化工行业

    本篇报告介绍了分子筛行业产品技术和市场情况，分子筛高端产品技术壁垒高，国产替代进程持续加快；分子筛吸附剂市场稳步增长，新兴领域打开需求空间；分子筛催化剂市场需求空间大，未来发展前景更广阔。

    分子筛高端产品技术壁垒高，国产替代进程持续加快。分子筛具有“筛分分子”和“择形催化”的作用，主要用作吸附剂和催化剂，分子筛吸附剂需求量最大，分子筛催化剂附加值更高。2020 年全球分子筛市场规模约64 亿美元，预计2028 年将达到84.9 亿美元，年均复合增长率为3.8%。分子筛高端产品具有技术壁垒高，新产品开发周期长，下游行业进入门槛高等特点，国外企业长期占据全球分子筛高端产品市场。近年来国内分子筛龙头企业不断实现技术突破，进口替代进程加快。随着国内环保政策趋严，以及钢铁冶金、石油化工、煤化工、电力等产业发展，国内分子筛市场需求将持续增长。

    分子筛吸附剂市场稳步增长，新兴领域打开需求空间。分子筛吸附剂主要用于空气分离、炼油、石化、制冷剂、天然气、中空玻璃等领域，市场需求随着国内经济发展而稳步增长。国际大型分子筛企业长期垄断了制氢制氧分子筛的核心技术，国内企业多种产品已经突破垄断，不断实现进口替代。近几年分子筛吸附剂新应用场景不断增加，新冠疫情及老龄化使得家用制氧机普及率不断提高，大型医院进行集中供氧改造，医用制氧分子筛作为耗材需求持续增长；氢能源行业快速发展，制氢系列分子筛市场需求爆发力强；双碳政策下，未来碳捕捉相关分子筛值得期待。

    分子筛催化剂市场需求空间大，未来发展前景更广阔。分子筛催化剂在炼油、石油化、煤化工等化学合成反应中具有关键作用，产品附加值高，同时在尾气脱销等环保领域需求空间逐步被打开。我国催化剂进口依赖度高，特别是化工领域催化剂技术和规模与国外差距较大，国内分子筛催化剂龙头企业在某些品种上逐步突破技术，并开发了工艺包，将受益于国内化工产业快速发展。随着国六标准落实，我国移动源尾气脱硝分子筛市场需求将大幅增长，能源化工及精细化工领域需求旺盛，分子筛催化剂未来成长空间大。

    重点推荐：中触媒、建龙微纳、万润股份。（1）中触媒是国内分子筛催化剂龙头企业，在移动源尾气脱销、能源化工及精细化工领域产业链完整，拥有多种工艺包产品的核心技术。（2）建龙微纳是国内分子筛吸附剂龙头企业，突破了国外企业制氢制氧核心技术，大幅扩产提升市场份额，同时向附加值更高、市场空间更大的分子筛催化剂领域延伸。（3）万润股份是国内新材料行业领先企业，主要从事显示材料、沸石环保材料和大健康业务，其应用于移动源脱销的沸石环保材料规模优势明显。

    风险提示：新产品研发和技术迭代、原材料价格上涨、下游需求不及预期。