宝能系对万科的“围猎”已是棋到中盘，我们之所以说万众瞩目的“宝万之争”是个伪命题，原因有三：
第一，宝能系争夺的是万科之控制权，并非万科的经营团队或投资项目，即万科公司本身并非相争的一方主体，所以说“宝万之争”在逻辑上不成立；
第二，宝能系的对手本是华润集团，但吊诡的是华润始终无动于衷、定力超群，一方不还手的运动何成“争斗”？所以说“宝华之争”在现实中也不成立；
第三，万科自身发展瓶颈已经凸显，站在群山之巅后的未来路径并不明朗，宝能系作为产业投资押宝万科未必是上策。
那么，我们自然要问：
一、华润何以无动于衷？
原持有万科15%股份的华润集团，属于财大气粗的央企且境外公开上市，“暴发户”宝能系与其相比根本不在一个数量级上。也就是说，华润如果捍卫自身对万科的控制权，宝能系简直就是螳臂当车。华润之所以“坐山观虎斗”，推论下来原因不外乎：
（一）“后宋林”时代无所作为
央企系统持续不断的“打老虎”运动，使得接任者普遍保守、萎靡起来，何况“宋林案”余波未止。但万科毕竟是全球最大的房地产开发企业，且其品牌影响力非一般企业可比，华润坐失控制权将何以向国资委交代？
所以这一推论基本站不住脚。
（二）对房地产行业前景不看好
尽管万科多年来经营稳健、业绩突出，但房地产毕竟属于周期性、高风险行业，“去库存”已成为压倒一切的政治性任务。另外，华润置业的净资产已过千亿元，土地储备也是天文数字。因此，坐收渔利、甚至“逢高减磅”，对华润而言也是一种可以理解的产业收缩或退出策略。
这一推论可谓将信将疑。
（三）先隔岸观火再后发制人
众所周知，自2000年成为万科的相对大股东以来，华润开明得罕见，不仅放手团队经营，而且在重大决策事项上从来不投反对票。由此观之，华润可能在下一盘很大的棋，其指导思想就是后发制人，最终不仅拖垮不自量力的宝能系，更重要的是借机彻底收服以王石为首的经营团队，达到真正的控股地位。
这一推论很可怕，但概率不小。
二、王石为何挺身而出？
既然万科本身并非相争的一方主体，为何王石跳将出来非要拼个鱼死网破？岂非“皇帝不急太监急”？
资本以逐利为天性，如果宝能系控股万科“阴谋”达成，按说没有理由一定要更换经营团队，甚至给予更高的物质待遇、更宽松的事业环境也未可知。
当然，作为当代企业家精神领袖的王石不屑于为“姚员外”之流打工（哪怕是共事），所谓“为捍卫万科的文化理念”而战，道不同不相为谋也。
实际上王石很明白，华润式的“开明婆婆”可遇而不可求，这种现象更非常态。换言之，万科一旦更换大股东，董事长必然不再是王石本人。
身为不是投资者的企业家、不是大股东的董事长，王石可以去爬山、潜水，但真的离不开万科，现有股权结构与治理格局不能有变。在这一点上，王石与郁亮不同。
许多50年代出生的创业者，实业报国的理想情怀浓烈，个人满足于财务自由而没有做资本家的意愿。1988年万科在国企土壤上改制上市，王石们主动放弃了做股东的机会而甘居职业经理人。
对60年代出生的郁亮而言，显然更加明白“情怀”不可脱离“资本”的道理，一年半前开始推动“事业合伙人计划”，1320名合伙人共持有万科4.14%的股份。在宝能系呼风唤雨的冲击之下，上述计划显然无济于事、为时已晚。
不言而喻，理念过气的王石应对万科震荡不已负责，虽然他自身恰是首当其冲的受害者。
三、万科凸显哪些短板？
所谓“资本主义”就是资本最后说了算，原始阶段的资本就是投资资金转化而来的资本。
然而，资本主义进入中高级阶段之后，技术专利、管理才能、甚至创业精神等无形资产的重要性日益突出；不管是通过无形资产折股还是期权激励，经营层暨核心团队持有公司一定股份已成大势所趋，否则就是逆历史潮流而动。
2004年谷歌上市，开启了资本市场的AB股制度，即创始人B股的投票权可以是公众股东A股投票权的10倍。10年后阿里巴巴登陆纽交所，制度安排就是创始合伙人控制董事会——始终有权提名半数以上的董事。
2004年“君万之争”风波过后，许多人提议万科应考虑防范机制，如境外资本市场流行的“董事会一般授权”（适当时机增发配股的决策权）、创始人否决权等机制。但这与王石坚持同股同权、开放透明的精神不相容，不愿意落人以“内部人控制”之口实。
看来，王石坚持的依然是原始、纯粹的资本主义治理规则，虽令人敬佩，但未必有推广价值和社会进步意义。
更深一步，所谓“所有权与经营权相分离”这一伪命题害了王石们：不管是一股独大还是内部人控制，本身并无不妥；承包制已有上千年历史，现代企业制度治理的精髓绝非两权分离，而是“决策权、监督权与经营权”的三权分立、相互制衡，以决策权为核心的企业控制权才是命脉所在。
当年王石坚守大众住宅业务而奠立百亿公司，继任者郁亮突破禁锢、向综合地产方向发展而成就千亿霸业，王石之明智恰恰在于除价值观底线外可以无所作为，婚变绯闻反而体现了其“真汉子”性情。假如“野蛮人”逼迫王石退位，这也许是一代令人敬仰的企业家之最佳结局，携佳人周游列国、传经布道不亦乐乎？
万科本次停牌前的市盈率尚且不到17倍，未来发展路在何方不容回避。“综合城市配套运营商”缺乏产业边界，物业、物流、教育、万科驿与海外业务的“五子登科”失之笼统，“万亿王国”可能亦非郁亮们所能撑起，何况规模绝非战略方向。
所以说，从财务投资角度上“宝能系”已获利丰厚，但产业投资未必是最佳选择。这并非万科本身不够优秀，而是房地产业已完成了其历史使命。
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