电池技术目前正在迅猛发展。各种瓶颈问题的逐步解决，将推动锂电池在全球汽车行业的更加深入应用，并最终触动需求的全面爆发。
锂电池与镍镉电池、镍氢电池等相比，有体积小、质量轻、工作电压高、比能量大、循环寿命长、无记忆效应、低污染等优点，因而被不少企业作为重点实现产业化的核心抓手。当然，锂电池在使用寿命、稳定性、安全性等多方面还有待技术研发来突破瓶颈。
作为多数跨国车企的锂电池提供商，美国A123系统公司日前宣布，在锂离子电池技术研发方面取得突破性进展。该公司研发出的新科技可以使锂电池在极端的温度条件下运作，并且可以减少使用甚至不需要使用加热或者冷却系统。目前该项新科技正在测试中，若能通过高温以及低温测试，新技术将对实现交通电气化大有裨益。A123系统公司计划在2013年上半年将该技术投产。
同时，整车制造商也纷纷进行技术合作，加紧锂离子电池研发进程。其中，日韩车企以独立研发和联合研发为主，如丰田联手松下、日产联手NEC、现代联手LG化学公司等；而欧美车企大多是采购和研发并重，如克莱斯勒在与A123合作研发的同时，还采用了A123为其特定车型研制的专用电池组。我国整车厂商大多有多家动力电池配套提供商，与国际合作尚不深入。2012年初上汽集团加强了与A123的合资合作，并向上汽荣威部分混合动力、插电式混合动力、纯电动车型提供锂离子电池。
此外，整车厂商之间也利用优势互补，开始进行锂电池的研发合作。2012年3月27日，丰田与宝马正式签署关于共同研究新一代锂离子电池的合约并开始启动共同研究，研究旨在提高新一代锂离子电池的性能，研究内容包括正极、负极和电解液的材料。双方首要合作项目为研发应用于新一代电动汽车的锂离子电池，研发成本将由两公司在合作框架下分担。(中国证券报)
3、锂资源进行保护性开发
碳酸锂用途广泛，在电池、润滑剂、陶瓷、玻璃、空调、冶炼等重要工业领域都是不可或缺的原料。随着近期全球新能源开发的热潮加温，碳酸锂在锂电池中的应用越来越被大家所关注。
但长期以来，由于存在技术和资源两大壁垒，全球碳酸锂行业处于寡头垄断格局中，三大巨头智利SQM、美国FMC和德国Chemtall合计年产能逾8万吨，占全球市场80%的份额，我国高纯度碳酸锂也多依赖进口。在此背景下，国际巨头一宣布提价，必将对国内碳酸锂下游市场供给产生影响。
广泛的用途与产品严重依赖进口的鲜明对比，让“重新审视碳酸锂乃至锂资源战略地位”的呼声一直存在。必须吸取铁矿石国际定价权旁落的前车之鉴，应将锂资源纳入国家战略性资源，进行保护性开发。
公开资料显示，中国的锂矿资源丰富，其储量与南美的智利、玻利维亚一同排在世界前列。全球锂矿分为以锂辉石、锂云母为代表的矿石型矿和盐湖卤水矿两种，中国拥有亚洲第一大锂辉石矿——呷基卡矿(矿石储量8400万吨)，以及锂储量在世界盐湖中排名第三的西藏扎布耶盐湖。良好的资源禀赋为我国加大自主开发锂资源力度奠定了坚实基础。
中国地质科学院一位专家表示，目前我国每年存在约两万吨的碳酸锂需求，但真正来自于我国矿石提取的碳酸锂供应量只有3000到4000吨，这其中存在巨大的进口替代空间。
结合上述现状，市场分析人士纷纷将锂资源未来战略地位与同属小金属序列的稀土相提并论。这其实也可从2011年以来涉锂包括天齐锂业(002466)、盐湖股份(000792)和赣锋锂业(002460)在内公司业绩走势中窥知一二。
事实上，碳酸锂作为锂离子动力电池的核心原料，正由于国内电动车产业化及铅蓄电池替代等进程加速，其广阔的需求空间越来越被业界看好。此外，锂作为战略性资源，其逐日上升的地位也被业界寄予稀土“第二”的期待。
