券商评级：小震荡释放布局信号 14股大胆建仓 --江西水泥

江西水泥：基建支撑需求，业绩有望持续高增长

　　类别：公司研究机构：华融证券股份有限公司研究员：贺众营日期：2014-07-10

　　事件

　　公司公布上半年业绩预告，1-6月份公司净利润同比增长70%-100%，实现净利润2.3-2.65亿元，基本每股收益0.56元-0.65元。

　　点评

　　基建投资支撑地区水泥需求。14年江西省安排大中型建设项目560个，总投资约1万亿元，当年完成投资2800亿元以上。其中铁路方面，安排实施项目10个，年度投资203亿元，新增铁路营运里程588公里。高速公路安排实施项目24个，年度投资240亿元以上。

　　在重点项目拉动下，1-5月江西基建投资增长36.8%，居全国第三位，领先13.8个百分点。

　　区域水泥价格同比上涨超50%贡献业绩明显。根据江西省发改委数据，上半年虽然价格环比月度走低，但同比仍有超过50%的涨幅。

　　在价格的带动下地区吨毛利上涨5%，吨净利上涨47.5%。公司作为地区龙头企业，品牌和管理优势突出，我们认为公司的吨水泥盈利能力将高于行业平均，保障业绩高增长。

　　产能冲击缓解，下半年市场企稳向上。上半年区域投产两条熟料生产线，新增产能320万吨，产能释放导致地区价格环比持续走低。

　　下半年区域无新产能投放，在铁路等基建投资的带动下，地区供需关系将逐步向好，价格也有望企稳向上。

　　投资建议及评级

　　我们预计公司2014年收入69.2亿元，同比增长12%，实现净利润9.36亿元，同比增长34.2%，基本每股收益1.42元。以目前价格计，对应PE为6.2倍，给予“推荐”评级。