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【点睛】
最近，一向以稳健著称的银行理财出现大面积亏损，对于普通民众而言，跑赢通胀的难度越来越大。详情请见今日[市场分析]。
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三联生活周刊手机报
2022年6月25日
星期六
农历五月廿七
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【本期导读】
市场分析：
[银行理财也赔钱，该怎么跑赢通胀？]
声音与数字
生活圆桌：
[当消费是为了“浪费”]
[柜门漫谈]
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【市场分析】
[银行理财也赔钱，该怎么跑赢通胀？]
文◎谢九
6月份以来，大量银行理财产品都出现了连续亏损，虽然亏损的幅度并不大，但是对投资者而言，银行理财一直被视为稳赚不赔的理财工具，现在很多PR2级别的低风险理财都出现了亏损，让很多投资者觉得难以理解。
按照风险等级来划分，银行理财产品通常分为PR1到PR5，一共5个级别，大致对应为保守型、稳健型、平衡型、成长型和进取型。对大部分普通投资者而言，购买低风险理财产品主要集中在PR1和PR2这两大类。
其中PR1的主要投资方向是存款、国债、货币基金、央票等等，基本上可以理解为无风险产品，所以投资收益也相对较低，年化收益率在2%左右。PR2产品主要是在PR1的基础上，增加了一些企业债券，所以相对PR1而言收益率略高，目前市场上主要产品的年化收益率在3%～4%，但与此同时，这也给PR2产品增加了相应的风险。
在投资市场上，收益和风险永远成正比，部分投资者因为觉得PR1产品2%的收益太低，认为PR2也是极低风险的产品，所以希望购买PR2产品获得更高的回报，结果，最近很多PR2级别的理财产品纷纷亏损，尤其是很多新投资者，刚刚买进就出现了本金亏损。
为什么PR2级别的低风险产品也会出现亏损呢？主要原因就在于该类产品配置了企业债券，而企业债券面临的风险远远大于存款和国债这些无风险产品。在当前背景下，企业债券的风险主要来自两个方面：一是由于经济下行压力增大，部分企业面临债券违约的压力，尤其是很多地产公司的债券更是成为高风险产品。二是由于债券市场的系统性风险，债券市场的涨跌很大程度上和资金面的松紧程度相关，当市场上资金利率发生变化时，债券市场也会随之出现波动，那么，对于配置了企业债的理财产品而言，就会有亏损的可能性。
对于很多投资者而言，过去都是将银行理财当作存款来买，尤其是银行理财的预期收益，也基本上可以到期兑现。为什么现在银行理财不仅难以兑现预期收益，甚至还出现了本金亏损呢？除了银行理财配置的底层资产价格出现波动以外，另一大原因就在于，从今年以来，我国的银行理财已经正式进入了不保本的时代。
2018年4月份，央行等监管部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，业界称之为“资管新规”。这份指导意见的核心内容是：“明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。”资管新规发布之后，设置了一个过渡期，就是到2020年底。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品必须按照新规进行全面规范，金融机构不得再发行或存续违反规定的资产管理产品。由于2020年疫情暴发，最终过渡期延长了一年，也就是从今年开始，银行理财正式进入不保本时代。
在资管新规发布之前，银行理财之所以被视为稳赚不赔的理财工具，主要有两大原因：第一是过去的银行理财估值大多采用摊余成本法，将产品的整体到期收益平摊到期限内的每一天，这种办法抹平了产品的短期波动，所以即使银行理财在某一天或者某几天出现了亏损，但是在这种估值办法下，账面浮亏不会体现出来，投资者也无法感知实时的真实盈亏；第二就是银行理财的资金池运作，通过滚动发行等方式，使得理财产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，即使某一只产品出现了亏损，在银行理财的整个大资金池里，也可以掩盖真实的盈亏状态，并且最终实现产品保本保收益。所以，估值办法加上资金池运作，最终使得银行理财被包装成一个稳赚不赔的理财工具。
