医药生物：乍暖还寒 坚定看好优质公司

　　1上周市场回顾

　　上周申万医药指数下跌0.54%，在所有申万子行业中跌幅居首，沪深300 上涨1.21%，行业跑输大盘1.75 个百分点。重点上市公司中，汤臣倍健涨幅最大(9.25%)；海正药业跌幅最大(-9.07%)。我们前期一直重点推荐的昆明制药(600422)上周涨幅为2.7%，涨幅居

前。

　　从细分行业来看，上周所有子版块跌多涨少，其中医疗器械子行业涨幅最高(0.56%)，医疗服务涨幅最小(-1.76%)，其余子行业涨幅排名依次为生物制品(0.17%)中药(-0.33%)医药商业(-0.97%)化学制药(-1.26%).

　　2行业政策回顾

　　根除以药养医：医保控费从紧高价药或受冲击；医保药品目录新调整降价方案呼之欲出；医保覆盖面持续扩大民营医院面对玻璃天花板；全国95%城乡居民参保基本药物采购价下降30%。

　　3公司动态回顾

　　红日药业重金买断康仁堂总估值增至10 亿；

　　天士力： 集团医药业务有望整体上市；

　　以岭药业拟投1.38 亿开发创新药物。

　　4板块估值及投资建议

　　截止上周末，医药生物行业静态估值为29.66X，为历史低位。目前医药生物行业相对沪深300 指数的估值溢价率达到158.4%，处于历史偏高水平，医药行业估值水平处于提升阶段。

　　上周媒体报道3 月份发改委将出台针对09 版医保目录中的抗肿瘤药免疫调剂类药物血液制品和消化系统用药四大类品种的降价。受该消息影响，上周抗肿瘤药等相关上市公司跌幅居首。由于新的《药价管理办法》仍未出台(10 年6 月已出草案)，发改委将对09 版医保目录中尚未调价(包括肿瘤药心脑血管药免疫调剂类药物血液制品和消化系统用药)的药品继续分批分次调价，我们认为此次媒体报道对投资者的心理冲击较大，可能造成市场对医药板块的看空，但实际上的影响较小，原因是近2 年政府主导的招标限价严厉，绝大部分药品招标价已远低于最高零售价，此时降价对该类药品实际影响较小。

　　经过过去一年多的调整，板块风险已得到较大程度的释放，但是行业相对于大盘的溢价率仍处于历史较高水平。近期医药板块受行业政策扰动较大，行情乍暖还寒，我们仍然坚定看好优质公司。建议投资者继续关注以下几类公司：一是明显受益于基层市场扩容的公司昆明制药天士力和鱼跃医疗；二是在基药配送方面具备显著优势的区域龙头瑞康医药；三是公立医院改革的最大受益者新华医疗东富龙。此外，我们建议关注药品研发实力雄厚创新能力强的公司恒瑞医药莱美药业信立泰；以及受益于消费升级概念的公司东阿阿胶汤臣倍健康美药业和华润三九等。

(责任编辑：林银龙)