“锂”元素涉及从上游资源开发，到中游原料加工，再到下游电池推广应用等一条完整产业链，带动起的将是万亿级的产业版图。(中国证券报)
4、锂资源争夺激战正酣
锂资源开采及碳酸锂生产存在的良好的市场前景，已吸引众多企业趋之若鹜。据公开数据统计，中国蕴藏的基础锂资源储量达523万吨，主要包含于盐湖卤水及锂辉石、锂云母矿中。按地域划分，这些资源主要分布在青海、西藏的盐湖和四川、江西的锂矿山。事实上，近几年来，看好锂资源产业前景的企业已开始围绕这些资源“宝地”开始谋篇布局。
在亚洲第一大锂辉石矿四川甘孜呷基卡矿，开采权已被分割殆尽。2009年9月，路翔股份(002192)斥资7310万元收购了甘孜州融达锂业有限公司51%股权，由此拥有呷基卡锂辉矿部分矿脉开采权。而在2012年4月，天齐锂业也通过收购四川雅江县措拉锂辉石矿探矿权，正式拥有了呷基卡矿东北部分的探矿权，该公司也借此由碳酸锂生产商向上游锂矿资源开采进军。
在盐湖卤水矿提取锂方面，一些大型企业近几年来在扎布耶盐湖和柴达木盆地深处开始建设碳酸锂等锂产品生产基地。据了解，目前盘踞在这些盐湖盆地的企业主要是西藏矿业(000762)、中信国安(000839)、西部矿业(601168)集团、青海盐湖集团这四家公司，而西藏矿业和中信国安又占了其中绝大部分。
相关专家指出，诸如西藏矿业、中信国安等公司均属于传统矿山资源开发企业，涉足锂矿资源开发有“近水楼台”优势，这些企业也已成为各资源地的开发主体。
除天齐锂业外，处于锂产业链最下游的比亚迪(002594)也杀将进来，双拳同时出击盐湖卤水矿和锂矿山开采。在锂矿山开采方面，比亚迪早年已密集调研呷基卡矿，意欲进军其中。而2011年9月，比亚迪更是与西藏矿业同时发布公告称，比亚迪与西藏一家名为金浩投资的公司将组成联合体，收购西藏矿业旗下扎布耶锂业公司22%的股权，其瞄准的是扎布耶湖20年的锂矿资源开采权。
近年来，江西宜春又作为另一块“藏宝地”被发现。盘踞在江西省内的锂产业公司多达50家，江特电机(002176)和赣锋锂业龙头地位已确立。以2011年8月收购当地一家公司80%探矿权益为标志，江特电机将自身打造为宜春当地锂资源开采唯一主力的意图赫然彰显。
国内锂资源争夺愈演愈烈之际，国外厂商也逐渐开始渗透其中。2011年年初，坐拥其国内1800万吨锂资源储量的澳大利亚银河资源公司投资逾6亿元人民币在江苏张家港兴建亚洲最大碳酸锂生产基地，成为登陆中国的第一家外国碳酸锂厂家。(中国证券报)
5、万亿级投资产业链
据了解，目前涉足锂产业的众多公司均并非单染指锂资源开发，其战略定位均为形成“锂矿开采—碳酸锂生产—锂电池正极材料”的产业布局。
据测算，每10万辆新能源汽车(40%电动客车、20%电动轿车、25%混合动力客车、15%混合动力轿车)将拉动5000-8000吨的电池级碳酸锂需求，相当于全球碳酸锂需求量新增5%-8%。
而目前我国现有的碳酸锂产能在3.3万吨左右，其中电池级碳酸锂产能只占1/3。国内碳酸锂的供应量为1.2万吨，市场需求量为1.9万吨。专家分析认为，市场缺口在未来几年会因为下游需求的猛增而持续扩大。
一般来讲，碳酸锂的提取从来源可分为矿石提取和盐湖卤水提取两种。国泰君安证券研究报告指出，目前国内80%的碳酸锂来自矿石提取，这种提取工艺有着100多年的历史，技术经验相对成熟，但成本高达3万元/吨。而与此形成对比的是，国外碳酸锂提取已告别矿石提取阶段，80%来自于盐湖卤水矿。尽管这种工艺提取的碳酸锂目前仅能满足工业级需求，离市场应用前景广阔的电池级技术要求还存在差距，但这一工艺的提取成本仅为矿石提取的一半左右。更为重要的是，目前全世界90%的锂资源蕴藏于盐湖卤水矿中，随着技术的成熟，其全面取代矿石提取工艺将指日可待。
