我们简单讲下2022年《巴菲特致股东的信》,相信大家在网上关键字检索,应该可以找到这份PDF:
巴菲特信中说:“有效市场”只存在于教科书中。有效市场指的任何消息(包括内部信息)已经被市场充分定价,有效市场理论支持:长期来看任何个股研究无法战胜指数的平均收益。巴菲特应该是最有资格说这话的人,这信中也展示了巴菲特的收益与标普500的对比,如下图:
巴菲特的复合年化收益率为19.8%,几乎是标普500的两倍,标普500年化也有9.9%,对比某些股市,就显得扎心了。
巴菲特可谓典型的α策略者,但是不能说他不重视宏观。信中就还提到:伯克希尔·哈撒韦公司(“伯克希尔”、“公司”或“注册人”)是一家控股公司,拥有从事各种商业活动的子公司。其中最重要的是在初级和再保险基础上开展的保险业务、铁路货运业务以及一组公用事业和能源生产和分配业务。伯克希尔还拥有并经营着许多其他企业,从事各种制造、服务、零售和其他活动。各位可以具体去看各类业务的情况介绍,信中有:GEICO保险公司、BNSF铁路公司、伯克希尔·哈撒韦能源公司、HomeServices房地产经纪公司、IMC国际金属加工公司等。
伯克希尔已经是一个大而不倒的资本超级巨无霸,它的触角已经伸至美国经济的各个角落,现在的巴菲特绝对看信息炒股,只是这里的信息不是大家在股市讲的信息,可以理解为信息优势,特别是华尔街资本与美国政府千丝万缕的关系,它能第一时间感知到宏观β的变化。同时,像这种资金体量的资本它本身就能跟投资标的进行谈判,创作“价值洼地”,而不是在二级市场中寻找“价值洼地”,真正做这个事情的人反而是它的老师格雷厄姆,相关拓展请回看之前内容《如何看价值投资?如何看美国的消费信贷数据?》。巴菲特投资比亚迪,本号更倾向于这只是配菜甚至是佐料,是闲暇时的一时技痒。而最近巴菲特减持此股也值得我们注意:新能源汽车的厮杀可能要进入白热化的阶段,把锂价也拉了下来,相关拓展内容请回看《如何看待美国2月PMI数据?》、《新能源汽车发展史》。
大约75%的总公允价值(持仓市值)集中在五家公司(苹果公司-1190亿美元;美国银行公司-342亿美元;雪佛龙公司-300亿美元;可口可乐公司-254亿美元和美国运通公司——224亿美元。
巴菲特还提到了一些美国税收情况:在截至2021年的十年间,美国财政部收到了约32.3万亿美元的税收,但支出了43.9万亿美元。
财政部这32万亿美元的税收来源于:个人所得税(48%)、社会保障和相关收入(34.5%)、公司所得税(8.5%)和各种较低的税收。在这十年中,伯克希尔通过公司所得税贡献了320亿美元,几乎是财政部征收的所有资金的千分之一(可见资金体量的巨大)。
那巴菲特去年的战绩如何呢?亏了!伯克希尔2022年全年净亏损228亿美元(约合人民币1587亿元),相比之下,2021年全年盈利897.95亿美元。合并资产负债表继续反映了巨大的流动性和非常强大的资本基础。2022年12月31日的合并股东权益为4724亿美元,自2021年12月31日以来减少了338亿美元。投资的税后亏损约为534亿美元。
本号曾经不知天高地厚点评过巴菲特买入西方石油这一投资,当然本号基于当时的宏观情况,且比较短视一些,但是目前西方石油的价格走势(只是从二级市场价格来看)巴菲特的这批投资应该还是亏损状态,相关拓展内容请回看《巴菲特大举加仓西方石油,如何看待?》、《巴菲特的忧伤》。截至2022年12月31日,伯克希尔的保险和其他业务持有现金、现金等价物和美国国债1250亿美元,其中包括947亿美元的美国国债。留这么多流动资产(可随时变为现金)干嘛?巴菲特在随时准备抄底优质资产,巴菲特从不满仓且保险业务为他源源不断输送现金,实力可见一斑!美股没有好的投资时通常会回购股票,巴菲特在致股东信中为股票回购行为进行了辩护。巴菲特表示,如果回购价格低于公司的内在价值,那么回购对股东有益。如果伯克希尔的合并现金、现金等价物和美国国债持有总额降至300亿美元以下,将不会回购我们的股票。
最终总结下,巴菲特的成就自然不用所说,其价值投资的信徒更是遍布全球。但如果能让你对价值投资下的巴菲特有更全面的认识,本号就算受点口水也是值得的。好的,本次的分享到此结束,如觉有用,点个在看,转发一下,这里是经济数据解读系列W杨梅看趋势,感谢大家观看。
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