大消费和医药行业，是大牛股的温床 1957年到2006年，50年中米国股东回报率最高的二十家股票。有十三家来自大消费领域，五家来自医药领域。什么概念，就是...

1957年到2006年，50年中米国股东回报率最高的二十家股票。有十三家来自大消费领域，五家来自医药领域。什么概念，就是二十家过去50年最牛的股票有百分之九十都是来自医药和大消费领域。

这些公司都是我们耳熟能详的公司，他们的产品在我们身边随处可见。

排名第一和第十的都是搞烟草的，对标中国烟草公司，不上市。不过可以对标思摩尔国际。总感觉电子烟和代糖一样，怪怪的。我喝过那个无糖可乐，感觉不如传统可乐好喝。

6.7.8.11.15，两个可乐，两个糖，一个番茄酱，都是和糖强相关，上瘾性极强，本质上反应了人类基因对糖的强烈需求和快感。18，好时公司，做巧克力的，全球最大的巧克力公司。就连19，克罗格公司，搞超市连锁，也是考卖咖啡赚到第一桶金，后来搞茶叶和食品慢慢做大的。烟和糖，都是顾客黏性极强的东西，占20个大牛股的近一半。甜饮料，有前景，对标我国白云山的王老吉和吉祥三宝。尤其王老吉，糖＋茶，还有健康护理身体功能，做好了前途无量。

排名十二的辉瑞公司，就是生产伟哥的。对标我国白云山的金戈。目前金戈销量和市占率已经超过了伟哥。排名第四的默克公司，旗下有四万多种产品，再一次证明了医药公司难靠大单品做大，大单品理论适合头部白酒，但是到了医药领域，全世界的医药公司没几个是靠一个大单品的。靠的是与时俱进的创新能力和产品改良以及不断向日化大消费的拓展能力。

9和17，保洁，高露洁，都带洁字，让身体更加干净，做的是牙膏，洗发水，洗面奶等大日化业务，对应云南白药的牙膏，以及白云山的洗发水，洗面奶等。5，百时美公司，做的也是个人卫生保健业务，类似强生。14，先灵公司，做的是各种降三高的药和动物保健护理业务。这四家公司做的都是和身体保健相关的。

日化，饮料，医药，最容易出大牛股的三个方向，广药集团都在布局，而且中药排名前一百强广药又是第一名，72家中药上市公司营收利润第一名也是白云山，最近又整和康美药业形成了中药原材料种植，批发零售市场的寡头垄断。又是中药行业唯一进入世界500强的企业。

这样的明日之星，战略方向和布局如此清晰，基本面如此强大，市场目前只给其7倍市盈率。这个难道不是一个绝佳的提前布局机会吗。

云南白药，同仁堂，片仔癀，白云山，东阿阿胶，广誉远，华润三九，达仁堂，马应龙，等，未来要在大消费，日化领域大力布局，才可能成为未来的长线大牛股，因为大消费和日化的优势是刚需＋高频消费＋全球70亿潜在消费顾客。十几年之后消费大健康30万亿行业空间，几个王者或者龙头大概率来源于如今的这几家中药龙头公司。

医药和大消费为什么牛股如此之多？我个人思考可能以下几个因素。

首先，大消费，日化，医药，都是和人类的身体有关。身体需要的水，糖，卫生，治病几个方向，这个需求是永续的，人类的身体结构过去一万年进化及其缓慢，最近几百年更没什么进化，一百年前人类喜欢甜的东西，糖能带来快感，生病吃药，杀菌的盘尼西林，维生素这些都变化不大。牙膏，洗发水，洗面奶也百年不变的需求。巴菲特说过，未来三十年，科技可能会改变我们生活的很多方面，但是男人还需要刮胡子，人们还要嚼箭牌口香糖。还要喝可口可乐。大概是这个意思。因为大消费和医药的需求是永续的，非常容易长寿，甚至可以未来一百年几百年可以持续为股东赚钱。为什么有的周期股，私人公司，高负债公司，地产相关产业链公司给个位数市盈率，而同仁堂片仔癀历史最低市盈率都30倍，就是他们0负债和大概率未来会继续存续上百年。一个能给股东赚100年，甚至几百年，一个可能20年之后就没落了，估值不一样。所以我们看到市场对贵州茅台 五粮液 山西汾酒 酒鬼酒 舍得酒业 泸州老窖 古井贡酒的追捧，大概就是这个逻辑，连伊力特都长期30倍市盈率甚至更多，还有青岛啤酒 重庆啤酒市盈率长期最低都30多倍。

第二个方面，就是这类公司多数是一个配方，一个产品，一个研发打天下，新增销售利润并不需要投入很多资金，毛利率也很高，属于小投入，大产出的类型，未来转型新产品开发新业务风险也相对小，因为不需要把很多股东利润投入进去，也不需要很多负债，能度过经济周期，需求不会大起大落，一次性消费，生产库存不容易严重过剩和过期。未来只要不断横向开拓新市场和纵向深耕老用户，没有太多新品研发风险。比如可口可乐百事可乐，只需要卖浓缩糖浆，产品几十年不涨价依然暴利，核心竞争力就是他的浓缩糖浆配方。成本几分钱，卖几块钱。甚至包装都比糖浆加水成本高。农夫山泉就是这样做到百分之三十利润率的。这个也是王老吉常年毛利率百分之四十五的原因。再比如贵州茅台，成本100元，一斤水加一把粮食，卖3000元，出厂价才1000元，2000元都被渠道赚去了。未来提高出厂价，利润大概率继续大涨。这类公司不需要拿很多钱开分店，不需要支付昂贵的租金，不需要很多负债和支付高额利息，相反有几百亿资金躺在银行睡大觉，不差钱。随着时代进步，科技进步，规模化生产反而可以降低成本，比如很多中药公司。需求端也不担心出问题。

第三个方面，这些领域的产品，顾客黏性很强忠诚度很高，而且消费频次非常高，潜在顾客是世界几十亿人。比如可乐，大人小孩都可以喝，再比如王老吉，火锅店烧烤店到处可见，吃饭就需要喝饮料，去火功能类似红牛提神功能。为什么鸭脖，红枣，坚果等细分领域的股票我没买，因为饮料，日化，医药这几个方向的产品是消费频次更高，受众和潜在客户更广的方向，从过去50年的20大牛股可以大概推理出大牛股的脉络和基因。很多消费品已经打出品牌有了顾客心智占领，巴菲特说过顾客心智占有率领先于市场占有率，比如想到碳酸饮料就是可乐，想到凉茶降火就是王老吉，想到番茄酱就是亨氏，创口贴就是云南白药，护肝就是片仔癀，心脑血管病就是同仁堂的安宫牛黄丸，等等。这些品牌会强者恒强，大概率未来继续提高市场占有率这个就是马太效应。

总之，过去五十年，最牛的20家股票有18家都是医药和大消费领域产生的，当这两个领域出现龙头错杀个位数市盈率1倍市净率的时候，应当当机立断，果断下注。就类似2013年面对7倍市盈率的五粮液果断下注一样。这个是市场经常犯错误所提供的显而易见的机会，投资一个股票，不需要看市场资金的流动和机构是否重仓，你未来能否赚大钱主要取决于你的逻辑是否正确，不取决于别人怎么看或者多少人赞同你。

注，本文作为作者投资思考记录，不作为投资推荐，投资有风险。

$白云山(00874)$ $同仁堂(SH600085)$ $片仔癀(SH600436)$