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出品：信贷风险管理
作者：宇不惊
偿债能力是衡量企业财务实力的一项重要指标。其中，对于短期流贷业务，企业短期偿债能力的分析判断是业务审查过程中至关重要的一环。企业短期偿债能力的分析主要着眼于流动资产与流动负债的关系以及有关项目的变动情况，实质上也是对企业资产短期变现能力的分析。本文就对如何分析企业短期偿债能力进行详细阐述，同时提供相关实例，以供研讨。
01反映企业短期偿债能力的主要财务指标
1流动比率
流动比率的计算公式：流动比率＝流动资产/流动负债
这一比率反映了企业的流动资产（如应收账款的收回和销售存货而获取的货币资金）可供偿还短期债务的程度。计算出来的流动比率，应和同行业的平均流动比率、本企业历史上的流动比率作行业及趋势比较才可判断这个比率是高还是低。
2速动比率
计算公式为：速动比率＝速动资产/流动负债＝(流动资产－存货)/流动负债
保守的速动比率＝速动资产/流动负债＝(现金等价物＋短期有价证券＋应收账款净额)/流动负债
通常情况下，这两种方法计算的速动比率差别不大。速动比率对于银行等短期债权人是一个十分重要的财务指标。通常认为正常的速动比率为１，低于１的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但这仅是一般的看法，因为不同行业的速动比率会有很大差别，并没有统一标准的速动比率。评价速动比率指标,还应结合应收账款周转速度指标分析,因为其反映了应收账款的变现能力。
3存货周转速度
存货周转速度的计算公式：存货周转率＝销售成本/平均存货
存货周转天数＝３６５/存货周转率
一般来说，存货周转速度越快，表明该企业流动资产的变现能力越强，从而其短期偿债能力越好。这一点，在利用流动比率来分析企业的短期偿债能力时应特别注意。
但应该指出的是，由于存货批量因素会对存货周转率产生较大影响，在分析利用这一指标时，也不能绝对地认为存货周转速度越快越好。
4应收账款周转速度
应收账款周转率＝销售收入净额/平均应收账款余额
对应收账款周转速度指标的评价应结合企业的行业状况及发展状况进行比较分析。一般来说，应收账款周转率越高，周转天数越短，说明应收账款的回收越快，企业的短期偿债能力越强。当然，在分析时，还要注意结合企业对外赊销的信用条件。
5与现金流量表有关的短期偿债能力指标
1.现金流动比率
现金流动比率的计算方法：现金流动比率=经营现金流量/流动负债
这一指标反映了企业可供偿还流动负债的经营现金的多少，指标值越大，表明企业的短期偿债能力越强。
注：由于经营现金流量是经营现金流入量与经营现金流出量相减而得到的净流量，因此，该值就有可能为负数（在流入小于流出之时），由此而计算出的经营现金流量与本期到期的长期债务之比就可能为负数,但这并不影响我们所作出的该比值越大越好的结论
2.到期债务偿还比率
到期债务偿还比率的计算方法：到期债务偿还比率=经营活动现金流量（/ 本期债务利息+到期债务本金）
这一指标反映了企业到期债务本金及利息可由经营活动创造现金支付的程度。
3．经营现金流量与本期到期的长期债务之比
经营现金流量与本期到期的长期债务之比＝经营现金流量/本期到期的长期债务
从理论上讲，经营现金流量与本期到期的长期债务之比的值越高，说明企业资产的流动性越好，从而短期偿债能力越强。
以上指标如存货周转率、应收账款周转率等往往也作为企业营运能力指标，但作为信贷人员，在分析企业财务指标时应主要重视对企业偿债能力而非营运能力分析的特点，故将其放在短期偿债能力指标系列中一并阐述。
02未在财务报表中反映的影响短期偿债能力的因素
除了上述在报表中可直接反映的财务指标，信贷人员在分析过程中还应充分了解各种信息，注意那些在财务报表中没有反映出来的影响企业短期偿债能力的因素，才能作出正确的判断。
（一）增强短期偿债能力的因素，主要包括企业偿债能力的声誉较好、企业存有可动用的银行贷款指标、企业拥有可以很快变现的长期资产。
（二）降低短期偿债能力的因素，主要包括已贴现的商业票据、为他人提供的担保、其他未作记录的或有负债。
03对企业短期偿债能力的实例分析
1H 公司概况简介
１.所处行业：电子
２.主营产品：彩色电视、录像机等
2对H 公司短期偿债能力的分析
１.Ｈ公司短期偿债能力主要财务指标。
表1 H 公司2004—2006 年主要短期偿债能力指标一览表
指标名称
2006
2005
2004
1、营运资金（万元）
337971.7
223695.7
88390.61
2、流动比
1.48
1.67
1.54
3、速动比
1.09
1.21
0.88
4、存货周转率
3.66
3.8
3.21
5、存货周转天数
99.71
95.94
113.55
6、应收账款周转率（不含应收票据）
59.81
42.07
41.19
7、应收账款周转率（含应收票据）
1.98
2.9
6.03
8、应收账款周天数（不含应收票据）（天）
6.1
8.68
8.86
