【环保*袁理】深度：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道

环保

中期业绩承压

——东吴证券(6.860, 0.09, 1.33%)环保行业2022年中报总结

环保：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道。

2022年上半年环保行业收入维持增长，业绩承压。2022H1环保行业实现营业收入2892.89亿元，同比增长18.15%；2022H1行业实现归母净利润194.87亿元，同比下滑14.55%。

再生资源业绩亮眼成长性突出。2022年上半年，再生资源营收/归母净利润同比增长44%/17%，动力电池再生利用、再生塑料、金属危废资源化、酒糟资源化、再生油等细分赛道在双碳背景下，成长性突出，收入利润双增。

2022上半年行业利润率下滑。2022H1环保行业毛利率为20.64 %（同比-3.05pct），行业净利率为6.74%（同比-2.58pct）。 

经营性净现金流持续好转，净现比提升。2022H1环保行业经营性净现金流147.27亿元，同比增加38.52%。2022H1环保行业净现比达到0.76，去年同期为0.47。

再生资源：业绩同增46.56%，碳中和背景下成长性凸显。

锂电回收：产能快速扩张&渠道积极布局，2022H1单位盈利上行，重点推荐【天奇股份(19.220, -0.29, -1.49%)（维权）】。

再生塑料：rPET产能布局加速，核心技术供应商受益订单高增，重点推荐【三联虹普(18.230, -0.43, -2.30%)】【英科再生(50.500, -0.19, -0.37%)】。

酒糟资源化：产能扩张在即&产品连续提价，浓香酒糟饲料项目落地品类扩张，重点推荐【路德环境(24.730, 0.27, 1.10%)】。

环保设备：光伏环保设备受益下游扩产订单充裕，利润率大幅回升，重点推荐【仕净科技(30.500, -1.21, -3.82%)】。

天然气：天然气价值中枢提升，把握能源核心资产价值，重点推荐【天壕环境(13.450, -0.09, -0.66%)】【九丰能源(27.790, 0.74, 2.74%)】。

垃圾焚烧：运营稳健增长&建造下滑，新赛道拓展加速，重点推荐【伟明环保(25.970, 0.00, 0.00%)】。

环卫：环服市场化进程回暖，新能源装备渗透提升成本承压，重点推荐【宇通重工(9.690, -0.13, -1.32%)】。

危废：受疫情&金属价格波动影响业绩下滑，期间费用率稳降，重点推荐【高能环境(11.570, -0.09, -0.77%)】。

水务：优质运营资产稳健成长，利润率稳定，重点推荐【洪城环境(7.760, 0.09, 1.17%)】。

（分析师 袁理）