一笔交易

微博/雪球：小鱼量化

上周五的股市的整体跌幅较大，发生了两笔交易，一笔是16.5元左右买入部分宋城演艺，这个上周五的文章中已经写到了。还有一笔是574港币买入一手腾讯控股，今天就说说这笔交易。

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买入腾讯控股

上周五7月2日，腾讯控股下跌2.48%，股价到了574港币达到了近半年的一个新低位置，在这里买入一手。截止到现在位置我总计5次买入腾讯控股，每次一手，几乎每次都在价格较为低估的区间出手。见下面K线图。

买入腾讯是基于几个考虑：

(1).互联网行业是中国A股市场与白酒一样的顶级行业赛道，且腾讯控股是行业第一龙头；

(2).目前腾讯依然处于增速较高的发展阶段，确定性较高，给20%~30%的营收和净利润增速没有问题；

(3).无论在净利润中加上投资收益还是不加上投资收益，腾讯的估值都是处于历史低估区域，买了不贵，估计能占到一点估值的便宜。

(4).调结构，股票组合以中国平安、万科为代表的“x傻”集团占比较高，拖累了整体业绩，因此今年以来我在向行业均衡（传统行业+新兴行业）、价值-成长均衡方向调整，目前腾讯已经成为我的第二大持仓股。

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确定性

我认为的腾讯确定性应该从这几方面来说，

财务稳健：高毛利率、高净利率、低资产负债率、高ROE等几个方面；

风险可控：公司面临着哪些风险，比如互联网行业反垄断的政策风险，互联网金融方面的政策风险、游戏方面的政策风险等等，是否可控，若在合理范围内，不会对公司产生太大的影响。

成长性：依然有较高的成长性，或者叫做景气度，景气度这个指标是机构投资者最关注的指标。像保险行业中短期遇到了行业困境、地产长期逻辑受限这样的标的，机构投资者是避之唯恐不及的，除非出现基本面反转，才会在右侧介入。腾讯控股目前依然具有较好的成长性。

周末看了老严“财富严选”对腾讯控股的分析，我认为非常有道理，而且这个分析方法值得借鉴。以下引用部分内容：

1、政策风险

腾讯目前所涉及的业务领域基本都是在不鼓励或者是鼓励支持的范围里，其中风险系数最高的，老实说可能还是游戏。

此外，回到反垄断的问题上，大家要知道反垄断法的本质不是反对“垄断地位”，而是“利用垄断地位来实行不正当竞争”。最经典的例子就是二选一。

腾讯目前的业务都是处于不鼓励的、鼓励支持的，因此在政策风险这块是不大的。

2、增长性

老严对腾讯的业务分层做的特别经典，引用一下他的图片。

之前小鱼写过文章盘点腾讯控股2021年一季报的数据，在社交用户微信+QQ方面快速增长时期其实已经过去了，用户增速并不快，而且QQ还是负增长的，但腾讯的社交基本盘在三五年甚至十年之内都看不到有颠覆的可能，优势比较明显。

游戏+社交广告是提供现金流的两大支柱业务，目前已经有了放缓的趋势，目前增长比较好的金融支付业务可能会遇到一些政策方面的限制；云计算这个增速也非常不错。

未来还要看小程序和视频号，虽然这两块的货币化率还不高，但未来可期。

基本面和确定性都不错的腾讯控股又这么便宜，是一个布局的好时机。

贴上我的交易截图。

本文完

文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。

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