目前国内通过卤水生产电池级碳酸锂的企业主要包括赣锋锂业、盐湖股份等。近年来这些企业进军上游资源开发，已实现了综合成本的不断降低，有望在我国锂产业链中异军突起。
无论是锂矿石还是盐湖卤水提取，其生产的碳酸锂均将在下游客户处制成正负极材料或电解液，后者再卖给锂电池制造商以生产最终的锂电池成品。据了解，2011年中国锂电池行业市场规模达到了397亿元人民币，同比增长43%，全年锂电池产量达到29.7亿颗，同比增长28.6%。
而随着《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020)》的出台，以及铅蓄电池环保核查升级，给锂离子动力电池提供了广阔的市场推广空间。权威市场预测，预计到2015年，锂离子电池及其材料将是一个两三千亿的产业，到2020年则可能达到万亿规模。而从400亿到2000亿规模的跨越，其增量主要来自于电动汽车、TMT及储能电池三大领域。
上述三大领域将拉动起的需求，除碳酸锂外，与之相关的锂离子电池正极材料也将迎来黄金机遇期。据了解，锂电池的正极材料主要有钴酸锂、锰酸锂、镍锰钴三元材料及磷酸铁锂等。其中，磷酸铁锂由于具有另外几种材料所不具备的循环寿命、安全和材料成本方面的潜在优势，而被业界看作理想的正极材料。值得注意的是，尽管磷酸铁锂广被看好，但国内自主生产技术尚处空白。
由于消费电子行业对便携性、大容量的需求在持续提升，高端钴酸锂的需求仍将保持旺盛，这一点容易被市场忽视。从目前来看，国内锂离子动力电池正极材料生产商主要包括杉杉股份(600884)和当升科技(300073)，两家公司的正极材料设计产能共计近1万吨。(中国证券报)
二、主要锂电池上市公司
1、力帆股份拟逾6亿实施新能源电池项目
力帆股份晚间发布公告称，公司拟以全资子公司力帆集团重庆万光新能源科技有限公司为主体，在重庆市符合条件的工业园区内筹备并实施新能源电池项目。计划项目总投资为6.7亿元，其中固定资产4.17亿元，流动资金2.52亿元，分两期实施，第一期总投资2.87亿元，在第一期投资完成后，将根据市场情况再决定第二期的投入，第二期总投资3.82亿元。
公告称，公司全资子公司力帆集团重庆万光新能源科技有限公司，因市政规划的变化，其原生产场地万州区万丰路299号难以满足日益提高的环保要求，已停产并准备搬迁，该事项已于2011年7月11日公告。同时为满足万光新能源扩产上量，新增极板生产、高性能密封免维护铅酸蓄电池、锂电池等项目的要求，选择新址新建并进一步扩大了铅酸蓄电池和新能源电池产品的生产规模，是企业发展、提升产品档次、提高经济效益和提升企业形象的需要。
2、赣锋锂业 002460
锂深加工龙头：公司是我国锂深加工行业的龙头企业,长期从事深加工锂产品的研究、开发、生产与销售。卤水提锂技术(盐析法)减少了加工工序,有效缩短了工艺流程,成本优势较为明显。
布局产业链：公司是国内唯一建立“卤水/含锂回收料-碳酸锂/氯化锂-金属锂-丁基锂/电池级金属锂-锂系合金”全产品链的企业,也是国内唯一的规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业。
