导 读
近两年，资管新规的出台为上市公司融资戴上了“紧箍咒”，改变了此前政策宽松时期资金极易获取的局面，银行、信托、私募等资金方都出现大幅收紧。对于二手车电商而言，资本投入已经到了中后期，企业融资机会越来越小，想要获得更多资本，必须另谋出路。
作者 | 叶子
5月29日，二手车电商平台优信宣布完成新一轮战略融资，由58同城领投，华平投资、TPG等投资机构跟投，募资金额约2.3亿美元。值得注意的是，此次融资是优信上市后首次重返资本市场募集资金，参与投资的投资人中，华平投资和TPG均为优信的现有投资人，58同城则是新的战略投资伙伴，而其还是瓜子二手车A轮投资方。
据悉，这2.3亿美元融资实际上是优信以私募方式发行和出售的一笔可转换债券，自发行之日起按年利率3.75%计息，五年内到期。180天后，票据持有人有权以每股3.09美元的价格债券转为优信的A类股票。交易结束后，58同城、华平投资和TPG均有权向优信董事会提名一名董事。
再融资真相
面对此轮融资的用途，优信集团创始人兼CEO戴琨表示，该融资将主要用于加强二手车“全国购”业务投入。同时，优信未来还将与58同城在流量获客、车源、车辆检测、大数据及SAAS服务方面展开深度战略合作。
但有分析指出，上市公司再融资一般有两种可能，一种是自己有资金需求，另一种是外部投资者有诉求，比如主动提出希望入股，但又没有老股东卖出，这种情况也会发新股融资，不过如此一来，原股东的股权面临被稀释，股价也可能暂时下跌。就优信而言，似乎第一种的可能性更大。
2018年6月，经过激烈的营销大战后，优信二手车如愿在纳斯达克上市，总市值27.61亿美元。当时戴琨站在台上，系着红色领带，高举右手比出一个“V”字，眼带笑意。然而，作为国内二手车电商登入纳斯达克第一股，开盘不到半小时，优信股价走低一度跌破发行价。而从市场层面来看，连年的巨额亏损，以及激烈的市场竞争等都在困扰着上市后的优信。
当初优信在上市招股书中也坦然表示，“2011年成立以来，我们并未盈利。”数据显示，优信2017年、2016年运营亏损分别为18.23亿元、12.52亿元，净亏损分别为27.48亿元、13.92亿元，亏损额都在扩大。而优信2018年财报显示，第四季度营收11.367亿元，净亏损3.146亿元，上年同期净亏9.016亿元。反观其对标的美国第一大二手车平台CarMax，2018年四季度该公司总收入从40.8亿美元升至43.2亿美元，净利润升至1.926亿美元。
另有不少业内人士认为，优信的B2B应该是盈利的，大部分亏损自来于B2C，其中主要是市场推广费用。数据显示，2016年、2017年以及2018年一季度，优信在营销方面的投入分别为7.94亿元、22.03亿元以及6.33亿元，分别占同期总营收的96.2%、112.9%以及97.5%。这就意味着，仅营销一项开支，几乎耗尽优信所有的营收额。
除此之外，今年4月，投资咨询公司美奇金发布做空报告称，中国二手车交易服务商优信夸大汽车交易量，向投资人隐瞒实际债务。报告指出，优信报告称2018年共售出814498辆汽车，如果数据属实，这将占中国在线二手车销售的59%，或整个中国二手车市场的6%。优信夸大其汽车交易量高达40%，债务水平之高惊人，公司面临倒闭风险，并且这些债务信息没有被公开报告给美国投资者。
报告发布后，优信坚决否认了数据造假等一系列毫无事实依据的指控。戴琨还表示，优信的核心优势是全国二手车跨区域交易能力，但该商业模式未被外界充分理解。戴琨认为，美奇金并不了解优信模式以及中国二手车行业发展情况。受做空报告影响，优信股价暴跌，虽然声明发布后股价回调但一定程度上，优信信誉有损已是事实。
事实上，早在两个月前，优信集团CEO戴琨在接受媒体采访时就曾表示，优信集团在早些时候收到了来自IPO前早期投资人的投资意向书。此外，关于6月底到期的1.75亿美元可转换债券，优信正在与中信银行和工商银行进行协商，共同讨论下一步的合作方向。
亦对手亦伙伴
在优信上市之前，其背后其实已经站着众多令人眼红的投资机构，比如KKR、君联资本、华平投资、泰康人寿、老虎基金等。而此次，除了多家老机构大力加码外，值得注意的是新晋战略合作伙伴的58同城。
优信二手车融资历程
资料显示，成立于2011年的优信集团旗下拥有B2B模式二手车在线交易平台优信拍、B2C模式二手车交易平台优信二手车、优信数据以及优信新车等多个子业务，而同行业竞争对手就包括瓜子二手车、人人车等。而众所周知，58与赶集合并之后，原赶集网创始人杨浩涌带领当时的“赶集二手车”独立发展，成为之后的“瓜子二手车直卖网”，其A轮投资人就包括58集团。