9、应收账款周转天数（含应收票据）（天）
184.05
125.99
60.52
10、营业周期（天）（不含应收票据）
105.81
104.61
122.41
11、营业周期（天）（含应收票据）
283.76
221.93
174.06
２.Ｈ公司同业竞争对手短期偿债能力指标。
为了便于分析，我们选择了主营产品均为彩色电视机，规模较大、盈利水平较高，与Ｈ公司有一定竞争能力的四家公司作为对Ｈ公司进行行业比较分析的对象。
表2 H 公司同业竞争对手主要短期偿债能力指标一览表
指标
A 公司
B 公司
C 公司
D 公司
同业竞争对手平均
2006年
2005年
2006年
2005年
2006年
2005年
2006年
2005年
2006年
2005年
流动比率
1.44
1.22
0.98
0.93
1.62
2.19
1.31
1.1
1.36
1.18
速动比率
0.99
0.68
0.39
0.33
1.03
0.72
0.73
0.44
0.82
0.55
存货周转率
2.98
4.53
3.13
2.99
3.13
存货周转天数
122.28
80.65
116.45
121.98
116.5
应收账款周转率
（不含应收票据）
4.14
49.43
4.88
13.05
7.41
应收账款周转率
（含应收票据）
2.69
21.48
3.96
5.42
4.25
应收账款周转天数
（不含应收票据）
88.08
7.38
74.86
27.96
49.26
应收账款周转天数
（含应收票据）
135.94
16.99
92.26
67.39
85.91
营业周期
（不含应收票据）
210.36
88.03
191.31
149.94
165.76
营业周期
（含应收票据）
258.22
97.64
208.71
189.37
202.41
表3 2006年H 公司及同业竞争对手流动资产结构同型分析表
项目名称
H 公司
同业竞争对手平均
数额（万元）
占比
数额（万元）
占比
应收票据
688907.47
65.85%
40938.3
21.84%
应收账款净额
16236.62
1.55%
47496.74
25.33%
流动资产合计
1046107.6
100%
187491.2
100%
３.对Ｈ公司短期偿债能力的分析。
（１）从营运资金来看，200６年该公司的营运资金比上年有所增长，表明其规模总量上偿付短期债务的能力是逐年增长的（注意，这只是说明其偿付短期债务的总量能力）。但从营运资金环比增长速度比较表可以看出2006 年该公司的营运资金增长速度远低于2005 年,即该公司2006 年的短期偿债能力比2005 年有所下降，当然这需要通过观察流动比率、速动比率来作进一步的分析。
表4 H 公司营运资金环比增长速度比较表
2006 年
2005 年
营运资金比上年增长
51.09%
135.08%
（2）2006 年,该公司的流动比率达到1.48，比2005 年的1.67、2004 年的1.54 有所下降,说明其短期偿债能力确实有所减弱，但仍高于同业竞争对手平均水平(1.36)，说明其短期偿债能力相对于国内同业仍是十分出色的。
（3）该公司200６年的速动比率为1.09, 接近于理论上的理想值,这一比率也比同业竞争对手平均水平要好。说明其速动资产的变现能力在国内同业中处于领先水平。但同时也应注意到，这一比率比200５年有较大幅度下降。
（4）事实上，该公司200６年流动比率与速动比率下降的主要原因在于其存货周转速度，特别是应收账款周转速度的下降上。200６年，该公司的存货周转天数比0５年增加了3.77天, 而且其含应收票据的应收账款周转天数比05 年增加了58.06天。这两项流动资产周转速度的下降直接导致了该企业短期偿债能力的下降。
（5）当然，从同业比较的角度来看，该公司的存货周转速度和不含应收票据的应收账款周转速度还是优于同业竞争对手平均水平的。这说明该公司的产品比较畅销，应收账款（不含应收票据）的回收率较高。
（6）值得注意的是，该公司含应收票据的应收账款周转速度要低于同业竞争对手的平均水平，原因在哪里呢？从表3对该公司及同业竞争对手200６年流动资产结构的同型分析表中可以看出，H 公司流动资产结构与同业竞争对手的一个显著的不同点就是其应收票据的份额很大。由于应收票据的回款速度比一般的应收账款要慢，因此导致了其含应收票据的应收账款周转速度低于同业竞争对手平均水平。但这并不说明该公司的短期偿债能力要低于同业竞争对手，事实上，由于国内赊销的应收票据一般采取银行承兑汇票，其回款相对于一般的应收账款更有保证，这反而增强了其短期偿债能力。
（7）由以上分析可以得出以下结论：2006 年H 公司的各项短期偿债能力指标大多均优于同业竞争对手平均水平,说明其短期偿债能力较强。但由于其大量使用应收票据的赊销方式等原因，导致短期偿债能力从指标上低于2005 年,需要引起分析者的关注。
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