详解年报、季报中的隐形陷阱

      玉名2012-04-14

　　进入到4月份，第一件大事就是年报和季报进入冲刺期，4月底就将结束。而随着大量年报、季报的出现，市场的怪相也越来越多。有两类陷阱最值得股民关注，第一类是分红陷阱，第二类是高送转怪圈。
　　先来说分红陷阱。分红一直是被股民看重，因为如果长期稳定分红，就能够实现价值投资，不过这里面有诸多陷阱。比如说以4.10日贵州茅台提出来的每10股派发现金红利39.97元，这个A股历史上最高的现金分红方案来说，里面就在偷换概念，的确单纯从分红的金额上似乎很美，但我们不要忘记了贵州茅台股价突破了200元，这样分红股息率仅1.91%，远远低于一年期定期存款。总体来看，2001年至2010年，贵州茅台10年的分红数额为64.6亿元，而这10年公司的净利润合计为207.6亿元，分红占净利润的比例仅有30%。因此绩优股不等于价值投资，在《股市钱规则》个股篇玉名提议介绍了，A股真正具备价值投资的板块，目前来看只有封闭式基金，因为其提供稳定分红，而且股息率很高（利润基本上都会通过分红回报给持有者），如果你在2006年持有封闭式基金至今，很多仅靠分红就已经达到你当时买入基金时的价格（这意味着后面即便该基金跌为0你依然赚钱）。
　　同样分红还与市盈率相关，银行股市盈率不足6倍，很诱人吧，所谓市盈率，是股价对每股收益的倍数，6倍市盈率的股票就意味着通过公司经营利润可以在6年头上收回本金。但实际上，大多数银行股不分红，甚至分红很低，但其上市公司高管的年薪却跟随业绩上涨，再融资也跟随银行规模扩大而逐年扩大，这意味着银行股虽然高利润，却不给股民以回报。比如说今年银行股第一个推出年报的深发展就是如此，其业绩高达2.47元/股，依然不分红，而员工薪酬却大涨，2011年共支付员工工资51.6亿元，同比增长80.6％。24名高管平均年薪为174万，其中行长理查德年薪最高为869万，同比增长56.8％。而股民呢？所以玉名认为，绩优股的标准不是看单纯的业绩，而是要看其给持有者带来回报的多与少，从这个角度来看，银行股和是石油股的确是很赚钱的公司，却是不赚钱的股票。
　　此外，高送转，也是年报、季报的热点，实际上“高送转”不会给上市公司的经营状况带来任何实质性改变，也不会让投资者直接获利。但由于市场惯有的炒作习惯，高送转的噱头往往能激发资金疯狂追逐，当然随着市场规模的扩大，上市公司越来越多，高送转滥竽充数现象越来越多。比如说华锐风电年度净利润同比剧减逾7成，股价跌了一年多，依然推出了10转10，此外创兴资源每股收益-0.16元，10股送5，很显然这是上市公司希望通过高送转来掩盖其亏损，但市场对此并不买账。此外，我们也看到了美亚柏科、紫光华宇、得润电子、春兴精工、安科瑞、三花股份、东材科技、初灵信息等都是今年10送10或10转10的个股，不仅没有走强，反而走弱。
　　所以，还是《赚在起跑线》书中“年报实战系统”总结的那样，高送转是一些牛股体现的要求，但却并非有高送转就是牛股，尤其是对年报来说，大量高送转背后往往是资金掩盖亏损业绩，以及派发的掩护，对股民来说，不要刻意地追求高送转，还是要以其业绩成长性，以及个股投资回报作为关键，千万不要舍本逐末。关于季报，玉名已经在周中发表了博文《季报大戏上演，紧抓两大核心》，如光伏、风电等新能源设备板块、高铁、电子元器件、钢铁等是大量预亏预减个股出现的地雷板块，而酿酒、公路、汽车、水泥等则会有较多的预增预盈个股出现，总体上来看，季报还是炒题材，一旦时间效应结束，一切也就都结束了。