托管医院落定一城，发力康复领域

                                         　　盈康生命(300143)

　　主要观点：

　　事件： 2022 年 3 月 7 日公司发布托管公告

　　2022 年 3 月 7 日，公司发布公告， 盈康生命拟与上海永慈医院投资管理有限公司、上海永慈康复医院签订《关于上海永慈康复医院之委托管理协议》，协议约定将永慈医院的经营权、管理权委托给公司行使，公司对永慈医院的运营实施管理，托管期限为三年。 本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。

　　点评： 托管医院再下一城，切入康复领域；进一步解决同业竞争，托管费有望增厚业绩

　　公司通过永慈投资对永慈医院进行委托管理并按照医疗收入（不含财政补助收入、营业外收入和其他收入）的 5%收取托管费。 上海永慈医院是公司托管的第三家医院， 以重症康复为特色， 结合现代康复技术、临床医学和传统医学，提供全方位、全周期的医疗服务，辅以创新科技，逐步成为“以重症康复为特色的物联网医疗生态平台”。 本次托管是公司实控人海尔集团履行同业竞争解决承诺的措施，将解决及避免永慈医院与公司之间的同业竞争。

　　投资建议

　　公司以食用菌业务起家， 2015 年 8 月重组收购玛西普、 2017 年 1 月重组剥离食用菌业务后以“一体两翼”战略转型肿瘤放疗设备与肿瘤医疗服务。 本次公司托管永慈医院将以托管费形式获得收入， 布局康复领域后有望持续发力， 乘康复行业政策东风，进一步提振公司业绩。 我们持续看好公司双业务线协同发展的能力， 维持“买入”评级。 我们预计公司 21~23 年分别实现营业收入 11.1/14.1/17.8 亿元，实现归母净利润1.65/2.58/3.31 亿元，对应 P/E 45/28/22x；对应 EPS 0.26/0.40/0.51。

　　风险提示

　　疫情反复风险、托管医院收入不及预期、放疗器械板块发展不及预期。