撰文 / 李婷
编辑 / 小安
监审 / 香君
出品 / 乳财传媒
据证监会披露的排队信息显示，祖名豆制品股份有限公司（以下简称“祖名豆制品”）正在冲击IPO。如果一切顺利的话，其有希望成为“豆制品第一股”。
豆制品在中国历史悠久，早已是家喻户晓、司空见惯，但做成品牌上市了的目前还没有。如今，一家专门做豆制品的企业——祖名豆制品将要冲击上市。
01
没满产仍扩建
从2000年创建至今，祖名豆制品始终专注于豆制品的研发、生产和销售。目前主要生产和销售生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品等三大主要系列400余种产品。
祖名股份是江浙沪地区的豆制品领导品牌之一，产品深耕江浙沪地区并且覆盖国内绝大多数省、自治区和直辖市。
其客户涵盖大润发、欧尚、永辉、世纪联华、华润万家、物美、三江超市、家乐福等大中型超市，海底捞、外婆家、老娘舅、杨国福等知名餐饮机构，以及盒马鲜生、叮咚买菜、每日优鲜等生鲜专营新零售平台。
招股书显示，此次募集资金总额为2.8亿元，分别投向“年产50000吨豆制品生产线技改扩建项目”、“研发检测中心建设项目”、“营销网络建设项目”。
数据显示，2016年-2018年，公司营业收入分别为8.5亿元、8.6亿元和9.4亿元；对应净利润分别为3702.81万元、4148.87万元和6394.18万元。
由此可以看出，营收与净利润呈逐年上升的态势，表现较为可观。值得强调的是，利润率也是呈上升趋势，分别约为43%、48%和68%。
虽然产销率比较高，但2016年至2018年公司的生鲜豆制品产能利用率分别为93.45%、84.86%、86.36%，有下降趋势。
同时，2018年祖名豆制品植物蛋白饮品销量约为0.64万吨，相较于2017年的0.70万吨有所下滑，且2016-2018年产能利用率分别为96.48%、94.66%、85.33%，也在逐年下滑之中。但即便如此，祖名豆制品的募投仍然以扩产为主。
业内人士表示，虽然近年来我国豆制品行业呈现出迅速增长势头，但行业集中度仍然较低，同时行业门槛较低也使市场上存在大量小规模豆制品生产作坊和企业，公司未来将面临市场竞争加剧的挑战。
02
偿债能力指标低
招股书资料显示，2016年至2018年，祖名豆制品流动比率分别为 0.65、0.88、0.62；发行人速动比率分别为 0.56、0.74、0.48。
公司对此表示，主要是由于生产经营规模的扩大以及生产不同类别产品对机器设备的要求，使得公司报告期对固定资产的购置需求相对较高。
由于公司融资渠道相对有限，扩大生产经营的资金主要来自于向银行的借款，从而使得公司流动性负债高于同期流动性资产，流动比率和速动比率小于 1，并低于同行业平均水平。
招股书资料显示，截止2016-2018年末，祖名豆制品的短期借款分别为4.19亿元、2.45亿元和2.38亿元，一直远远高于公司同期的货币资金。
截止2016年末、2017年末和2018年末，祖名豆制品的货币资金为2.11亿元、1.53亿元和1.31亿元，呈现逐年下降趋势。
值得关注的是，一边是不断下降的货币资金，一边是高企的短期借款，公司偿债风险将增大。公司流动比率、速动比率等短期偿债指标较低，远低于同行业平均水平，未来可能会面对短期偿债风险。
03
早期抽检样品七成不合格
民以食为天，作为生鲜食品制造企业，严格把关产品质量当然是第一要义。近年来，国家与地方有关部门多次对包括祖名豆制品在内的食品饮料制造企业产品进行抽检。
2019年3月21日，上海市豆制品行业协会秘书处对包括祖名豆制品在内的会员企业生产的盒装内酯豆腐进行了产品质量自律抽检，检测项目为蛋白质、菌落总数和大肠菌群。
抽检结果表明，微生物检测数据为历年来最好的一次，而蛋白质含量合格率则为85.7%，有两家企业低于3.8 g/100g，不符合标准要求。
更早之前，在义乌市卫生局卫生监察大队2008年组织的非发酵性豆制品抽样检测中，祖名豆制品样品竟然有7成不合格。
据媒体报道，义乌市卫生局卫生监察大队分别对该市世纪华联、乐购、好又多等超市以及农贸市场豆制品等21家豆制品经营进行抽样检查，抽检豆制品共21份。其中，祖民豆制品共有厚千张、豆干和特制茶干3个批次的3样产品被抽检。
检测结果显示，被抽检的豆制品合格率为47.6%，祖名豆制品系列产品合格率仅3成。除了特制茶干合格外，祖名豆制品的厚千张与豆干菌落总数和大肠菌群严重超标。其中，厚千张菌落总群超过国家标准接近500倍，大肠菌群超标约30倍；方干菌落总数超标约300倍。
据悉，有关部门当时即责令祖名豆制品限期整改，也许正是曾经遭遇的卫生质量门让祖名豆制品记忆犹新，因此，两次IPO申请中，都将豆制品研发与检测中心提升项目作为募资投向之一。
此外，在对加盟店管理上，祖名豆制品也存在不足。
2019年5月，苏州虎丘街道综合执法大队对山塘街上前期经过整治的商户进行整改回头看过程中，现场发现一家祖名豆制品经营店正在进行现场制作加工，涉嫌超范围经营，责令其立即整改，并罚款5万元。
业内人士认为，祖名豆制品IPO有利于拓展融资渠道，扩大企业生产规模，迅速占领市场。
但我国豆制品行业制造产业集中度不高，进入门槛相对较低，小型企业和小作坊仍占据市场的相当份额，该类企业食品安全监控能力有限、非法添加防腐剂及超量使用添加剂等问题突出，容易造成食品安全问题。
就祖名豆制品而言，营收、利润规模不大，产品相对单一，抗风险能力等方面均有待进一步提高，食品安全方面的问题也需要严加防范。
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