美国就业数据炸裂

过去几天，美国方面发布了截然相反的两份就业数据。

10月4日，美国公布9月ADP就业人数增加8.9万人，市场预期值15.3万人。

10月6日，美国公布9月非农就业人数增加33.6万人，市场预期值17万人。

这就很离谱，确实很炸裂，因为都裂成两个相反的方向了。

先解释一下几个名词。

非农就业人数，就是指“非农业就业人口”的每月新增就业人数。

ADP就业人数，是指美国自动数据处理公司编制的新增就业人数。

非农就业是美国官方的就业报告，ADP就业是非官方报告。

从采样范围来说，美国自动数据处理公司是世界最大的人力资源服务机构之一，负责处理美国20%的企业工资发放，ADP就业报告是采集自50万家美国匿名企业，主要是美国私营部门的就业数据。

而非农就业的采样范围会更广，同时也会包括政府部门的就业数据。

从权威性来说，非农就业更权威，但因为ADP就业都是比非农早2天发布，所以ADP就业一般也被视为非农就业的一个先行指标，被成为“小非农”。

虽然以往ADP就业数据，跟非农数据大多数时候也不会完全一致，但正常偏差不会太大，大方向还是比较一致。

但今年这个非农就业和ADP就业就经常打架，而且偏差幅度大得自然，这就有些诡异。

而且，最近公布这个9月就业数据，不但非农和就业数据打架，而且跟市场预期出入方向，还截然相反。

ADP就业是远低于市场预期值，并且低了近一半。

而非农就业是远高于预期值，并且高了接近两倍。

不管ADP就业还是非农就业，这个跟预期值的偏离幅度都有点太夸张，要么低了一半，要么高了两倍。

这个市场预期值，也不是随便人拍脑袋就说出来的，是各大金融机构养了一帮经济学家和研究人员，每个月通过一堆数据测算出来的。

往常年份，最终数值跟预期值有出入也很正常，但这个偏差范围不会太大，像现在这样动辄就偏差两倍或者一半，确实挺离谱。

而且这还不止一次。

（1）悬殊

今年7月公布的6月就业数据，非农和ADP也相差巨大。

6月ADP新增就业人数是49.7万人；

而6月非农新增就业人数是20.9万人；

二者也是差了两倍多，不过跟这次是相反的，6月是ADP就业是非农就业的两倍多。

这次是非农就业是ADP就业的3倍多。

这样的偏差幅度，背后肯定是有一些猫腻的。

美国劳工部今年公布的非农就业人数，还有一个特点，修正幅度特别大。

比如这次公布9月非农数据的同时，还把8月和7月的就业人数终值给“上修”了。

8月份的新增人数上修4万，达到22.7万人；

7月份的新增人数从15.7万人大幅上修到23.6万人，上修了7.9万人。

虽然正常公布经济数据，有一个初值和终值，终值会有一些数据修正是很正常的，但今年美国公布各类经济数据，主打一个修正幅度巨大。

比如，6月非农就业数据，公布初值为20.9万人。然后再8月修正为18.5万人，9月直接下修为8万人。

这动不动就下修了10万人，直接把数据砍一半以上，你敢信？

最搞笑的是，8月最早公布7月非农就业人数是18.7万人，然后9月下修为15.7万人，结果昨天就上修为23.6万人。

这样一会下修，一会又大幅上修，美国劳工部这样对数据“上蹿下跳”式修正的时候，就不感到脸红吗？这还有点数据权威性吗？

只要不断对数据修正，就不算数据造假吗？

现在公布一个超预期的离谱数据出来，谁知道后面还会不会大幅修正呢？

反正这数据，谁爱信就信，我是不太敢信。

不过，我觉得相比这数据可不可信，更重要还是我们从美国为什么公布这样的数据，以及修正数据的过程，去看出美国背后一些心思。

比方说，这时候公布这样一个炸裂的超预期就业数据，还把前两个月就业数据都大幅上修了，是不是美联储为了让自己能再加息一次，寻找一些数据支持？

我个人觉得是有这种可能性。

比如，7月美联储要加息，7月公布的就业数据就很好看。

等7月加息后，9月不加息，于是9月的就业数据就大幅下修。

等后面11月如果加息，那估计12月也有可能把前面几个月的就业数据也大幅下修。

不过，市场目前还是不太相信美联储会再加息一次。

昨晚就业数据公布后，目前市场预期11月再加息一次的可能性为27.1%，虽然有上升一些，但整体还不大。

此外，我们也可以从这份可疑的非农就业数据里，看出不少信息。

（2）魔法统计

我之前也分析过几次，美国非农就业的一些魔法操作。

比方说，美国劳工部的就业统计，是分两个口径，一个是家庭口径，一个是薪资口径。

这两个口径的主要区别：

家庭口径是1个人打3份零工也只算1个就业人口。

薪资口径是1个人打3份零工就算3个就业人口，因为是领了3份工资。

这个是在美国劳工部可以直接找到的官方定义区别。

而且，失业率、劳动参与率等比率数据，是按照家庭口径统计。

但非农就业数据，则是按照薪资口径。

这就可以解释，为什么最近两个月美国失业率上升了，但非农新增就业人数还大幅增加。

8月和9月的美国失业率是3.8%，比7月的3.5%失业率显然还是要高一些。

