苏宁易购 （002024）2019年中报点评：收入增速放缓，同店增速承压|苏宁易购

来源：国信研究

行业与公司

苏宁易购(10.550, -0.11, -1.03%) （002024）2019年中报点评：收入增速放缓，同店增速承压

收入增速放缓，同店增速承压

公司1H19营业收入为1355.7亿元，同比增加22.49%，归母净利润21.39亿元，同比下降64.36%分部来看，中国零售和服务业务实现净利润 21.36 亿元，剔除苏宁小店上半年的经营亏损影响及股权转让投资收益（13.78亿），以及万达投资收益（8.71亿）影响，净利润-1.13亿元。现金流方面，不考虑小贷、保理业务发放贷款规模增加带来的影响，Q2 CFO为-26.47亿元，环比小幅改善。

1H19全渠道GMV1,842.13 亿元，同比增长 21.80%，线上GMV1,121.50 亿同比增长26.98%，增速小幅放缓。公司自营店总数达4,141 家（不含苏宁小店），自营门店物业面积 698.70 万平方米，零售云加盟店面 3,362 家。业态绩效方面，由于外部市场环境持续较弱，3C家居专业店/零售云直营店可比门店销售收入同比下降 5.66/6.27%；红孩子可比门店销售收入同比增长16.84%。

毛利率下降，总费用率增加

1H19综合毛利率为14.04%，同比下滑0.39pct；核心主营业务毛利率12.7%，同比下滑0.73pct，主要因促销家居，以及政企客户拓展影响。总费用率有所增加，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.12/1.99/1.08/1.08%，同比+0.68/-0.21/+0.27/+0.83pct，主要因苏宁小店费用增加、物流前置仓建设所致。

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