银行理财稳赚不赔，对民众而言的确提供了一个很好的理财工具，所以，过去十几年，国内的银行理财出现了爆发式增长。不过，这种做法的弊端在于，一是相当于银行变相揽储，银行将投资风险转移到自己身上，二是扭曲了资金的市场化配置。所以，过去几年监管部门一直在要求打破刚性兑付，直到今年才正式实施，银行理财全面进入了不保本时代。

当银行理财不再保本之后，普通民众想要跑赢通胀就变得更加困难了。当前市场上的无风险理财收益都很低，超过4%的产品已经消失，大部分是略超3%的水平。定期存款要到3年期以上才能勉强达到3%的利率，大额存单一般有20万元以上的资金门槛，3年期以上的大额存单收益比定期存款略高一点点，在3.2%左右；储蓄式国债3年期的利率为3.35%，5年期的利率为3.52%，是目前市场上收益率和安全性都相对较高的产品。但是由于额度有限，很多人抢购不到，而且因为疫情，今年5月份和6月份的国债发行已经连续两个月暂停，这也让市场上原本就有限的优质理财产品更加稀缺。
很多投资者原本想通过银行理财获得4%以上的投资收益，但是，随着最近银行理财大量亏损，不仅实现不了4%的收益，甚至连本金都出现了亏损。在这样的背景下，估计会有大量投资者放弃银行理财，转而购买风险更低，但是收益率也更低的货币基金、存款和国债等产品。
当前全球处于几十年以来的通胀高峰时期，欧美等很多国家的通胀率都创下了40年来新高，我国的通胀率虽然还处于相对低位，但是上升风险也不容小觑。今年1月份，我国的CPI还只有0.9%，但是到了4月和5月份已经连续两个月反弹到2.1%。未来一段时间，我国的通胀还可能继续攀升，主要压力在于，宽松的货币政策可能会带来人民币贬值的风险，在当前全球能源价格大涨的背景下，人民币贬值会带来较大的输入型通胀压力。
随着将来通胀压力上升，民众跑赢通胀的需求会越来越大，但是随着今年理财市场正式进入不保本时代，对于大多数普通民众而言，和通胀赛跑的难度只会越来越大。■（三联生活周刊）
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【声音】
避免地，现实满足不了他们的理想，他们将所有的不如意都看作对个人的挑衅，而传递坏消息的人威胁到了他们脆弱的名誉，被他们视为十恶不赦的诽谤者。
——哈佛大学教授斯蒂芬·平克，《人性中的善良天使》
《安娜·卡列尼娜》给出的最终答案是什么？可以寻找答案，但人生本质上是不可知的。我们需要不遗余力地寻找意义。有时，我们接近它，但更多时刻，我们失望不已，然后死去。
——英国作家维芙·格罗斯柯普，《俄罗斯文学人生课》
艺术家和企业家有着相同的信念。他们都是创新者。在别人看到限制的地方，他们看到的是可能性，把以前被认为无法想象的事物变成现实。他们都要冒险，在危险的公共舞台表演。被上司、薪水或保险费约束时他们会感到窒息。他们必须相信未来，用意志的乐观主义去克服理智的悲观主义。
——爱尔兰经济学家戴维·麦克威廉姆斯
在阅读时，首先要有一种基本态度，即出于对作者的信任、出于对作者所叙述的事情的热忱。只有当我沉浸于其中，入乎其内又出乎其外，才能做出有意义的批评。
——德国哲学家雅思贝尔斯，《哲学入门》
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【数字】
[1.18亿]
谷歌同意支付1.18亿美元，以了结关于约1.55万名女性员工的性别歧视集体诉讼，该诉讼案是由3名女性在2017年提起的。
[400万]
加拿大政府计划在每一支香烟上都印上警示标语，提醒人们吸烟有害健康。加拿大统计局称，2020年有超过400万加拿大人每天或偶尔吸烟。据加拿大肺脏协会估计，每年有4.8万名加拿大人死于吸烟。
[30%]
《内科学纪事》上发表的一项研究说，每天喝1.5至3.5杯咖啡的人——即使加了一勺糖——比不喝咖啡的人的死亡风险低30%。咖啡豆含有大量抗氧化物质，可以帮助分解导致细胞损伤的自由基。■（三联生活周刊）
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【生活圆桌】
[当消费是为了“浪费”]
文◎焦橙
当我们极不情愿地进入夏天时，永远在“超季”路上的时装产业链早已切档到秋冬模式，而路边的风景却还停留在春夏的时装秀上。焦虑的当然还有消费者，心急的早已在衣橱挂满当季新款，只待时机成熟，隆重登场。暗暗酝酿的人正努力说服自己，无奈身上的脂肪似乎也有季节变换。讨厌过季的服装就抛弃它，讨厌过季的身材就用另一个恶魔战胜它——消费。
雷蒙·威廉斯对“消费”（consume）这个“关键词”进行了考证：14世纪起出现在英文中并带有一定的消极含义，“摧毁、耗尽、浪费、用尽”。看看吧，它面具下的真实嘴脸，多么强有力的手段：摧毁、耗尽、用尽！唯有“浪费”隐身在黑袍子的衬里。