致力深加工：深加工由于技术含量高、进入壁垒高,整体毛利率远高于一般加工产品。金属锂、丁基锂毛利率相对较高,锂深加工产品生产将有效提升公司盈利能力改善盈利结构。
3、亿纬锂能 300014
公司锂亚电池稳步增长、锂锰电池高速增长、锂二次电池未来将持续发力,新产品及军工资质增加。
4、德赛电池 000049
公司IPhone5 销量带动、资产重组再融资对管理与扩张带来的积极影响、新客户开拓,及未来电动汽车BMS 的发展前景。
5、天齐锂业 002466
采矿权的获得将大幅提高公司综合竞争力。首先,自有矿山大幅降低生产成本。公司自产锂精矿成本在1200-1300元/吨,相较2000元/吨的进口锂精矿采购价格,可节约成本700-800元/吨,降幅达35%-40%。矿山总设计能力120万吨/年,一期60万吨/年,我们预计公司获得采矿权之后,还要做安评、环评、基建等,最快1年后出矿。
其次,公司拥有矿山资源极大的提高其进口锂精矿的议价能力。以往,公司锂精矿全部外购,对外依存度很高,议价能力较低。本次获得采矿权为公司进口矿石价格谈判提供有利形势,有助于公司控制采购成本。
公司作为全国规模最大的锂产品生产企业,是我国锂行业中技术领先、规模最大、最具综合竞争力的企业。公司利用技术与资源优势占据高端锂产品市场、积极获取资源降低生产成本、向下游扩张加速产品产业化步伐,逐步形成从上游矿山、中游锂电材料到下游动力锂电池的产业布局。
6、江特电机 002176
国际巨头再提价,中国自主锂资源的战略价值凸显国际锂业巨头洛克伍德锂业宣布自7月起再次提价,这是掌握上游锂资源的国际锂业巨头1年之内的第三次大幅提价。受国际巨头提价和需求旺盛影响,国内99%纯度碳酸锂均价自2011年6月至今累计涨幅已达30%。我们认为这揭示了中国锂电产业链对上游资源的控制力较弱,目前仍较为依赖国外的盐湖和锂矿,在锂电产业高速发展的背景下中国自主锂资源的价值将更加凸显。我们认为中国的优质锂资源稀缺,公司所掌握的高品位锂云母矿具有明显的战略价值。
公司充分受益于上游资源价格上涨公司正大力打造“高品位锂云母-低成本碳酸锂-高性能正极材料-电机电控-特种电动车”的高利润率一体化产业链。我们认为手握上游核心资源的公司能充分享受资源价值的增值,且能保障垂直产业链的成本优势,暂不考虑碳酸锂外供收入,我们测算锂矿石价格若涨价10%则公司2012年EPS将上涨9%。
7、当升科技 300073
公司2012年的产品开发工作分为三分类：为满足现有市场需要的高密度钴酸锂、多元材料、锰酸锂等新产品开发和现有产品的改进；基于多元系和锰系专用于未来新能源汽车的动力电池正极材料开发；下一代战略性的产品和技术应用的研究开发,保持对前沿技术的跟踪。
8、江苏国泰 002091
公司是国内锂离子电池电解液龙头企业。公司主要从事纺织品、服装、机电、化工等商品的进出口贸易,化工业务包括锂电池电解液与硅烷偶联剂,其中锂离子电池电解液在技术和规模方面具有领先优势,规模位居国内第一。
传统储能稳步增长,动力电池需求加速。受智能手机以及平板电脑需求加速,传统储能用锂电池稳步增长；随着系列政策的实施及技术进步,国内新能源汽车用动力电池逐步加速。
化工行业稳步增长。公司锂电池电解液总产能为10000吨,提前布局新能源汽车市场,产能稳居国内第一；由于兼具技术、规模与客户优势,盈利能力将维持高位。动力用正极材料有序推进,六氟磷酸锂项目积极中试。子公司国泰锂宝投资建设1100吨/年的正极材料,产品定位于动力电池领域,目前正积极进行市场推广；而年产300吨六氟磷酸锂项目仍处于中试阶段。
