广发证券指出，银浆在光伏电池非硅成本中占比较高，随着N型电池扩产落地，浆料端成本占比将抬升，同时有限的银矿产量无法支撑光伏用银需求的快速增长，推动行业持续进行低银化和去银化探索。“少银化”和“去银化”技术有望显著降低成本，电镀铜就是“去银化”的终极路线。
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广发证券指出，银浆在光伏电池非硅成本中占比较高，随着N型电池扩产落地，浆料端成本占比将抬升，同时有限的银矿产量无法支撑光伏用银需求的快速增长，推动行业持续进行低银化和去银化探索。
“少银化”和“去银化”技术有望显著降低成本，电镀铜就是“去银化”的终极路线。
1）“去银化”为光伏行业长远发展的必经之路
银浆占电池非硅成本的比例较高，而HJT电池的银浆占比更是明显高于TOPCon和PERC。
近年光伏行业通过多主栅、0BB、转印、银包铜等技术持续推动行业的“少银化”，但是随着光伏装机量的上升和“少银化”技术的逐步推进，“去银化”已经提上了日程，电镀铜就是“去银化”的终极路线。
2）电镀铜不只是“降本”技术，更是“提效”技术
HJT电池由于膜层原因采用低温工艺，只能采用低温银浆，而低温银浆为纯银和有机物的混合物，导电性能较差，因此耗用银浆较多。
银包铜浆料今年底明年初有望迈入量产，但是仍然无法彻底解决银耗问题。
而电镀铜工艺制备的纯铜电极电阻显著小于含有机杂质的低温银浆，高宽比更大，遮光更少，线宽有望降至20μm以下，“去银化”的同时也可实现更高的转换效率，迈为股份联合SunDrive开发的应用了铜电镀的HJT电池效率达到了26.41%，比常规的HJT电池转换效率提高了1%以上。
3）电镀铜核心工艺是图形化和电镀工艺，也是电镀铜公司的主要分歧所在
图形化过程有多种技术方案可供选择，激光直写光刻（LDI）+感光油墨方案，精度适合，降本潜力大；半导体光学投影掩膜光刻技术效果最好，但是成本较高；普通掩膜曝光极限精度50μm，不能满足电镀铜的精度要求和线宽要求。
电镀铜环节则有垂直电镀和水平电镀两种技术路线，垂直电镀较为主流但是均匀性一般，产能水平受限；水平电镀均匀性较好，仍需一段时间解决技术细节和产能问题，发展潜力较大，有望将电镀铜推向量产。
随着产业内铜电镀工艺的研发中试，技术日趋成熟，预计2023年中试，2024年小规模量产，之后加速渗透，预计五年后（2026年），PVD设备、曝光设备、电镀设备及其他配套设施分别有14亿元、24亿元、28亿元、19亿元的市场空间。
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