【航运疫情】集装箱航运业出乎意料的因祸得福
阿法牛AlphaBull
大家好。我是阿法牛。
航运业被认为是受新冠疫情全球大流行影响最大的行业之一，但许多公司公布的业绩要么高于上年同期，要么至少在2020年超过了最初的预期。然而，随着2021年接近尾声，人们越来越乐观地认为病毒可以得到控制，而有一些因素可能会使2021年更具挑战性。
面对目前强劲的需求，航运公司应保持警惕。这种需求是由美国和一些欧盟主要成员国不断膨胀的财政赤字推动的
我们原以为冠状病毒大流行会严重损害航运公司，但事实并非如此。
是的，油轮船东们现在处境艰难，他们原本希望在高峰季节提高运价，但最近西方感染病例的死灰复燃让他们失望了。
由于今年上半年的浮动储藏量激增，其中许多公司的盈利已经远远超过了2020年甚至更久的水平。
中国对大宗商品的强劲需求支撑了乾散货航运业的良好表现。中国是唯一一个表现出有能力控制住病毒感染的重要经济体，并显示出从最初的低迷中復甦的V型增长。
集装箱航运业一直表现不凡，航运公司为该行业历史上表现最好的年份之一而欢呼。
控制着全球第三大集装箱船船队的中远海控（CSH）今年第三季度净利润同比增长两倍，至4亿美元。自年初以来，该公司在上海证券交易所的股价飙升了40%以上（中远海控，股票代码601919）。即使是在主要消费国爆发的第二波疫情，也不会破坏人们的乐观情绪，即2020年第四季度净利润增长率将保持在高位，甚至延续到明年。
由于亚欧航线和跨太平洋航线的东西向贸易不平衡而造成了集装箱的严重短缺，既推高了运价，又推高了新箱的出厂价格，制造商中集集团(中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司CIMC，股票代码000039.SZ)的股价上涨，重要股东中远海运集团也受益。
曾与中远海控公司管理层会面的一位分析师表示，该公司认为，其它制造业国家的封锁措施已将订单转移到中国，从而增加了船运需求。高管们还预计，西方的刺激经济计划将提振支出。
预言很有可能成为现实。但用于抗击由冠状病毒引发的经济衰退的大量刺激资金，伴随着政府预算赤字的迅速增长，这些赤字需要在未来偿还。美国和一些重要欧元区国家的赤字已达到创纪录高点。
一个理智的估计是，这些经济体的巨额债务可能会在未来几年突然超出增长曲线，而如果像一些经济学家警告的那样，出现另一场全球债务危机，情况可能会变得更糟。
在航运方面，与之前的经济衰退相比，大部分领域的造船订单仍相对较低。这应该会带来安慰。
尽管如此，船东和承运商今年已经从借贷产生的需求中获得了巨额利润，他们还是应该未雨绸缪，尤其是面临向零碳未来过渡，它要付出昂贵的代价。
尽管全球经济不稳定，但集装箱航运公司对需求稳定更有信心。现在，他们正放眼未来，在造船行业的饥渴时期寻找低价的新船，以取代船队中那些即将结束经济寿命的船只。
就疫情而言，全球经济还远未走出困境，迄今为止，已有120万人丧生，数百万人的生计受到影响。
墨卡托国际（Mercator International）的合伙人加斯帕·克耶泽高在全球班轮航运会议上说：“许多企业都受到了影响，政府不得不采取措施，支持濒临破产的行业。数千万人已经失去了工作，随着政府资助的休假计划即将结束，到节日到来时，将有更多的人失业。这在今年没有什么值得庆祝的，但在疫情期间，仍有一些公司和行业在蓬勃发展。”
克耶泽高说：“与年初以来股价飙升的许多科技公司一样，集装箱航运是今年取得成功的行业之一。这究竟是怎么回事?这不应该是一个增长和业绩与全球GDP直接相关的行业吗?从集装箱航运业的以往历史来看，哪怕是一点点运力过剩就会导致运价暴跌?就在一年前，航运业界还大声疾呼，改用低硫燃料将是一个重大的经济挫折。相反，集装箱航运业发现自己处于一种运价大幅度上升、租船费率增加和闲置船只恢复服务的环境中。”
克耶泽高说：“过去一年，燃料成本有所下降，大型船舶的引入降低了单位舱位成本。航运公司报告的财务业绩，随便放在其他任何一年都会非常耀眼，但今年肯定是非常特殊的一年。”
然而，今年业绩的可持续性将部分取决于船队的发展。目前的订单只占现有船队的8.2%，是几十年来的最低水平。
克耶泽高说：“看看20年前建造的、即将报废的船舶数量，未来的运力供需平衡看起来是良好的。当然，问题是航运公司还能保持克制多久，或者他们是否会利用今年将使用的数十亿美元向急需新订单找米下锅的造船厂下订单。中远海运确认了7艘2.3万TEU船舶的订单，表明'造新船’这颗球可能已经开始滚动。”
赫伯罗特航运公司首席执行官罗尔夫·哈本·詹森曾说：“公司将在某个时点需要订购新船。造新船是需要的，但不会导致运力过剩的再次出现。今年公司投放的订单非常少。如果你考虑到订单涵盖了大约两到三年的供应，那么这个订单，甚至更大的订单，仅仅是为了取代那些将超过22-24年船龄的船只。在报废率很低的几年之后，我们每年将不得不报废约4%的吨位。未来几个季度可能会有更多订单。”
丹麦船舶财务分析师乔纳斯·霍夫曼说：“今年班轮航运业的巨大变化不太可能成为影响订单的长期因素。尽管发生了新冠疫情，但集装箱货物的消费量一直保持稳定。如果我们看看供应方面，航运公司通过减少运力来应对今年的放缓，但这导致了供需失衡，导致了追赶效应，这种效应仍在支撑当前的运价。这将是一个暂时现象，并不反映集装箱航运业的根本性结构变化。目前的价格飙升是由需求方面缺乏变化推动的。”
參考文獻：
1. Cichen Shen: Is the economic turmoil a boonor bane for shipping? Lloyd’s List 06 Nov 2020
2. Nigel Lowry: Box shipping’ssurprise year ignites new interest in fleet renewal, Lloyd’s List 03 Nov 2020
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