“Warren, forget about ever buying another company like Berkshire. But now that you control Berkshire, add to it wonderful businesses purchased at fair prices and give up buying fair businesses at wonderful prices. In other words, abandon everything you learned from your hero, Ben Graham. It works but only when practiced at small scale.” （用合理的价格买入好公司，而非用便宜的价格买入平庸的公司）
9、巴菲特投资模型的独特之处持续稳定的现金流。巴菲特的厉害之处不仅仅在于选股，这只是基础要求，巴菲特的厉害之处更在于，伯克希尔有源源不断地稳定的持续的现金流，这是一般的投资人所不具备的条件。优质的公司。巴菲特是一个极其挑剔的投资人，只投资自己懂且财务表现比较好的公司。巴菲特什么标准？净利润率高于15%，且可持续；ROE高于20，且可持续；负债率低于60%，且可持续；业务模式清晰可懂，企业拥有长期经营的历史；管理层靠谱可信赖；价格合理。符合这类标准的公司，少之又少。稳定的资产负债结构。伯克希尔哈撒韦是一家典型的金融控股公司，但是它却规避了传统金融机构的弊端。一般的金融公司，资产负债表呈现借短贷长的特征，业务模型呈现天然的不稳定性，很容易受市场波动的影响。伯克希尔完全规避了这一点：首先大部分投资资金来源于留存利润，不负债投资；其次，保险浮存金是巴菲特的第二大资金来源，该部分资金长期且成本很低，有些年份甚至为负。第三，伯克希尔的账上永远都有大约15%的现金和现金等价物，永远为金融危机做好了准备。巴菲特控股伯克希尔60年，很少听到巴菲特有什么至暗时刻。独特的治理结构。与一般的基金公司不同，伯克希尔是一家控股公司，投资人很难对巴菲特施加影响。一般的公募基金经理很难做到独立自主，既要面对考核评比的压力，也要面对投资人赎回的压力，即使认知上想独立自主，基本上也属于有心无力。这个独特的投资模型，让其实现了60年，4.3万倍的收益，年化复合增长率接近20%。相当于1965年投资1万块，今天变成4.3亿。巴菲特不仅仅是股神，更是财富之神。巴菲特的投资模型，更值得普通人学习，it is hard but simple。10、巴菲特为何难学？段永平说过，价值投资，simple but not esay。理念十分简单、清晰，但做起来十分不易。为什么？硬件不够。价值投资的硬件是什么？见第九条。大部分国内的基金经理不具备价值投资的硬件，也很难做好价值投资。这也是为什么人人称赞巴菲特，但真正做到的人很少。你身边有真正践行巴菲特理念的人吗？欢迎在评论区留言。