春夏之交，一场清仓不甩卖活动在家中进行，主题不是换季，不是衣橱永远少几件衣服，而是“柜子太小”！少数精明的消费者已经发现，如今的市场上，同体积的冰箱甚至比不装食物的其他柜子还便宜。但是，要不要买几个冰箱装衣服？清理完柜子，罪恶感强烈的是我这个非消费主体的大男人，至少要负责处理这些尚未“耗尽、用尽”的物品。

人人都扮演着消费主体的角色。当我清理茶柜的时候，各种茶饼茶砖有三十来个，查看生产日期，最长的竟达11年之久，“小伙子，越陈越香”。好吧，让它继续陈下去。奇怪的是，罪恶感轻如鸿毛、微风拂面，只有一把茶壶、一壶开水发出鄙视的声音：你们只能算一堆保存完好的树叶或垃圾。
当人们还在使尽浑身解数搭乘各类交通工具奔赴作为“生产者”的路上，神奇地发现每一个站点都是“消费者”站，更令人惊奇的是，已经有人搭乘飞船从太空消费回来。好吧，经济学家告诉你，欢迎来到“消费社会”，因为社会分工越来越细，工业发展、技术进步，生产已经相对过剩。听起来像“为什么没有牛奶喝，因为牛奶生产得太多了”似的荒唐，“消费社会”就是这样的矛盾体存在。假设我拎着彩色条纹编织袋，你挎着老花条纹LV帆布包，同穿“白领”走出同一个办公楼隔间，我们绝不是同一类人。包袋的物性特征已经幻化为符号价值，符号与意义，成为“消费社会”的显著特征之一。
在《消费社会》中，鲍德里亚把“浪费”拎了出来。浪费“只是所提供的财产总量丰盛的多余符号而已”。基于“人类在一般经济和自然资源的开发中”的表现，“所有的道德家才与资源的浪费与侵吞展开了积极的斗争”，于是，“浪费始终被视为一种疯狂、精神错乱、本能的官能障碍”。不过，通过社会学分析来重新论述浪费这个道德观，有了不同，“个人与社会一样，在浪费出现盈余或多余的情况时，才会感到不仅是生存而且是生活”。
但还是要留一份清醒，丰盛可能只是一个神话，“库存是缺乏的多余，也是焦虑的标志”，稀少之幽灵将随时到来。至少，你应该保证“开销在价值上先于积累和占有”。■（三联生活周刊）

图1
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[柜门漫谈]
文◎铁密室
家里的柜门有两种：一种是抓着把手向外使力，非常传统；另一种则在边框镶上机关，须向柜内使力，且要对准机关才可省却重复试验，但较为美观。此二者，一个将门把裸露于外，虽然有可能会钩到衣物，不小心摔倒时会增加触碰的痛苦，但是可以非常方便地开启柜门索取各色的衣物；另一种虽有视觉上统一的美感，但若不正确地在机关位置推按，就会无法打开柜子，日久天长，免不了修理更换，生命周期较前者明显缩短。
社会问题的处理也有向外与向内两种方式。史书上说，夏桀是被施国的妺喜影响而愈加昏了头，商纣是为宠幸妲己而施暴，周幽同为博褒姒一笑而失了德。到了唐朝，将士们认为是杨妃乱了玄宗，杀之方可罢休。在此之后，才有了程朱二人“存天理，灭人欲”，将这机关装在了伦常的框框上。
《如何抑止女性写作》的序言中说，我们都背负着别人对我们的某种期望，如果背离这种期望就会受到惩罚，有些人受到的惩罚会比其他人更多。
当我们因背离了他人规划的嚆矢受到了所谓“惩罚”，虽然不能证明受害的人永远正确，但如果我们永远转移话题，发生了甲事，就说乙事还没有解决，或者“有了丙事，你怎么只关心甲事呢”，怀着这样的普度天下的心肠，是解决不了问题的。这就好比为了柜门的美观，把碍手的门把拆掉，装上了安在门框的机关结构，然终究抵不住长期的施力，反而会缩短使用寿命。何况，有了把手，其主导力终究是人手活动的关节，若安上了机关，首先要习得以手按压摸索的窍门，我们便会为那可伸可缩的小棍所动，丧失掉自主的动力。换言之，如果我们面对任何一件事，都拿着另一件看似相悖的事情来堵口，或将其怪罪于某些似有若无的“客观事物”，两件事都不会有完美的结果；再进一层反而是用A将B掩盖住了，这比不得发现事物本质，以向外的拉力奋力解决问题，从而打开柜门来得持久。掩盖住了，便只能向内找准位点推动，打开柜门的效力落在了作为机关的另一件事上，维持时间稍纵即逝。更坏的结果，甚至会遭到反噬。
其实柜子也伴随华夏共生了千年，夏商时期称为“椟”，明清定型，成为必备家具。其开门方式，除却开放柜，就是把手式、横拉式。如此看来，还是完全依靠人力的自主开门方式合理，否则怎会沿用至今；况且，古人创造过不少奇巧的机械结构，用于娱乐或生产活动等，为什么不为日常的衣柜发明更加便捷美观的开门方式呢？看来祖先知道，衣柜需要更加长久地使用，而结构越单纯，越偏向自然，减去人工的刻意雕琢、遮掩，才越能延长它的寿命。■（三联生活周刊）
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