此外，劳动参与率也是按照家庭口径统计的。

所以，美国过去这两年，就业市场如此紧缺，非农数据如此亮眼，但最关键的劳动参与率，却仍然低于疫情前的水平。

这个主要就是因为，疫情的持续肆虐，带来一部分长新冠人群，虽然大部分人的长新冠症状比较轻，不影响生活和工作，但也有少部分人的长新冠比较严重，以至于都无法工作。

去年美国统计，大概2400万长新冠人群里，有300万人是严重到会因此失业。

这跟美国过去两年，一直很顽固存在的300万劳动力缺口数据，也比较吻合。

而这部分因长新冠而无法就业的人群，是不被美国算做失业人口，而是算入“非劳动人口”。

美国是只要4周内没有积极想寻找工作，或者无法工作的人群，都是不计入失业人口。

此外，那些想要工作，且有能力工作，只是目前还没有找工作，因为觉得没有工作机会的人，也是不计入失业人口，但有专门归类于“气馁工人”。

也就是说，那些4周内有积极寻找工作，但还找不到工作的人群，才会被算入失业人口，计算入失业率里。

了解这些，我们自然明白，美国失业率低是怎么一回事。

那么问题来了，这两个统计口径里，最主要区别就是非农就业一个人打三份工，就算3个就业。

这说明，当前美国非农就业如此繁荣，更多还是因为身兼多职的人变多了。

另外说明一下，美国对于兼职的定义是一周工作1小时-34小时的人员。

工作超过35小时，就算做全职。

这意味着，如果你有一个每周工作35小时的全职工作，同时你还兼了一个每周工作1小时的零工，那么你就算贡献了两个非农就业人口。

当然，这个每周至少工作1小时就算就业，是国际劳工组织对就业的定义，我们也是如此。

只不过，很多人吐槽我们这个每周工作1小时就算就业的时候，却不知道这是国际劳工组织的定义，包括美国、英国也都是这样定义就业人口。

只不过，美国在这个基础上，在非农就业人口里，通过一个人打多份零工，就算多个就业，再加上这个每周工作至少一小时就算就业人口，就发挥得更明显。

比如，一个人在全职工作之余，周一到周五兼职1份工作，然后周五和周六兼职另外一份工作，因为这两份工作时间都超过1小时，所以这个人就能贡献3份就业。

因为美国当前受高通胀影响，一些底层民众为了生活，只能多打一些零工，这自然就会让非农就业数据看上去很强劲。

此外，过去这一年多，美国大企业裁员很多人，这些被裁员的人，为了生计，自然得多打零工。

这个也能从美国非农就业的细分行业看出来。

（3）细分

美国9月新增就业人数最多的两个行业分别是“休闲和酒店业”、“视频服务和饮酒场所”。

休闲和酒店业新增就业岗位9.6万个，这是所有行业里增加就业最多的。

食品服务和饮酒场所新增就业6.1万个。

这两个行业，都是打零工人数最多的行业。

此外，医疗保健行业的就业人数增加了4.1万人。

这个主要就是疫情因素，让美国医疗产业现在也是需求量激增，对医护人员的需求量自然也大幅增加。

政府部门就业增加了7.3万人。

这个也是为什么拜登不愿意削减开支，这政府开支要是削减了，新增就业得一下少一大块。

酒店、餐饮、医疗保健、政府，这4个加起来就新增了27.1万人就业岗位，占了9月非农新增33.6万人的80%。

可见，9月非农数据这么好看，主要就是靠着4个行业撑起来的。

我们细分来看，就知道，9月非农数据好看，仍然是3个因素：

1、打零工的人变多了。

2、疫情影响，让医疗保健就业激增。

3、政府持续扩大开支，维持就业。

从这3个因素看，我觉得是很难把美国非农就业数据的繁荣，称之为美国经济强劲。

相比美联储这样的最大卖家，一直鼓吹美国经济很强劲，最近美国也出现一些不同的声音。

10月5日，美国福克斯新闻网就写得比较吓人，说美国或在2024年出现大萧条以来最严重崩盘。

理由是美国过去三个季度的M2货币供应量增速为负，这是大萧条以来首次，虽然货币供应量下降，但物价仍在上涨。

对于通胀这个难题，昨晚公布的就业数据，虽然一开始把市场吓趴了，但乐观的市场又找到可以乐观的理由，比如9月薪资上涨幅度不如预期。

不过，美国最近美国汽车工人联合会正在搞大罢工，要求至少涨薪30%。

这样的事情，只会越来越多。

现在汽车罢工还没有消停，Kaiser Permanente医疗系统的7.5万名护士、药剂师和其他员工10月4日也开始罢工，这是美国近代史上规模最大的一次医疗罢工行动。

这类罢工越多，那么越能推升美国通胀压力。

所以，我是不大看好美国未来半年的通胀情况，可能会持续反弹。

那通胀如果出现持续反弹，美联储就比较难办，利率已经加到5.25%，美债市场已经有流动性危机的风险，长期美债收益率正在飙升，如果再加息，恐怕真的会出现流动性危机，甚至引发金融危机。

不加息，通胀压不下去，对外收割也还没有实现，不能无功而返。

继续加息，容易引发金融危机，把自己加死。

美联储现在也难搞。

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