全球龙头估值比较：总结篇

全球龙头估值比较系列报告，旨在建立全方位的龙头跟踪与对比，行业风格层面分析A 股龙头相对海外龙头的估值溢价，细分行业层面采用PE-G 和PB-ROE 两种方法，结合盈利对估值进行判断。

    　　本篇为系列报告总结篇，分析全A 与风格层面的估值溢价情况，并对七大风格下的68 个GICS 细分行业研究成果进行集中展示。

    　　一、全A 风格估值溢价测算

    　　1、A 股龙头长期处于溢价状态，近期其溢价处于历史中枢并保持平稳。

    　　2、上游资源龙头估值溢价近期自高位小幅回落。

    　　3、中游制造龙头估值溢价自21 年初大幅回落后一直保持在较低水平。

    　　4、必需消费龙头估值溢价自低位修复，向上仍有空间。

    　　5、可选消费龙头估值溢价近期持续走高，已经超过历史中枢水平。

    　　6、科技龙头长期高度溢价且波动较大，近期其溢价呈现低位回升态势。

    　　7、大金融龙头长期处于折价状态，2021 年以来更是深度折价。

    　　8、其他服务龙头在疫情爆发后逐渐进入折价状态，近期迎来修复趋势。

    　　二、细分行业龙头估值对比

    　　1、上游资源：PE-G 视角下A 股上游资源不同细分行业之间估值盈利特征较为分化；PB-ROE 视角下A 股上游资源行业估值多处于合理或偏贵区间。

    　　2、中游制造：PE-G 与PB-ROE 视角下A 股中游制造不同细分行业之间估值盈利特征均较为分化。

    　　3、必需消费：PE-G 与PB-ROE 视角下A 股必需消费细分行业均多数处于合理区间。

    　　4、可选消费： PE-G 视角下A 股可选消费行业估值多数合理或偏贵；PB-ROE视角下A 股可选消费行业估值多数合理或更具优势。

    　　5、科技：PE-G 与PB-ROE 视角下A 股科技细分行业均多数处于合理或偏贵区间。

    　　6、大金融：PE-G 视角下，A 股大金融行业估值多处于合理或优势区间；PB-ROE 视角下，A 股大金融行业估值整体更具优势。

    　　7、其他服务：PE-G 与PB-ROE 视角下A 股其他服务细分行业均多数处于合理或优势区间。

    　　风险提示：1、全球部分行业发展阶段不同导致估值不可比；2、疫情冲击导致部分个股业绩大幅波动；3、监管政策扰动。