在上一篇文章中，我介绍了几只中证500指数增强基金，并依据近三年的收益表现给他们排了一下名，其中西部利得中证500指数增强以近3年超额收益率17.77%排在了第一。
会挑选基金很重要，而了解它们背后的投资逻辑和业绩表现好的原因也能让我们受益匪浅。接下来，我就给大家简单地介绍一下这只表现优异的基金，并剖析其背后的投资逻辑。西部利得中证500指数增强（502000）于2015年4月15日成立，成立至今6年有余，历任基金经理原泉、付琦、曹祥、盛丰衍（在任），以下简称西部利得500增强。
指数增强基金以跟踪指数赚取Beta收益，增强管理赚取Alpha收益。西部利得500增强的基准指数为中证500指数。
中证500是以我国A股市场的所有股票为样本空间，按照市值规模进行排名，选取其中排名在300~800之间的股票作为样本股构成指数。和大多数的指数增强基金一样，西部利得500增强将不低于80%的资产投资于基准指数的成分股及备选成分股，其余的20%的资产则用于增强式管理。在追求超额收益和跟踪指数之间，西部利得500增强通过严格的投资纪律约束和数量化风险管理手段，力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%。根据西部利得500增强二季报显示，其股票资产有77%投资于制造业，其中电子、化工分占10.3%和9.9%，有色和医药持股占比也靠前。自成立以来，西部利得500增强表现优异，尤其是在2016年，经理换任后，基金净值开始一路上升，到目前为止，累计收益率达84.7%。近三年累计收益率140.96%，超中证500指数103.79%，超沪深300指数90.07%。
西部利得500增强近几年的超强表现，我觉得要归因于两个方面的因素，分别是主观因素和客观因素。
从主观层面上来讲，其超强走势主要归因于基金经理及其投研团队的选股和择时能力。
在选股上，西部利得500增强采用的是量化选股的策略。当然量化选股在指数增强基金这块并不稀奇，但是西部利得在量化选股上有自己的一番心得。
其基金经理盛丰衍在接受采访时谈及自己在选股上的方法，并把它们总结为“三分主观、七分客观”。
七分客观说的是，包括西部利得500增强和优选还有沪深300增强在内的基金仍遵循着公募基本面量化这一套投资体系。在这一点上，西部利得500增强采用分域建模的方法进行量化选股。
所谓分域建模，就是指在不同的行业或者选股区域采用不同的选股因子。这是由于不同行业或选股区域的投资逻辑是不一样的。
比如在表现强势的新能源板块采取低估值因子进行选股则显得不太合适。与其他指数增强基金不同的是，盛丰衍根据公募对股票的重仓程度，将股票划分成了三类。不同类的股票池所以对应的选股方式如下图所示：
对于核心100，由于公募基金的关注度较高，量化选股的那一套指标分析法就显得比较僵化，相反，股票池较小，依据主观判断的选股方式更有用武之地。对于冷门3000，由于公募基金关注度较低，也少有分析师对其进行基本面分析，因此技术分析法的有效性就强。
而对于中间的中盘900，由于会受到主流机构的关注，但关注度又不会那么高，依据公司基本面进行选股更加有效。三分主观说的是，在因子的选择上，他会结合宏观环境进行主观判断。比如在今年年初的时候，公募基金发行量又创纪录了，根据Wind数据统计，今年上半年各个类型的公募基金发行合计879只，募集规模1.63万亿元，两项数据较去年同期分别增长了21.58%、52.26%。
公募基金的天量发行必定会加大龙头企业股票的买压，对此，盛丰衍认为龙头因子在未来一段时间内可能失效，基于这一逻辑，他减持了龙头股。而正是由于他对因子有效性的这部分主观判断，才使得西部利得500增强能够持续地走红。西部利得500增强一边做着行业轮动，一边又做着因子轮动。一边赚着Alpha收益的同时，又在赚取市场风格的Beta收益。以上就是对西部利得500增强业绩突出的主观层面的归因分析。
对于最为看重成长因子的盛丰衍来说，无疑是吃了一波市场的红利。而另一方面，西部利得500增强前两年的规模基本在2~5亿左右，这个规模的基金来源于股票打新的收益会比较高。虽然现在通过大额限购来控制了规模，但是目前10亿基本的规模，也会导致它在未来来源于打新的收益明显下降。总结一下，西部利得中证500指数增强近3年的业绩表现十分优异，而这样的优异表现，一部分原因是得益于市场环境，一部分则要归功于基金经理和投研团队的投资策略和出色发挥。
数据来源：指数基金投资分析工具『指数宝』
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