事件背景
近日，中基协公布的2021年二季度“基金管理机构非货币公募基金月均规模前20家”数据显示，二季度末，位列全行业前20强的基金公司合计月均规模8.25万亿元。其中，易方达基金管理的非货币公募基金月均规模达10002.46亿元，成为行业内首家非货币基金规模超过万亿元的基金公司。
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根据中基协数据，剔除货币基金后对公募管理人月均规模进行排名，易方达基金以10002.46亿元的规模大幅领先其他基金管理机构，突破万亿元大关。汇添富基金和广发基金非货币公募基金月均规模分别为6058.15亿元和5988.08亿元，排名第二、第三。此外，华夏基金、富国基金、南方基金非货币公募基金月均规模也在5000亿元以上。
表1：非货币公募基金月均规模前20家（2021年二季度）
值得一提的是，相比于2020年二季度，非货币基金规模TOP20中以中欧基金、汇添富基金、兴证全球基金排名上升最为明显（排名各上升6/4/4个名次）。此外，景顺长城、上海东方证券资产去年同期并不在TOP20榜单中，而今年二季度跻身TOP20榜单。
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从全市场的角度来看，最近几年非货币基金的资产规模快速增加。尤其是，在股市的火热行情推动下，2019年、2020年非货币公募基金市场规模分别为7.29万亿元、12.01万亿元，同比增加52.99%、64.81%。
截至2021年二季度末，非货币公募基金市场规模达到13.76万亿元，在2020年的基础上，继续增加了1.75万亿元。非货币公募基金市场规模激增说明公募行业打破了持续多年的存量资金博弈格局，真正迎来了增量资金入场，公募管理人作为市场上的主要机构之一，行业重要性进一步凸显。
图1：全市场非货币公募基金规模
数据来源：IFIND
从行业集中度的角度来看，非货币基金规模排名前20名的基金管理人占据了市场60%左右的份额，剩下的131家基金管理人分享剩下的约40%的市场份额，行业马太效应持续。
图2：TOP20公募管理人非货币公募基金规模占全市场的比例
数据来源：IFIND
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随着资金、资源不断向头部公司和优秀基金经理倾斜，头部公司的价值得到充分体现，而小型基金公司则面临发展困局，弯道超车的难度越来越大。公募基金行业呈现出来的马太效应，也影响了投资者的行为。这体现为，越是规模排名靠前的基金公司和明星基金经理越容易受到投资者的追捧。
诚然，基于基金公司或者基金经理的管理规模来选择基金产品具有一定的合理性，但是对于基金经理来说，在管理规模增加的同时，管理的难度也会随之加大，基金产品规模并非越大越好。一方面，当基金经理的管理规模大幅增加时，基金经理可能没有足够的精力去覆盖更多更优质的投资标的。另一方面，当市场波动比较剧烈、风格切换较快时，规模较大的基金调仓不如规模适中的基金灵活。此外，影响基金业绩的因素较多，规模并非唯一因素。盲目追逐爆款并不可取。
从长远发展来看，真正能够留住投资者的还是基金公司和基金经理获取超额收益的能力。盲目狂热的投资行为不利于基金管理人对产品的管理，也不利于投资者的投资收益。
对于基金公司来说，无论是大规模公募管理人还是中小型公募管理人，都应该加强投研团队研究能力、依据公司特色布局产品线，保持差异化竞争力。对于投资者来说，关注管理人长期投资能力，降低对规模或者短期业绩的追求是获取投资收益的应有之举。
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