一、什么是“板块轮动”
我们首先来解释一下所谓的“板块”，“板块”就是因为具备一个或者几个共同的特征而被人为归纳成为一组的股票，而划分的特征有很多种，比如行业、地区、风格、概念等等。比如大家熟知的“宁德时代”，可以被划分为“新能源车板块”、“科创板板块”、“大市值风格板块”、“成长股板块”等等。
再说“轮动”，因为股票价格是由资金推动的，“板块轮动”的本质其实是“资金轮动”。要让所有板块同时都涨起来，往往需要很多资金，通常是在“大水漫灌”之下才会出现。而在正常时刻，市场资金有限，资金只能不断地寻找机会，所以才会出现板块轮着涨，也就是我们常说的“结构性牛市”。
二、为什么会有板块轮动？
每一轮长时间的上涨趋势的背后，都少不了板块的轮动，只有板块不断轮动，市场的投资热点才不会中断，这是投资者参与热情能够持续的充分条件。
通常情况下，在没有新的“水龙头”引导钱流入股市的时候，各板块之间是一种相互影响、此消彼长的轮动关系。这和打仗有点像，资金愿意在一个或者极少的方向上上，集中数倍优势兵力使得价格上涨，吸引更多的市场资金参与进来，然后再迅速转向其他的赛道，不断地重复循环。
“板块轮动”存在重要的原因是“周期”。每个行业都有自己的周期，有的行业受经济周期影响很强，不能一直稳定地赚钱，盈利和股价都会呈现周期性变化，我们称之为强周期行业，比如银行、证券、房地产、有色金属、交通运输、采掘、建筑材料、钢铁、化工、电气设备。有的行业的盈利基本不受经济周期影响，比较稳定，我们称之为弱周期行业，比如医药、食品饮料、计算机等行业。
【资料来源：国泰君安】
板块轮动是很难做的，需要对股市的基础逻辑有深刻的理解。我们看到别人做“板块轮动”就如同看到金庸小说里的轻功大师一样，“左脚踩右脚，一路梯云纵”；而实际上普通投资者自己做的时候，步步踩空，“动一次，就被市场打一次”。
三、板块轮动的规律
1、板块的轮动不仅会按经济周期和行业周期变化，还会按照最新的国家和行业发展情况，新的社会现象、新的国家政策、板块新题材以及主力对市场和政策等预测上涨或下跌，不会出现100%的排队轮动的现象，所以不要迷信板块轮动。如：重大国家政策、4万亿投资会带动基建、通信等板块的活跃。行业的重大政策或者明显复苏也会造成板块的活跃，如产业振兴规划或者行业拐点的确立。
2、不同时间启动的板块，其持续能力不一。一般来说，率先启动的板块，其持续时间比较长，反弹能力也会比较大，而后启动的板块持续时间和力度会比较弱，尤其到后期，某个突然启动的热点可能是盘中一现。
3、当行情处于涨升阶段，市场的热点会比较集中，增量资金也多汇集在几个重点板块，从而带动市场人气，吸引更多资金，推动行情进一步发展。
4、“板块轮动”也存在传导现象。热点板块的轮动，尤其是在涨升阶段，会出现明显的传导现象，带动其他板块活跃。例如：房地产板块的持续升温会带动建材、钢铁等板块的活跃；锂电池的高景气会带动上游的电解液、正负极和隔膜等材料的上涨，然后进一步传导到锂矿和盐湖提锂产业。
要点总结：A股市场是一个板块效应比较明显的市场，很少有个股的上涨独立于所在的行业板块的行情，比如芯片、军工、光伏等等，一般情况下，整个行业都会有利好。在从上往下的投资逻辑下，选好一个行业才是投资开始的第一步。
下一节将会讲，在看好一个行业或者题材的情况下，如何布局下一步——“做龙头”。
参考资料：
《经济周期复苏与转型将共同驱动企业盈利的修复》（国泰君安；王永锋；2020年12月29日）
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