日本股市“迷失30年”

来源：新浪港股

据香港东网报道，2019年12月29日，除了是今年最后一个星期日，同时也正式宣布日本股市“迷失30年”！就在1989年今天（12月29日），日本股市代表──日经平均指数衝上38，915点，当时市场人士眼看距离40，000点愈来愈近，相信会垂手可得、指日可待，民众也度过了欢乐的1989年，迎接1990年！不过，有谁能知道，这日正是“迷失30年”的起点。事后回看，证明是泡沫爆破、好境宣告幻灭的开始。

由于今日是假期，若以上周五（12月27日）日经平均指数收报23，837点作为“迷失30年”的总结，股市仍较当年低40%。当地媒体也承认，日本由1990年起，花了足足10几年时间，即2000年代后，才让股市回复正常，但30年过去了，似乎仍难以令散户重拾信心。

导致日本股市于1990年代剧烈下滑的原因很多，包括日圆坚挺、经济增长低迷、通缩、日本企业改革十分缓慢等，但真正的原因可能是“之前股市实在升得太疯狂”，结果调整到目前也未能重上“天价估值”。一般来说，股市正常的市盈率在14至16倍之间，但30年前，日本股市的市盈率竟然高达60倍，成为了“教科书”的典型案例。

由于蓝筹股整体市盈率60倍实在太惊人，结果经过整个1990年代的市盈率“矫正期”后，估值早在2000年代已恢复正常，交易所也不断鼓励散户投资股票，但“创伤后遗症”直至今天也存在，民众不再透过股市“造富”，结果沦为“穷忙族”。

举例来说，2013年安倍晋三就任首相，推出“安倍经济学”，股市在大量放水之下狂升，惟当地散户却急不及待地大举沽出价值9万亿日圆的股票，相比之下，外资却大举接货15万亿日圆，结果整个升浪获益的只是外国大户，日本民众财富没有显著受惠，正正印证了“一朝被蛇咬，莫说10年，就是30年也怕草绳”。

日本经济泡沫爆破始末

众所周知，日本经济已迷失了廿多年，并成为不少经济学教科书题材，若严谨地说，其经济泡沫正式于1992年爆破，并非1989年12月29日，主要是股市跑先经济。

回看1977年，日本股市仅是整个美股约2.5%，即美股是日股的40倍以上。到了1988年，日本股市总值已后来居上，高于美股36%，即日股在这十年左右暴涨50倍以上，成为全球最大股市。

日本楼市更夸张，从1985年底到1990年初，短短4年多，日本城市地价暴升了2倍。1990年，仅“东京”的地价就相当于“美国全国”的地价，但美国的面积是东京的1.5万倍，可想而知泡沫有多大！日本人当时相信“政府永远会支持房地产”，日本只有一个东京，经济又那麽好，吸引全球人口、世界中心，楼价怎会跌呢？

不过，好景不常，到了1989年12月29日，日经平均指数高见38，915点顶峰，相比1982年底时仅7，000多点暴升逾4倍。谁也估不到，日股在1989年后，接下来30个月暴冧60%，到了2009年才见底，跌幅高达80%。

日本楼市更恐怖，在1995年，东京商业大厦价格较1990至1991年顶峰狂冧70%，但噩梦未完，到了2000年初，再跌50%！举例来说，假设1990年顶峰价是100万港元，在1995年已跌到30万港元，到了2000年残见15万港元。

股楼“双杀”，加上经济泡沫爆破，带来的就是“通缩”噩梦。自1990年起，日本人330个月之中，有161个月是经历“通缩”，即近一半时间是“贱物斗穷人”。

前景仍然暗淡

虽然日本经济正迈向“迷失30年”，但似乎难有翻身转机，因为2019年日本新生婴儿人数不足90万，为1899年有统计以来新低。

事实上，日本经济实在难有起色，主因是未来人口愈来愈少，严重影响消费结构。分析人士指出，日本出生率低的一大原因是不结婚男女比例很高，这与经常“OT”（超时工作）有很大关係。

安倍政府提出到2026年3月，将出生率提高到1.8，为此，自今年10月开始实现免费幼儿教育和保育。不过，日本媒体指出，由于日本育龄人口减少，要实现这目标有相当难度。