春江水暖鸭先知。
正在服务实体经济领域发力的期货公司，对上海自由贸易区的政策敏感度似乎已经超越其他金融业同行。自贸区揭幕挂牌时，宏源期货、广发期货、海通期货、申银万国期货已经进入上海自贸区。
事实上，早在上海自贸区成立前一年左右，深圳前海就曾吸引部分期货公司落子。而未来如何将诸多美好愿景转变为现实，则是他们最为关心的话题。
自贸区的诱惑
随着近两年来投资咨询业务、风险管理业务、资产管理业务的渐次松绑，期货公司再次收获改革红利，而这一次则是风头正健的上海自贸区。
“我们可以看到，相比券商和基金的步伐，期货行业布局自贸区的步伐明显要早于其他金融子行业，一上来就已经有四五家期货公司在自贸区经营。这与近年来期货公司服务实体经济的大趋势是分不开的。”沪上某期货公司老总告诉记者。
据悉，当前宏源、广发、海通、申万等颇具实力的期货公司已进驻自贸区，主要业务平台则是今年以来各家期货公司刚刚着手设立的风险管理子公司。
其中，申银万国期货风险管理子公司，跻身自贸区成立日首批入驻的36家企业之一，注册资本5000万元，经营范围主要包括仓单服务、合作套保、基差交易等许可经营项目，以及资产管理、投资管理、咨询等一般经营项目。
其实在申万之前，早有竞争对手按兵多时。
“我们在洋山港这里布局子公司时，自贸区这个概念还没有火起来，但我们坚定看好这片区域的发展前景，因为这里已经有大批贸易企业和海外投行进驻。今年我们收获自贸区带来的优势，也是顺理成章的。”广发期货风险管理子公司相关人士表示。
“我们很早就注意到风险管理业务的前景——在现行的法律法规制约下，服务实体企业的合作套保、仓单服务、基差交易都难以开展，监管层正是通过对这一业务的放开，给期货公司开了口子。”鲁证期货总经理李学魁表示。
合作套保是期货公司帮助实体企业进行套保操作，风险管理子公司可以提供部分资金支持或为客户提供交易和风控指导，企业也可以将套期保值操作整体打包给风险管理子公司操作；仓单服务则包括标准仓单回购、非银行质押、串换、收购、销售等业务，可以缓解企业生产期间因持续收购原材料而导致的流动资金紧张问题，并解决大量库存商品占压流动资金的问题。
“自贸区资本项下开放，较为优惠的境外资本有望进入，我们可以节约资金成本，这对仓单业务来讲很关键。另外，自贸区允许双向投资境内外证券期货市场、允许国外交易所设立交割库，这对我们进行合作套保、基差交易业务也不可或缺。未来在自贸区密集注册的商贸企业会很多，客户资源也会很丰富。”广发期货相关人士指出。
急盼政策“落袋”
据悉，此次自贸区方案中提出的“逐步允许境外企业参与商品期货交易”、“扩大完善期货保税交割试点，拓展仓单质押融资等功能”将促进国内期货市场的对外开放、降低期货跨境交易风险、增加境内外企业的期货交易需求。而证监会亦明确表示，支持区内证券期货经营机构开展面向境内客户的大宗商品和金融衍生品的柜台交易。
“我们现在更关心的是，这一政策的落实情况如何。”国泰君安期货境外业务副负责人刘衍鑫表示，“此前期货公司主要在香港开展境外业务，自贸区可能提供新的机遇。”
事实上，上海自贸区亦并非唯一选择。
早在自贸区成立近一年前，深圳前海深港现代服务业合作区就已经通过较为优惠的政策条件和特殊的区位优势，吸引了部分期货公司前往进驻。值得注意的是，近日已有消息称，深圳前海将与广东省其他国家级实验区平台一起，联手香港共同争取建立粤港澳自由贸易区。
“与外界传闻不同，我们鲁证商贸早在今年2月就注册在了前海，是第300家企业，当时还没有上海自贸区的说法。现在业务开展得很不错，基差交易、仓单业务都已经走上正轨，贸易额接近3个亿，这个月已经开始盈利。”鲁证期货风险管理子公司鲁证经贸总经理卢晓鹏表示。
“当时我们选择这里主要是看中了可能取得香港离岸人民币的贷款，另外距离香港比较近，这里丰富的金融产品我们可以就近学习，前海的银行服务也是很到位的。”卢晓鹏透露。
“当前业内还难以判断自贸区的政策会不会超过其他地区，我们在密切观察，很多同行也在观望。”卢晓鹏表示。“前海的优惠政策在滚动推出，自贸区的政策也在具体落实。我们不会贸然为这些可能推出的优惠政策而再到上海注册一家子公司。”
相关配套细则迟迟未出台
距离中国（上海）自由贸易试验区正式挂牌尚不足一个月，国内不少期货公司整天忙着咨询、研读上海自贸区内的各项改革政策，探讨和畅想可以在自贸区内开展的各种创新业务。
“上海自贸区的设立为国内期货公司打开了一扇对外开放的大门，但我们怎么迈进去、业务创新如何推进还需要等待。”浙江永安资本管理有限公司总经理刘胜喜对期货日报记者说，根据目前上海自贸区建设的政策措施，还看不出能给期货公司的风险管理子公司及其他创新业务带来立竿见影的积极变化。“不过，自贸区内货物的流转以及进出口环节会更加便利，此外还有望实现向外资银行融资等。”
据证监会此前发布的《资本市场支持促进中国(上海)自由贸易试验区若干政策措施》，证监会支持区内证券期货经营机构开展面向境内客户的大宗商品和金融衍生品的柜台交易，允许符合条件的区内金融机构和企业按照规定开展境外证券期货投资。依托上海自贸区搭建境内外衍生品交易双向平台，无疑是期货公司的当务之急。
“上海自贸区应允许期货公司风险管理子公司通过自有贸易账户或离岸账户参与各类境外交易场所的期现货及衍生品交易；鼓励期货公司风险管理子公司独立或与银行联合发行仓单质押融资相关的固定收益类理财产品。此外，在丰富国内期货品种、期权工具的同时，在上海自贸区内试点境外期货业务，批准风险管理子公司通过期货公司参与境外衍生品交易。”在此前举行的针对上海自贸区现有政策解读的机构代表座谈会上，海通期货等国内期货公司如此呼吁。
作为上海自贸区首批入驻企业之一的申银万国智富投资相关负责人告诉记者，未来公司将在贸易与金融相结合的场内衍生品业务，以及利率市场化、人民币资本项目可兑换背景下的互换、远期等创新业务上进行探索。
而对于那些尚未开展风险管理子公司业务的期货公司来说，由于上海自贸区尚未明确企业所得税等财税政策上的优惠措施和参与境外期货业务的具体细则，一些跃跃欲试打算在自贸区内设立营业部的期货公司暂时选择按兵不动。
“证监会的文件中没有明确自贸区内的期货公司营业部是否可以代理境外期货业务或者代理境外客户参与境内期货交易。此外，很多有套保需求的境外实体企业尚未进驻自贸区，目前在自贸区设立期货营业部的意义还不太大。”国内某期货公司市场营销部相关人士说。
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