9、多氟多 002407
六氟磷酸锂市场目前供需大致均衡,长期看好。产能供给基本满足传统锂电池领域对六氟磷酸锂的需求,随着传统锂电池应用领域的不断发展,保障中短期六氟磷酸锂需求维持30%左右的稳定增长。中长期考虑电动汽车用动力锂离子电池领域及储能领域的爆发性增长,长期需求增长空间非常可观。
公司六氟磷酸锂产品竞争优势显著,12年净利润贡献占比达3成以上。
公司是国内唯一一家能够批量生产晶体六氟磷酸锂的企业,打破国外技术垄断。公司生产的六氟磷酸锂产品品质优良,性能指标远高于我国行业标准。同时,生产六氟磷酸锂的主要原材料HF和LiF全部自产,能耗低,成本优势明显。我们预计2012年六氟磷酸锂净利润贡献占比达3成以上。
收购上游矿产资源+氟资源综合利用=更低成本+更低能耗。收购上游矿产资源将使得公司逐步形成自身的原料基地,保证萤石资源的充足供应,预计约可保障公司40%的萤石需求。同时,公司充分利用磷肥、铝加工等行业生产过程中产生的废弃物,氟化盐生产,提高了氟资源的综合利用率,降低了生产成本,进一步提高了公司产品竞争力。
10、比亚迪 002594
基于新能源汽车E6、F3DM、K9在深圳运行的良好表现,公司将继续大力推进电动汽车的产业化步伐,并进一步加大新能源汽车于国内外市场的开拓力度。预计公司2012年将能在其他试点城市大规模推广新能源汽车产品。预计2012年新能源汽车销量将达4500辆,收入将达38亿,将拉动公司收入增长8%。
11、南洋科技 002389
电容器聚丙烯薄膜行业的优质企业。南洋科技主要生产电容器聚丙烯薄膜,占国内市场份额的10%-15%,位居第二。公司在高端超薄电容器薄膜领域技术优势显著,综合盈利水平显著高于同行业竞争对手,其电容器聚丙烯基膜的毛利率从2007的26.6%提升至2011年的46.1%,比同行业的竞争对手高出近10个百分点。
进军光学薄膜领域,打造一体化的产业链优势。公司增发方案计划投资年产20000吨的光学级聚酯薄膜( PET)项目,同时利用超募资金与韩国技术团队合作,生产下游的光学膜片(规划产能630万平方米,预计使用1600吨PET)。我们预计公司产线设备将于2013年中期到位,2014年开始形成小批量出货,届时将贡献EPS 0.12元。
新业务有望2012年中期开始贡献业绩。目前公司超募资金投资的新项目光伏PET膜和锂电池隔膜现在均已进入客户送样测试阶段,有望于2012年中期正式投产。我们预计公司2012年光伏PET膜和锂电池隔膜的出货将分别达到2000吨和300万平方米,合计新增EPS贡献0.08元,2013年光伏PET膜和锂电池隔膜业务有望成为公司增长的主要动力来源。
12、宁波韵升 600366
宁波韵升是国内稀土永磁钕铁硼产能排名第二的领先企业,公司钕铁硼产品定位于高端市场,主要应用于高性能电机类、电子消费类产品以及KPM等高端产品。与其他稀土永磁企业有所差异的是,除永磁材料外公司长期耕耘于电机产品领域,在控股日兴电机后,公司正致力于打造钕铁硼-永磁材料产业链竞争优势。公司也将此作为长期发展战略方向,力图依靠产业链协同优势进一步巩固市场,增加与客户的粘合度。我们认为钕铁硼作为国家大力支持的稀土深加工产品,其下游将随着新能源汽车、节能家电、电子消费产品的需求的膨胀而进入景气发展期。我们相信在这一过程中,产业龙头企业将有望凭借规模和技术优势充分受益。
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