对于此次加码优信，58同城CEO姚劲波表示，58同城的二手车业务与全国车商建立了良好的合作关系，选择优信，也是看重优信在二手车交易服务上积累的丰厚经验，特别是优信“全国购”服务展现出了强劲的增长态势。戴琨也提到，该轮融资将主要用于加强二手车“全国购”业务投入，并与58同城在流量获客、车源、车辆检测、大数据及SAAS服务方面展开深度合作。
不过有媒体发现，2019年2月，车好多集团获得软银愿景基金投资的15亿美元D轮融资。在58同城2018年财报中侧面披露出，在车好多宣布巨额融资的当日，58与其签署了一份最终协议，以7.136亿美元总价，向第三方投资者出售其在车好多集团一定比例股权。交易的完成取决于某些成交条件。交易结束后，58同城继续持有车好多少数股权。换句话说，刚刚从瓜子“解套”了的大笔资金，58转身便投到了优信身上。
“全国购”的命门
目前，二手车模式仍处于“烧钱”阶段，当初优信登陆纳市，也被业界视为筹得粮草，最终是要在接下来的国内二手车电商竞争中占据先发优势。毕竟，“缺钱”已成为各家二手车电商的常态。
目前，优信二手车作为优信旗下主营板块之一，业务已覆盖900多个各级直辖市、省会和地级市、区县等城市和地区，实际使用不重复的物流线路13500条，最远距离交付案例从黑龙江大庆到新疆阿克苏，交付里程超4300公里。而二手车“全国购”基本是优信重要的业绩增长点。这也正是此次优信再融资所凭借的关键“能力”和姚劲波所看重的地方。
据了解，随着全国范围内二手车限迁政策的全面取消，二手车迎来大流通时代。对于有购买二手车需求的消费者来说，如果本地二手车车型丰富度不够，又或者价格优惠力度不够，则可以看其他地区的二手车车源，在全国范围内挑选一辆中意的二手车。为此，“全国购”业务应运而生。
目前，能够提供全国购服务的线上平台有瓜子二手车和优信二手车。但经媒体测评发现，似乎瓜子二手车的全国购在汽车数量以及价格等方面的略胜一些。而优信全国购的最终能否全面成功还有待时间考证。
此外，优信 全国购的推动虽然在全国二手车市场得到热烈响应与认可，但其实在推动中优信所要承担的风险也很大。一方面，全国异地交易的保障体系打通难度较大，消费者异地看车，需要严谨专业的检测报告、高质量的VR和视频、清晰专业的图片等基础信息；另一方面，在物流管理、信息对接、交付门店、支付打通、网络保障、客户投诉处置等多方面，优信都必须有充足的应对经验，如果不能做到检测靠谱、合作稳定、服务保障、专业效率，那么全国购就很难打通，而这也不是短时间就能积累和形成的。
冰火两重天的市场
姚劲波认为，随着广大二手车服务商持续科技创新和资源投入，消费者本地及跨区域买卖二手车的体验显著提升。未来国内二手车市场发展潜力巨大，二手车交易量有望超越新车销量。不过，作为国内新旧更替诞生的新潮市场，二手车行业明则未来可期，实则暗流涌动。
2018年，汽车市场可谓冰火两重天。所谓“冰”是指新车市场跌幅明显，根据全国乘用车市场信息联席会数据，2018年中国汽车销量出现了28年来罕见的负增长，12个月内乘用车累计零售2235.1万辆，同比下降5.8%，比2017年少卖了130万辆。其中，最后一个月销量直线下跌，同比下滑幅度达19.2%，创下2018年内最高跌幅。所谓“火”是二手车市场的逆势增长，根据《中国存量经济发展研究报告》，2018年二手车全年交易量达1382.2万辆，同比2017年增长11.5%，创下了两位数的逆势增长。
这也意味着中国汽车存量市场正在逐步成型，在存量市场中二手车将在汽车流通领域占据重要地位，也将成为拉动汽车产业增长的新动力。然而，二手车市场在演变过程当中，仍存在众多“盲区”，比如，缺乏全国统一的二手车交易信息网系统，相关车辆合法性信息、维修信息、事故记录信息等缺乏公开、透明环境，使得二手车市场成为一个信息不对称市场，而其结果必然导致二手车交易过程中不诚信现象发生。
近几年，对于二手车电商企业而言，广告打开市场、产品赢得用户、服务留下口碑，经过此类“洗脑式”推广，用户对于品牌的认知已然建立，并培养了在线上完成交易的消费习惯。但由于经营模式不同，二手车电商也逐渐走向了不同跑道，伴随此轮经济周期，几年前快速攻城掠地的二手车电商们或许还要经历新一轮“寒潮”。
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