最近，机构、媒体和券商对恒逸石化这家跨国公司的关注还是蛮多的，可以说是集体看多，今天我们就来看看是否真的是名副其实。
根据恒逸石化披露的21年20年报和2022年一季报。公司21年20实现营业收入1289.80亿元，同比增长49.23%，实现归母净利润34.08亿元，同比增长10.94%，公司总资产1055.49亿元，同比增长13.88%。增长势头不错，营收创新高，不过光看这个，还不具备确定性，我们接下来看看具体的业务板块。
恒逸石化是全球领先的“炼油-化工-化纤”产业链一体化龙头之一，主要业务是炼化板块、PTA板块、聚酯板块，我们一一来看。
01
炼化板块：东南亚成品油市场迎来超景气周期，未来增长前景广阔
2022年以来，随着印度尼西亚、马来西亚、新加坡等多个东南亚国家放开疫情管控措施，积极实行复工复产，市场需求快速增长，此外东南亚供应链恢复后，部分海外订单回流，内外需共振下，东南亚成品油市场需求强劲复苏。
供给方面，由于东南亚部分炼厂装置建设较早、技术老旧、管理不善、政府补贴负担较重等原因，亚洲地区近三年关停产能较多，亚洲计划新增产能集中在中国和印度，东南亚仅有文莱、印尼和越南有少量增产。
东南亚成品油市场缺口较大，这无疑是个巨大的机会！
再看看近年东南亚成品油裂解价差情况，作为东南亚炼厂盈利风向标，从2019年至今成品油裂解价差来看，年2020疫情期间，成品油裂解价差处于历史最低点水平，21年20，随着东南亚疫情有所缓解，市场需求逐步回暖，成品油裂解价差持续修复。伴随着裂解价差的持续向好，市场导向的新型炼厂将迎来盈利能力的回升，恒逸石化文莱炼厂将会受益于成品油价差的持续扩大，业绩增速有望进一步提高。
根据Platts（普氏能源咨询平台）数据显示，截至21年2012月31日，东南亚炼化产能约为2.7亿吨。过去三年东南亚炼厂新增产能为2875万吨；退出产能为1550万吨；产能净增加1325万吨，其中恒逸文莱项目一期产能占净增加产能的60.38%。
值得一提的是，为提升国际竞争力，恒逸文莱项目一期引进当时全球最大的单体单系列芳烃装置和全球第六套灵活焦化工艺装置，装置的单位产品生产成本较低，且更加清洁与环保，具有显著的后发优势。文莱二期项目建成后将有助于公司进一步降低生产成本，稳定原料供应，优化产品结构和强化上游产能基础，发挥一体化协同运营作用的同时，进一步提升公司的业务结构。叠加位于东南亚成品油需求市场腹地的地理优势，公司整体盈利能力有望持续提升。同时，伴随着公司文莱二期项目投产后将实现产能规模进一步扩大，将会促进公司炼化市场份额进一步提升，由此带来的是石化自给率的不断提升，能够更好的应对国际原油价格波动，提高话语权。
02
PTA板块：行业龙头地位稳定
21年20，原油价格的上涨带动PX和PTA价格上涨。全年PX价格底部反弹，二季度随着多家公司PTA装置投产，PX价格维持增长。根据CCF数据，截至21年2012月31日，国内PTA现有产能基数调整为6563万吨，同比增长13.88%；而受能耗双控政策、装置检修和产能淘汰等因素影响，全年国内PTA新增产量325万吨，同比增长6.5%，低于新增产能增速，但仍创历史新高。由于美国、韩国PTA装置出现较多意外检修等情况，国外开工率不足，国内PTA出口量大幅增长。CCF数据显示，21年20，中国大陆PTA进口总量为7.65万吨，大陆总出口量为257.51万吨，年2020出口84.67万吨，同比增长204.1%。由于韩国PTA出口量减少，预计2022年国内PTA出口仍将维持增长态势。
根据CCF数据，截至21年2012月31日，国内PTA现有产能基数调整为6563万吨。恒逸石化是PTA行业龙头企业之一，从北到南沿海岸线战略布局辽宁大连、浙江宁波和海南洋浦4个PTA基地，控股和参股PTA产能共计约1900万吨/年，规模居全球首位。另外，据CCF数据显示，截至21年2012月31日，全国PIA产能约为55万吨，恒逸石化PIA产能30万吨，约占全国产能的54.55%。行业龙头的竞争优势继续保持，还有望进一步扩大。
03
聚酯板块：需求良性增长
聚酯纤维主要运用在服装、家纺和产业新兴应用领域，在国内疫情进入常态化防控以后，在刺激消费这一端，服装行业必将占据一席之地，根据中国纺织工业联合会数据，21年20在海外消费需求增长、部分订单回流等因素支撑下，全国纺织品服装出口3155亿美元，同比增长8.4%，其中，服装贡献显著，21年20服装出口1,702.8亿美元，同比增长24.0%，较疫情前增长16.0%，为2015年以来最好水平。纺织服装外需增长也带动上游聚酯需求增长。经济逐渐复苏之下，未来需求或许会有更大增长。
CCF数据显示，聚酯的大部分产能集中在亚太地区，而中国是全球最主要的纺织品生产国和出口国，截至21年2012月31日，全国聚合总产能6,556万吨，同比增长5.76%，其中涤纶长丝产能3,717万吨，涤纶短纤产能855万吨，聚酯瓶片产能1,111万吨。恒逸参控股聚合产能1,046.5万吨：其中聚酯瓶片（含RPET）产能270万吨；聚酯纤维产能包括长丝614.5万吨、短纤88万吨、聚酯切片74万吨，参控股聚合产能位列全球第一。21年20产能集中度进一步提升。恒逸石化不断提升差别化纤维品种比重；加快发展定制性产品，满足市场差异化、个性化需求，长期以来产品在市场上拥有良好的口碑，并且还会继续保持。
整体来看，在恒逸石化一滴油，两根丝的战略下，各业务板块稳定发展，PTA和聚酯板块继续保持行业龙头的优势，炼化板块在东南亚成品油市场缺口巨大的历史机遇性下，必将带着恒逸石化的业绩更上一层楼，可以说确定性十足，在预期足够的情况下，传导到股价层面也只是时间的问题了。
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